短期期债价格上行空间有限:申银万国期货1月16早评
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短期期债价格上行空间有限:申银万国期货1月16早评

最新高手视频! 七禾网 时间:2020-01-16 09:09:38 来源:申银万国期货

一、当日主要新闻关注


1)国际新闻


美国总统特朗普表示,美墨加协定将在参议院获得多数通过。另外,美国财长努钦称,希望美墨加协定(USMCA)很快获得通过。


2)国内新闻


国资委:2019年中央企业累计实现营业收入30.8万亿元,同比增长5.6%;累计实现净利润1.3万亿元,同比增长10.8%,下半年以来增速稳步回升,完成净利润“保7争9”目标,累计实现利润总额1.8万亿元,同比增长8.8%。


3)行业新闻


国内期市收盘涨跌不一;能化品多数下跌,沥青、燃油跌逾3%,聚丙烯跌逾1%;基本金属多数上涨,沪铅、沪锡涨逾1%,沪镍跌逾1%;农产品涨跌不一,豆粕涨逾1%,郑棉跌逾2%,普麦、棕榈油跌逾1%;板材涨跌不一,纤维板涨逾2%;黑色系多数下跌,贵金属涨跌互现。









二、主要品种早盘评论


1)金融


【股指】


股指:中美第一阶段贸易协议签订,A股震荡下跌,外资继续流入10.44亿元,1月13日融资余额达10402.40亿元,较上日增加25.69亿元。当前利空和利多消息交织,美国取消中国“汇率操纵国”认定,外资和杠杆资金持续流入股市,经济数据短期支撑指数上涨,政策面不断进行逆周期调控。总体上经济下行中股市反弹高度受到限制,CPI的上行一定程度上限制了货币宽松节奏。未来预计将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。2020年1月有巨量解禁,有一定利空压力。股指期货方面,各个指数短期大幅上涨,三个股指期货合约技术面强弱上IC>IF>IH。当前日波动开始加剧,多空转换节奏有所加快,技术面上上涨趋势有所减弱,需警惕持续回调风险,操作上各个期货合约短期可以先观望,或适量仓位空单持有。


【国债】


国债:中美第一阶段经贸协议签署,期债窄幅震荡。经过近两年的艰苦谈判,中美双方最终达成第一阶段经贸协议,将有效稳定市场、稳定预期,央行MLF操作和逆回购净投放4000亿元,资金面继续收敛,国债期货价格宽幅震荡,10年期国债收益率下行0.75bp报3.09%。当前债券市场面临多重利空因素的扰动,一是中美签署第一阶段贸易协议,制造业PMI和外贸数据好于预期,继续处于扩张区间,经济预期改善;二是国务院会议表示要加快发行和用好地方政府专项债券,地方政府债集中发行,对债券市场构成一定的供给压力,也将带动社融和基建投资回升;三是预计1月份CPI高点可能突破5%,在保持定力,加强预期引导,警惕通胀预期发散的指导下,预计央行降准落地之后再度宽松空间受限,短期将进入观察期;综合预计短期国债期货价格继续上行空间有限,面临一定的调整压力,操作上建议暂时观望。



2)能化


【原油】


原油:WTI 2月原油期货收跌0.13美元,跌幅0.22%,报58.1美元/桶;布伦特3月原油期货收跌0.21美元,跌幅0.33%,报64.28美元/桶;INE原油期货主力合约SC2003夜盘收跌0.75%,报463.3元/桶。OPEC月报:将2020年OPEC原油需求预期下调10万桶/日,至2950万桶/日。将2020年非OPEC原油供应增速上调18万桶/日至235万桶/日。经合组织原油库存11月降880万桶至29.20亿桶,较5年均值高出1750万桶。美国、巴西、加拿大、澳大利亚、挪威及圭亚那是2020年全球产量增长的主要驱动力。将2020年原油需求增速上调14万桶/日至122万桶/日,如果这一增长成为现实,将比2019年增长30%。OPEC 12月原油产量减少16.1万桶/日至2944万桶/日。EIA报告:上周美国国内原油产量增加10万桶至1300万桶/日。除却战略储备的商业原油库存减少254.9万桶至4.285亿桶,减少0.6%。除却战略储备的商业原油上周进口655.2万桶/日,较前一周减少17.8万桶/日。美国原油产品四周平均供应量为1990.7万桶/日,较去年同期减少1%。美国上周原油出口增加41.7万桶/日至348.1万桶/日。上周美国国内原油产量增加10万桶至创纪录的1300万桶/日。金融博客零对冲评美国上周EIA数据:油价在此前API原油库存意外增加后扩大跌幅,欧佩克最新预期表明,今年全球油市前景偏弱,因为非欧佩克国家产量增加将威胁欧佩克减产的效果。今夜EIA数据显示,美国上周原油库存跌幅大于预期,但汽油和精炼油库存激增,同时原油产量首次达到1300万桶/日。受数据影响,油价大幅下跌。


【甲醇】


甲醇:震荡盘整,走势较强。国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在88.33%,较上周上涨0.56个百分点。中原乙烯恢复正常运行,所以本周四国内煤(甲醇)制烯烃装置整体开工负荷小幅上涨。国内甲醇整体装置开工负荷为72.25%,环比上涨1.05%;西北地区的开工负荷为86.29%,环比上涨0.92%。整体来看沿海地区甲醇库存继续下降至86.3万吨,环比上周整体沿海库存积极下降3.33万吨,跌幅在3.72%,整体沿海地区甲醇可流通货源预估在25.6万吨。据不完全统计,从1月10日至1月26日中国甲醇进口船货到港量在52.27万-53万吨附近。


【橡胶】


橡胶:橡胶周三震荡下跌。基本面方面消息平淡,重点关注泰国产区提前停割的可能性,2月份是停割期,因此沪胶下方支撑较强。短期走势强劲反弹后隔天减仓回调,显示资金短进短出痕迹,节前预计走势仍以震荡为主,建议多看少动,适当减仓。


【PTA】


PTA: PX成交价811美金/吨。PTA现货价格4810元/吨附近成交。PTA生产成本4210元/吨,现货加工费600元/吨,处于偏低水平。华南一套110万吨PTA装置目前重启中,该装置于1月初检修。PTA开工率85%。浙江一炼化企业配套的第二条200万吨/年的px生产线将于近日开车,其配套的75万吨/年的MEG装置将于18日附近开车。PTA库存累积,截止上周五145万吨(+4)。48万吨装置检修重启,聚酯开工79%。江浙涤丝今日产销整体偏弱,至下午3点附近平均估算在2成左右。PTA进入累库阶段。由于当前加工费低位,PX装置检修增多。为对冲油价上涨波动风险,可关注多SC空PTA策略,累库预期下5-9反套操作为主。


【MEG】


MEG: MEG现货价5225元/吨附近,MEG外盘605美元/吨附近。周一华东主港地区MEG港口库存约43.3万吨,环比上期减少1.2万吨。截至1月9日,国内乙二醇整体开工负荷在75.99%(国内MEG产能1078.5万吨/年)。其中煤制乙二醇开工负荷在80.18%(煤制总产能为449万吨/年)。荣信40万吨煤制乙二醇装置目前负荷提升至5成。浙江一炼化企业配套的第二条200万吨/年的px生产线将于近日开车,其配套的75万吨/年的MEG装置将于18日附近开车。MEG库存低位下仍以正套操作为主。


【尿素】


尿素:尿素期货小幅震荡。目前市场货源略显紧张,厂家春节订单的陆续增加,价格略显坚挺。下游工业需求逐渐减弱,农业备肥择机采购,但整体而言需求呈缩减趋势。上游方面,下周暂无计划检修企业,因此开工率将明显上升。短期内市场仍将承压,预计近期价格根据厂家收单情况小幅波动。近期受伊朗天然气紧缺的消息影响,甲醇涨幅较大,带动尿素期货上涨。考虑到明年需求增速可能继续放缓,可考虑在出现短期大幅上涨时做空05合约。


【沥青】


沥青:夜盘BU2006合约下跌0.69%,近期南方降雨增加且临近春节相关工程可能停工,需求短期受到影响,近期南方沥青成交较前期可能有所走低,山东、东北开工率和库存均处于低位,炼厂出货积极性下降,存在一定的观望心态,总体上当前沥青或将继续保持稳健,下行空间相对有限。


【苯乙烯】


苯乙烯:苯乙烯回落。东北亚乙烯价格上涨,国内纯苯市场价格高位震荡,在负利润的支撑下苯乙烯反弹。但由于原油价格的持续下跌对苯乙烯成本支撑力度减弱。临近春节下游需求走软,主港库存持续累积。部分新建苯乙烯装置计划分别在1月初和1月中旬投料试车,能否全面达产仍有待观察。尽管有成本支撑,但需求走弱以及新产能投放压力下苯乙烯涨跌幅度均有限。



3)黑色


【焦煤焦炭】


焦煤焦炭:15日煤焦期价x小幅高开后延续调整。焦炭方面,受前期降雪以及大雾天气影响,部分钢厂前期到货情况不理想,河北邯郸以及华东部分钢厂针对部分干熄焦资源已落实30-50元/吨涨幅。多数钢厂仍持观望态度,但随着个别主流钢厂到货量继续增长,且部分钢厂增库接近尾声,市场参与者对市场看法出现分歧。焦煤方面,地方民营矿井将于腊月二十三左右逐步停产放假,因为近两周降雪及大雾天气较多,且焦煤供应紧缺,部分焦企仍在积极补库中,柳林发唐山古冶汽运费裸价上调至235-240元/吨左右,近期上调5-10元/吨。进口焦煤方面,因为澳煤通关时间仍较长,目前通关时间在50-60天左右,港口已通关可售一线焦煤资源不足,北方港口准一线报价1350-1380元/吨,一线焦煤报价已上调至1400元/吨左右。综合来看,近期汽运逐步恢复,焦企发货积极,唐山地区钢厂到货情况好转;昨日山东地区发布重污染通知部分钢厂高炉开工受限,或将影响焦炭日耗;南方地区钢厂由于近期港口装船作业稍受影响,部分焦炭资源到厂周期延长,但前期钢厂补库到位,目前多保持正常采购节奏。对于第四轮涨价钢厂暂未表态。港口方面,报价基本稳定在1900-1920元/吨,折盘面2050元/吨。建议可适当关注30-0区域逢低介入焦炭5-9正套,严格止损。


【螺纹】


螺纹:螺纹夜间上扬,延续震荡走势。现货方面,上海一级螺纹现货3750(理计)持平。钢联周度库存显示,螺纹周产量335.97万吨,降14.99万吨,社会库存增56.15万吨至412.31万吨,钢厂库存增6.51万吨至222.82万吨。本周产量大幅下降,部分短流程钢厂已开始休假,社库加速大幅累积,绝对库存反超去年同期,表观需求继续走弱。临近春节,微观需求边际明显放缓,现货市场价格大幅下跌后出现企稳。螺纹绝对库存仍处低位,后期累库速度仍需观察。降准利好兑现,盘面表现无力,行情暂无可持续的突破口,策略建议2005合约轻仓空单持有,3600-3700预埋空单。


【铁矿】


铁矿:铁矿夜间震荡。现货方面,金步巴报696(干基),普氏62指数报96.15。上周澳洲巴西铁矿发运总量1607.6万吨,环比上期减少401.0万吨,澳洲发货总量1230.9万吨,环比减少288.7万吨,澳洲发往中国量1090.1万吨,环比上周减少233.2万吨。巴西发货总量376.7万吨,环比上期减少112.3万吨,其中淡水河谷发货量360.3万吨,环比减少72.7万吨。上周钢厂库存环比出现较大幅度积累,补库已进入尾声。进入采暖季,球团及块矿需求维持较好的态势,粉矿需求持续偏弱,港口PB与金布巴库存大幅累积。上周发运明显下滑,带动盘面上行,策略建议轻仓空单持有。


4)金属 


【贵金属】


贵金属:中美双方在美国白宫举行第一阶段经贸协议签署仪式,并将进行第二轮贸易谈判,完成第二阶段贸易协议所有关税马上取消。金银在预期落地后出现反弹。美伊冲突目前在事件后持续降温,脉冲式行情后贵金属整体回落。上周五公布的12月美国非农新增14.5万不及预期,平均时薪同比降至2.9%,美国12月季调后CPI月率0.3%。临近贸易协定签署人民币持续走强,加重了国内贵金属的价格压力。央行政策方面,美联储官员维持此前表态预计将维持当前利率水平,至少维持至二季度末的购债使得货币环境整体中性偏鸽。一二季度预计将看到美国经济的软着陆,可能对贵金属构成压力。短期在对美伊冲突、中美贸易的避险情绪降温、人民币走强之际,预计贵金属将延续调整,但在中美贸易协定落地以及技术面支撑下,贵金属出现反弹。


【铜】


铜:夜盘铜价微幅上涨。中美15日在美签署第一阶段贸易协议,虽然对协议内容有所报道,但未得到官方证实。国内某冶炼企业出现财务困难,Codelco将停止供矿,市场担忧明年供应,此前国内冶炼企业曾召开减产会议。春节长假来临,需求进入传统淡季。目前来看目前国内铜产业链供求大致平衡,下游电网和电源投资延续好转,带动产业链下游需求延续回升;家电产量维持稳定,汽车延续低库存,但产销仍为负增长,并且恢复缓慢。另外值得注意的是全球库存在逐步下降,尤其是上海保税库库存下降明显,但中国进口的下降可能使得境外出现隐性库存。短期铜价或将延续走高,可能总体呈现宽幅震荡,建议关注股市、汇市以及国内现货市场变化。


【锌】


锌:夜盘锌价先抑后扬,收盘微升,总体未脱离围绕1.8万调整的状态,现货维持升水。由长期供求角度来看,市场仍预期供大于求,但不能忽视的是目前下游产品库存较低,如镀锌板和汽车均处于历史低位,如果出现集中补库锌价将会出现阶段性走强。目前精矿加工费仍维持高位,国内冶炼企业开工率也为此高位,产量增长明显,但国内社会库存和LME库存维持低位。随春节长假临近,市场进入季节性需求淡季。建议关注现货市场变化,以及下游开工状况、人民币汇率变化。


【铝】


铝:昨日夜盘铝价继续维持近月涨远月跌的格局,短期仓单不足继续影响市场。国内方面,氧化铝近期有所回升,但整体仍然处于低位,国内冶炼利润维持高位。受环保影响,国内氧化铝产能一度面临较大收缩,但目前国内外氧化铝产量均已恢复,预计其相对过剩的趋势不会改变。库存端,随着淡季来临,铝后期库存预计逐步止跌回升。境外方面,力拓宣布对新西兰铝厂缩减计划。国内1月淡季需求逐步回落,操作上建议前期建立的空单持有观望。


【镍】


镍:昨日夜盘镍价反弹。印尼政府决定提前禁止原矿出口的消息引发市场对供应不足的担忧,上半年镍金属供应将面临较大缺口。库存方面,前期LME镍库存大幅下降,主要是青山集团为了准备明年的生产原料,考虑原料最终将进入生产,因此对整体供应影响预计有限;另一方面,印尼青山减产预计更多影响境外产能,国内产能影响较小。国内方面,市场交割品的不确定性有所降低。元旦期间央行降准,主看是否能够改变偏悲观预期并带动下游补库。此外近期菲律宾火山爆发,但考虑到目前是矿石发货淡季,预计基本不会有什么影响。操作上建议目前价格观望为主。


【不锈钢】


不锈钢:不锈钢价格昨日回升。库存方面,前期主产区库存受下游补库影响大幅回落,但一方面不锈钢供应增长预期仍在,另一方面库存季节性回升窗口也将开启。在目前价格趋势下,预计未来需求难以进一步提升,整体供应过剩仍将延续。未来预计不锈钢价格继续偏弱运行为主,操作上建议做空钢厂利润,关注产能变化情况。


5)农产品


【玉米】


玉米:玉米期货小幅震荡。随着春节临近,节前变现需求依然存在,短期供应仍然宽松。随着生猪养殖鼓励政策密集出台,深加工开机逐步恢复,且长期来看玉米去库存进展良好,在前期超跌后今年新粮上市的供应压力或已提前反映。综合来看,可考虑布局05、09合约长期多单。玉米期权方面,可考虑卖出05合约执行价1840的空单或在持有05合约多单的同时卖出执行价1980的多单。


【苹果】


苹果:苹果期货小幅震荡。目前各产地节日备货量均不大,山东地区备货数量较少,冷库成交不多,陕西地区销售积极性不高。今年供应量大,市场消化速度缓慢,客商采购积极性不高,陕西库外货销售时间货延长,对其他产区苹果销售会有压制作用,并且不利于后期苹果销售。同时其他水果价格也都不佳,梨类水果价格偏低。认为苹果价格未来偏弱可能性较大,苹果期货可能出现近强远弱的格局,考虑做空AP005合约。


【油脂】


油脂:CBOT大豆昨日回落,中国将在未来2年在2017年的基础上新增320亿美国农产品采购,市场担忧中国采购美豆的数量可能将不及预期。国内油脂期货夜盘连续第四日回落,但是尾盘有所回升。受2020年上半年全球油脂油料供应减少,消费增加的预期影响,油脂过去5个月大涨。进入1月后,市场出现买消息卖事实的调整行情。不过目前棕榈油进口利润仍然倒挂;受渠道囤货影响,豆油库存再创新低,这2个因素将继续对油脂有所支撑。Y2005短期支撑6350-6450,短期阻力6950-7080;棕榈油2005下方支撑6000-6100,阻力6550-6600;菜油005短期支撑7500左右,短期阻力7850-7920。


【棉花】


棉花:美棉昨日高位回落,收盘下跌1.74%,报收70.19美分/磅,中美签订第一阶段协议,市场预期落地。郑棉夜盘上涨,05合约报收14095,上涨165元/吨,国内套保压力较大。现货方面,下游基本进入节日周期,总体成交清淡。目前市场处于消费淡季,全球的棉花市场的矛盾也并不突出,大幅拉涨的动力并不大,预计郑棉在13700-14600之间震荡。


【白糖】


白糖:昨夜外糖继续上涨,超过18年10月高点,郑糖震荡。由于国际糖价近期涨幅较大,消息称巴西糖厂将考虑放弃一部分燃料乙醇的生产,转而扩大原糖生产。财政部公布《中华人民共和国进出口税则(2020)》,调整最惠国税率、进口暂定税率、协定税率和特惠税率。仓单+有效预报合计12483张(0张),仓单预报1970张。现货价格小幅下跌,昆明白糖现货5820元/吨,柳州5895元/吨。目前配额外进口成本较低的巴西糖成本5750元/吨附近,泰国进口成本5950元/吨附近。外糖管理基金净空单量上周继续减少。海关公布11月白糖进口量33万吨,同比下降3%,1-11月累计进口量318万吨,同比增加20.8%。现货进口利润持平。即将进入春节假期,预计现货市场成交转清淡。春节后预计糖价将重回跌势,春节前建议控制仓位,严格止损。


【豆粕】


豆粕:美豆下跌12美分/蒲,豆粕震荡。中国可能增加进口美国农产品,但市场持怀疑态度。受美豆下跌影响,豆粕今日可能跟随下跌。美国供需报告发布,各项小幅调整,报告中性。截止1月7日,管理基金在美豆合约持仓持有少量净多单。中国关税税则委员会公告,自1月1日起,我国对诸多项目商品实施进口暂定税率。农业农村部上周三通报,12月份全国年出栏5000头以上规模猪场的生猪存栏环比增长2.7%,能繁母猪存栏环比增长3.4%,均连续4个月环比增长。同时在19年8-11月份全国生猪出栏环比持续下降的情况下,12月份出栏量止降回升且环比大幅增长14.1%。生猪养殖恢复情况继续向好。中国12月大豆进口954万吨。20年第二周,国内大豆库存环比降低13万吨,同比降低187万吨。豆粕库存环比持平,同比降低42万吨。油厂压榨量达到204万吨年度高位,由于春节临近下周开机率将明显降低。上周豆粕提货量162万吨,最近四周豆粕提货量均值151.9万吨,环比增加16.4万吨,同比增加21.9万吨,本周提货持续维持高位,现货市场以执行合同为主。春节备货启动晚于市场预期,关注春节备货动态,昨日北方市场表现偏强。豆粕5-9价差下跌至接近-100,继续下跌空间有限,建议关注豆粕买5-抛9套利。

责任编辑:唐正璐

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