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PTA反弹高度受限

最新高手视频! 七禾网 时间:2024-09-13 11:39:25 来源:中原期货 作者:周涛

成本端尚需改善


一方面,目前终端市场压价情绪明显,织造行业利润压缩严重,备货相对谨慎;另一方面,中长期来看,全球原油供大于求格局仍然没有改善,成本端对PTA的拖累将持续。


受原油持续回落影响,近期PTA持续下挫。一方面,美国有望降息,原油止跌企稳,成本端出现止跌迹象;另一方面,供需存在改善预期,短期PTA有望止跌反弹,但是反弹高度受限。


成本端继续拖累


7月初PTA期价持续下挫和国际原油价格见顶下跌的时间点完全吻合,因此成本端塌陷是此次PTA下跌的根本原因。7月以来,国际原油供需格局持续恶化。一方面,美国原油产量居高不下,维持在1330万桶/日的历史高位,抵消了OPEC+的限产努力;另一方面,全球经济增速放缓,包括OPEC在内的机构连续下调2024年全球原油需求预期。在上述因素作用下,WTI原油由82美元/桶一度跌至65美元/桶,PTA受此影响持续下挫。近期,OPEC+表示将限产延长两个月至今年11月底,不过此举不足以改变全球原油供应过剩的问题。不仅如此,持续的限产效果不佳,使得OPEC+内部分歧加剧,OPEC+后续是否会继续限产存疑。整体来看,美联储9月有望降息,将给原油期货带来一定支撑。不过,中长期来看,全球原油供大于求格局仍然没有改善,成本端对PTA的拖累将持续。


下游备货谨慎


受成本端走弱影响,PTA生产企业的整体经营状况虽然变差,但是仍在可接受范围内。目前,PTA生产企业的单位亏损在290元/吨左右,较前期小幅扩大,但是好于去年同期。与此同时,PTA加工费在310元/吨左右,处于偏低水平,后期继续下行空间非常有限。由于经营状况变化不大,因此这轮PTA下跌周期中,PTA生产企业的开工负荷并没有下降。截至9月11日,国内PTA生产企业开工负荷为76.93%,较7月4日PTA见顶时上升3.29个百分点。由于供应充足,PTA库存持续上升。截至9月5日,PTA企业库存、下游聚酯原料库存和社会库存分别为4.61天、9.55天、456.22万吨,较去年同期分别上升0.67天、3.02天、182.31万吨,分别上升17.01%、46.25%、66.56%。库存高企,将对PTA价格形成较强压制。


由于PTA价格持续回落,目前下游聚酯生产经营状况尚可,涤纶长丝、涤纶短纤都处于盈利状态,企业生产积极性有一定的保障。聚酯行业开工负荷较去年下降5.73个百分点,但是短期有多套检修装置将重启,加之有新装置投产,因此整体聚酯行业需求尚可。终端织造随着“金九银十”消费旺季的到来,刚需订单增加,但是目前终端市场压价情绪明显,织造行业利润压缩严重,备货相对谨慎。


综上所述,目前PTA供需面存在一定的改善预期。一是PTA加工费处于低位,开工负荷存在下降预期;二是终端织造业进入消费旺季,刚需支撑下,下游需求将会回暖。但是目前库存高企,行业改善幅度相对有限,在成本端难有起色的大背景下,PTA反弹高度相对有限,后续走势仍需成本端进一步指引。

责任编辑:唐正璐

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