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阎文杰:上半年我基本不会空鸡蛋

最新高手视频! 七禾网 时间:2021-03-16 12:33:18 来源:七禾网

七禾网注:嘉宾回答仅代表其本人观点,不代表七禾网的观点及推荐。金融投资风险丛生,愿七禾网用户理性谨慎。


阎文杰


现任西安启辰之星投资总监,2014年大商所首次“河北山东蛋鸡调研”领队,2014年、2015年大连商品交易所研究院评选饲料养殖组评分导师。


历任期货公司高级分析师,投资公司投资总监,数据公司投资策略总监。多次在“期货日版”、“和讯网”等网络媒体发表文章,多次受期货公司,投资公司等邀请参与会议并授课。拥有多年大宗商品贸易,研究及投资的实战经验,10年金融市场从业经历及资本市场投资经验,近5年复合年化收益率超50%。对农产品板块,尤其畜牧养殖板块的相关行业有深刻独到的理解和一手的信息,善于发掘及捕捉大级别投资机会。



精彩观点:

行业的亏损一般要从两个维度来评价,一是时间,二是幅度。想要达到去产能的效果,要么亏损时间不长,但亏损幅度很大;要么亏损幅度不大,但持续时间长。

一旦出现连续好几个月利润比较好的情况,上苗或者补栏的积极性就会大幅提高。我们要多关注远月甚至是明年上半年的合约的利润修正情况。

未来现货一旦上涨,补栏会有比较好的预期,或者一旦补栏变成事实,明年的合约可能都有会比较好的机会。

今年到中秋之前可能存栏还是会有所下降,但在下降的过程中,淘汰鸡的日龄应该会随着利润的好转逐步上升。

真正的供应恢复可能要到10月份以后。

2021年下半年的存栏大概率还是会上升。

2021年上半年的鸡蛋价格还是可以的,起码可以持续到中秋节,但中秋节往后可能又要走之前去利润的逻辑。

我觉得5月至少能给5毛钱以上的利润,也就是4.3块以上,那在盘面上可能就要定4750左右的价格。

今年中秋的高点可能有一块五以上的利润,也就是可能会到5.2块、5.3块的价格。

出去调研和在期货上赚钱是两回事,不要想着出去调研一次,就要得出交易策略,就要在期货上赚钱,这就是难为自己了。

大养殖企业的影响力虽然会扩大,但即使在最成熟的地方,也不能完全左右市场。

冷库蛋技术、换羽技术,都属于少部分特例,不用重点关注。

去年12月份涨的主要原因就是供应少,如果蛋不少,就不会发生这样的状况。

我觉得现在猪瘟还是比较严重,而且估计要和猪瘟做长期斗争。

(爆发禽流感)现在到了3月份,国内上半年应该不会爆发了,因为爆发是有时间点的,春节期间比较容易爆发。

上半年我基本不会空鸡蛋。

我们研究鸡蛋和猪这么多年,一直想把需求研究清楚,但发现研究不清楚,只能盲人摸象。

我觉得需求挺难定量的,只能定性,从好到差,从差到好。



七禾网1、阎总,您好,感谢您和七禾网进行深入对话,您从鸡蛋上市之前至今都一直在做鸡蛋这个品种,对鸡蛋这个品种,可以说是您的王牌品种了,请问过去这么多年,在鸡蛋这个品种上,您个人年收益率如何?


阎文杰:复合收益在年化40%-50%。



七禾网2、让您印象最深的是哪一年?为什么呢?


阎文杰:其实对每一年的印象都蛮深的,因为基本上鸡蛋的每个合约、每段行情,我都会参与,只是可能个别合约会参与的少一点。


七禾网、去年您对哪波行情印象最深?


阎文杰:从2019年年底空下来,到春节后3月份继续做空,再到中秋上涨那一波开始翻多,涨完以后又空了一把,到了11月又开始翻多。9月份做多的那一把没这么参与,是因为当时行情涨得快了点,所以参与比较少。其实也谈不上对哪段行情印象最深,都挺有印象的。



七禾网3、我们回顾一下2020年的行情,这一年的鸡蛋行情从年初的疫情低开,很多人看到2块以下被打脸,到中秋节旺季不旺,再到年底一波猛烈的上千点行情,大部分传统产业人士再次被打脸,当时很多鸡蛋产业人士大呼看不懂,对于2020年的行情,请您帮我们回顾分析一下。


阎文杰:每个人对行业、价格以及养殖户的理解不一样。在春节前,我基本上把空单都平掉了,当时05合约还有升水。春节后开盘第一天,鸡蛋03合约就跌停,我记得之前03合约还是有反弹的,04合约也是,05合约稍微缓和一点,但也有一个跌停板,再加一个低开。当时大部分人都去追空了,但我没有。因为我觉得那个价格不正常,春节后的价格其实是有问题的。当时湖北的价格很低,在2.2块左右,没有封城的地方的价格是2.8块左右,两者之前存在较大价差,这在往年是不会发生的。


之前猪价出现过这种情况,非洲猪瘟发生的时候,在疫情严重的东北,猪肉价格只有4、5块一斤,但山东、浙江等地却涨到了十几块一斤。不同省市之间的猪肉价格走势是分化的。那时候的鸡蛋也是一样,价格是不正常的。这个时候,不能光看一个地方的价格,既不能看最高价,也不能看最低价,得等市场流动以后,以市场给出的正常价格作为判断依据。当时湖北出现2.2块的价格在因为鸡蛋运不出去,等到市场流通以后,价格自然就会回归。后来到了3月份,现货还是涨到了2.9块、3块。


我当时和朋友聊天的时候说,蛋价走势就两种情况,要么供应确实很大,等解封以后,全国的价格都跟浠水一样低,要么就是低价区往高价区靠拢。所以那时候的行情是不好判断的。等到后面现货流通之后,供应情况也比较清楚了,于是就在期货价格回归之后再去做空后面的供应。上半年基本上就这样过去了。


下半年是对中秋的理解,基差或者升水肯定会被压缩,但也不能收敛的太厉害。每年中秋都会涨价,这个预期不能给的太悲观,那自然就会有一个季节性的做多。实际上盘面也反映了这个季节性的做多,只不过幅度没有市场预期那么大,或者说整体趋势没有那么强。后面行情又开始下跌,于是又做空。


那为什么到11月又翻多了呢?主要在于对行业的理解。行业的亏损一般要从两个维度来评价,一是时间,二是幅度。想要达到去产能的效果,要么亏损时间不长,但亏损幅度很大;要么亏损幅度不大,但持续时间长。去年下半年基本上就是第二种情况。2月、4月中旬以后、5月、6月、10月、11月都是亏钱的,加起来差不多有将近半年,这个时间是相对比较充足的,所以11月就翻多了。在饲料价格、上半年的补栏和淘汰等几个因素的叠加下,鸡蛋在去年年底的上涨幅度特别大,相当于是给鸡蛋重新进行了估价。



七禾网4、2019年下半年的行情因为生猪这个概念引起的高利润带动高存栏,2020年叠加外部环境需求低迷,蛋价低迷,叠加饲料成本的提高,使得存栏下降,到2021年,您觉得今年这个行情逻辑会有哪些?需要重点关注哪些因素?


阎文杰:我觉得上半年的市场已经给出预期了,现在在逐步兑现,但还没有看到实际的状况。


其一,去年行情比较差,有些月份补栏较少,所以市场预期今年上半年,甚至到中秋的价格可能都会比较好。其二,饲料成本上升之后,推高了养殖成本,鸡蛋的价格中心也进行了上移。其三,需求的恢复,其实去年春节前我觉得已经恢复的差不多了,当然今年可能还有一定的空间,但这个空间不一定会在价格上有很明显的体现。我觉得这些信息基本上已经在盘面上交易进去了。


蛋鸡的养殖周期不像猪那么长,所以一旦出现连续好几个月利润比较好的情况,上苗或者补栏的积极性就会大幅提高。因此,我们反倒要多关注远月甚至是明年上半年的合约的利润修正情况。现在通过饲料对价格的重估之后,所有鸡蛋合约的价格重心都是比较高的。已经在盘面中交易进去的我就不说了,没有交易进去的就是,未来现货一旦上涨,补栏会有比较好的预期,或者一旦补栏变成事实,明年的合约可能都有会比较好的机会。另外需要注意的一点是,去年的养殖虽然不是很好,但也没有差到有养殖户退出的程度。在没有人退出的情况下,空栏率比较高,养殖户的补栏热情可能就需要点一把火。而且历年来,3、4、5月都是补栏的高峰期,所以一旦现货上涨,实际上有助于养殖户积极补栏。


我觉得猪现在对蛋的影响慢慢减弱了,因为中间有一个肉鸡的环节,现在肉鸡的产能还是比较充足的,影响应该不会很大。



七禾网5、2020年12月我们一起湖南调研鸡蛋,让我印象很深刻的是那时候盘面已经给出了年后2.8的预期,也就是盘面3100多的价格,但很多人还一直看空,那时候您是很坚定地提出说要多近月合约,后面这个高度也是出乎您的预期,那时候现货这么弱,可以不看空,您为什么看多呢?后来超出您的预期,您觉得是为什么?


阎文杰:当时有三个点是对做多非常有利的。


第一,盘面的价格已经比较极限,12月份的现货2.8元,跟6月份的2.8元是完全不一样的。上半年的2.8块是综合成本线,12月份的2.8块基本上就是饲料成本线附近,所以盘面上3100的价格是一个比较极限的价格。在这个比较极限的价格下,在饲料价格还会继续上涨的情况下,鸡蛋价格是有安全边际的。


第二,纵观鸡蛋有现货价格数据以来的年份,春节后现货价格跌到饲料成本线的情况其实并不是每年都会出现的,而且出现的次数比较少。这就给了第二个安全边际,它已经给出现在这个极限价格,即使年后跌到饲料成本线,可能也就是这个价格,如果只跌到综合成本线,实际上就有做多的空间。


第三,现货会涨的预期。当时12月份和1月份,我们是比较看好现货会涨的。因为当时市场预期也很提前,就是预期11月份会涨,这种事情有时候没法预估太准,所以你很难判断清楚。但你只需要看大方向,春节前应该会涨一波,实际上也就是根据5、6月份补栏差的情况往后推的。如果又是在现货比较看涨的情况下,近月合约可能都会出现上涨,现货商就会对空头造成比较大的压力。在这种情况下,我觉得现货一旦上涨,做多也是有利可图的。


至于后面的涨幅超出预期,主要就是对饲料的判断没有那么精准。如果当时对饲料更看好一些,后面的上涨幅度应该也是可以预期的。


责任编辑:唐正璐
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