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铁矿石:行情踌躇,静待新驱动

最新高手视频! 七禾网 时间:2021-10-26 09:25:28 来源:永安期货 作者:李天佑

一、估值中性偏低


国庆节以来,钢厂在港口有阶段性的补库行为,但受制于压减粗钢政策,整体补库力度表现一般。而国庆期间海运费大涨较大程度推升了矿石的预期到港成本,市场也从80美金的底部心理预期向上抬升了20美金之多,大商所铁矿石01期货合约一度来到800元,期货上涨也连带带动了现货市场情绪,推升了港口矿石价格,如日照港PB粉成交价上涨了70元/吨之多,但市场整体没有放量成交,随着海运费下跌,铁矿石重回700元/吨附近震荡。


当前矿石价格水平回归历史中位水平,期货贴水较小,相较于成材价格,铁矿石表现为低估值。



从比价角度上看,矿石当前估值水平处于低位,在黑色系利润分配中,矿石处于黑色利润分配链条底端,当前矿石估值已处于较低水平。



二、驱动表现平淡,中期偏弱


1、供应端预期表现明朗,供应端出现极大变动或难现。


按照VALE第三季度产销报告,得益于天气转好,淡水河谷三季度产量8942万吨,环比增长18.1%,同比增长0.8%,由于稳定运营以及部分矿山良好复产,2021年VALE年度目标产量保持不变。而澳洲发运数据三季度有较大提升。四季度预计矿山发运将表现平稳,难有较大变动。



2、海外需求驱动难继续走强。


目前海外铁矿石整体供需良好,全球除中国以外高炉生铁产量已经恢复至疫情前水平,但上方空间相对有限,在海外钢厂利润持续表现良好的背景下,海外生铁产量大概率会继续维持,但难见更大增量。



3、国内需求表现平淡,补库动力难有大的起色。


需求方面,钢厂需求整体并不高,日均生铁产量在限产背景下大幅回落,按照当前218万吨/天的日均铁水产量,全年平控目标基本可完成,铁水进入底部区间,但对铁矿石的边际影响已经不大。


当前钢厂库存维持中低位水平,限产背景下延续按需采购,整体驱动并不强势,驱动节奏性向上的机会需要关注到11月以后的钢厂补库节奏,当前驱动相对平淡。



4、2022Q1京津冀2+26城市限产或影响3000万吨铁水,铁矿石中期驱动依旧向下。


按照工信部发布2021-2022采暖季钢铁行业错峰生产的通知,要求北京市、天津市、河北省、山西省、山东省等2+26城市在2022年1-3月减产比例不低于同比30%,因此或将继续加剧春节后铁矿石的宽松格局,05合约铁矿石向上驱动中期依旧不乐观。



综上,铁矿石当下估值偏低,主要表现为进口利润处于低位,比价弱势,铁矿石大跌后基本释放未来的累库预期引发的估值压力,行情进入累库预期兑现期。


驱动上,铁水需求基本处于底部区间,港口库存将延续震荡向上,矿石延续宽松格局。中期需要关注2022年年初限产政策的冲击。


铁矿石估值较低,大跌需要成材配合,驱动上表现平淡,或将跟随成材但继续弱于成材。


风险点:


1、供应不及预期


2、政策风险


3、成材大幅下跌

责任编辑:李烨

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