报告品种：氧化铝

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【导语】3月我国氧化铝价格延续下跌，原料铝土矿、动力煤价格下跌，而烧碱价格上涨，氧化铝生产成本较上月小幅松动，企业利润空间持续下降，多数区域企业已小幅亏损，随着新增产能陆续投产，后续供应压力有望继续加大，下月企业运行成本及利润空间存进一步下行压力。

据卓创资讯监测数据显示，2025年3月国内氧化铝行业含税加权成本为3272.17元/吨附近，较上月成本下降10.73元/吨，降幅0.33%，较去年同期增幅16.03%。2025年3月中国氧化铝行业盈利空间持续缩窄，行业利润为-8.67元/吨附近，较上月利润减少179.67元/吨，降幅105.07%，较去年同期降幅101.68%。

从跟踪的氧化铝成本数据来看，铝土矿方面，矿价连续下跌，截至3月31日，国内北方主流港口进口几内亚铝土矿CIF价格93美元/吨，较上月环比跌7.00%，较去年同比涨27.40%；国产铝土矿均价492元/吨（AL/SI=5），较上月环比跌3.72%，较去年同比跌6.91%。动力煤方面，3月产地多数煤矿保持平稳生产，市场供应保持在高位水平，但下游需求跟进有限，到矿车辆多为非电终端零星刚需，部分煤矿存煤压力增加，坑口价格偏弱下调为主，仅榆林等局部地区伴随刚需向性价比优势突出的煤矿集中，并有个别站台发运户受铁路运费优惠、补空需求释放等因素提振，操作积极性略有改善，带动部分煤矿销售回暖，坑口价格略有上探。烧碱方面，多数市场因下游和贸易商接货积极性不高、市场参与者看空心态影响、周边市场液碱及外来片碱低价冲击，价格下降，浙江和广西地区供需变动不多，市场存观望氛围，价格稳定，湖北地区供应仍偏紧，价格稳中有涨，江西地区受湖北影响，价格稳中有涨。

3月国内氧化铝行业产能运行率小幅回落，我国氧化铝建成产能合计10550万吨，运行产能8658万吨，产能运行率82.06%，较上月回落0.07个百分点。

下月来看，预计氧化铝价格或小幅下跌运行，价格重心或继续下移。一方面，近期进口矿到港量继续增多，部分氧化铝生产企业虽有检修，但开工仍处偏高水平，加上新增产能持续产出，供应相对充足。另一方面，考虑下游终端铝厂需求变动不大，而供应压力加大，供需矛盾加大，价格承压下跌。再则，多数氧化铝企业已处于亏损运行，对于原料铝土矿采买议价空间加大，矿价存下跌风险，氧化铝生产成本或有松动，成本对价格支撑力度减弱。总体来看，供应加大的压力下，预计下月氧化铝现货市价或小幅下跌运行。预计5月、6月价格或延续小幅下跌，主要在于4月、5月或有新增产能落地，实际产量增加或主要体现在5月、6月，后续供应压力继续加大，预期价格或延续小幅下跌运行。同时，预期铝土矿价格仍存下跌空间，氧化铝生产成本或继续小幅松动，而随着市价下跌，企业利润空间有望继续下滑。

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