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PTA期价震荡偏强:华泰期货3月22早评

最新高手视频! 七禾网 时间:2018-03-22 09:01:19 来源:华泰期货

PTA:油价持续走强,PTA期价震荡偏强


期现货:3.21日PTA 05合约+34至5562,5-9价差扩大至26。仓单和05合约报盘在升水90。现货日内5500-5602自提成交。


成本:亚洲隔夜CFR报951(+1),现货加工费缩窄至858,4月CFR报952,5月CFR报952。


装置:华东一套220万吨/年的PTA新装置中一条年产110万吨的PTA生产线已经于3.18日开车重启。华东一套200万PTA装置3.14日停车检修,预计检修时间在两周左右。


下游:江浙涤丝产销整体一般,至下午3点半附近平均估算在7成左右。直纺涤短产销分化也较为明显,较低在4-6成附近,较高100-150%。


观点:受成本上移等消息提振,昨日PTA期价震荡回升,现货市场成交多以非主流货源为主,主流基差报盘50-80,部分商谈成交0-30。基本面方面,一方面,终端织造开工恢复至高位,刚需采购回升;另外聚酯让利产销好转,库存开始去化,后期需要关注下游正反馈的持续性。对05合约来说,4-5月聚酯新装置投产,PTA现有装置检修,此外近期国际油价强势反弹,成本支撑上移也利好盘面,关注周边市场整体氛围以及成本变动情况。


策略:逢低买入


风险:国际油价调整,下游聚酯产销走软



PE:旺季支撑仍存,对塑料走势并不过于悲观


3月21日中油华北出厂价9300元/吨;华北低端市场价格9150~9200元/吨(煤化工),较昨日基本持平,上午成交略好于午后,全天成交尚可;3月21日,CFR中国价格为1200,折合完税价9600左右,进口亏损400元/吨,但听闻市场亦有部分货源6月装船货物报价至1150美金/吨左右;相关品价差来看,LL-HD注塑和LD-LLD价差分别为-300和200元/吨。


供需面来看,煤化工库存压力缓解,石化库存开始缓慢去化。供给方面,新装置一季度主要为中海壳,预计在3月份开车,可适度关注;存量装置目前开工处于相对偏高的水平,供给短期较为充足,宁煤45吨装置因乙烯管道问题,原计划检修10多天,近期开车,但昨日听闻有再次延长的可能。外盘方面,美国部分新装置推迟,预计在05合约前难以形成有效供给增量,且3月份开始,外盘有不少装置开始检修,外盘除因春节前后集中到港这波,整体压力不大。回料方面,周内公布的第8批回料批文突破1万吨,整体减量和去年相比,仍然较小,持续拉低PE端的总供给。需求端,开工较前期略有好转,当前地膜开工处于年内最旺,订单多数可持续到4月中旬,但因货源充足缘故,下游基本随用随采,投机意愿较弱。


观点:昨日LL受原油影响,小幅高开,午后冲高回落,全天小幅下跌。经过近日调研我们发现,因过年晚以及部分地区招工难等问题,导致今年下游需求的释放略晚于往年,短周期使得中上游库存去化速度一般,价格承压。但经过此前这波下跌后,绝对价格已经跌至下游心里价位,绝对价格上的恐慌已大幅缓解,成交渐渐跟进,套保商和煤化工库存去化尚可,低价货源在逐步消化,期现货均有逐步企稳的迹象。因今年开工晚等因素,导致今年地膜的集中生产期或较往年亦可以延长1~2周左右,预计可以持续至4月中旬,从这点来看,我们对接下来2~3周的行情并不悲观,低价货源在逐步去化,若可看到石化去库加速,不排除会有阶段性的反弹出现。因此,我们不建议对后市行太过悲观,在看到石化库存去化较快时,可轻仓介入部分多单。


策略:反弹思路对待,尝试介入多单


风险:原油大幅下跌;宏观风险;新快递封装标准的拖累



PP:外盘原油强势,PP短期或可暂稳


3月21国内中石化华东出厂价8900元/吨,华东低端市场价8550元/吨,较昨日基本持平;丙烯单体价格7250元/吨,山东粉料8200元/吨,华东粉料8300;外盘方面,3月21日CFR远东1215美金/吨,折合人民币完税价格为9750元/吨,现货倒挂1200。外盘美湾、东南亚、CFR中国价格均较为强势,听闻市场有部分货源可出口,价差结构上略有支撑。


从供需面来看,昨日PP装置检修率10.12%,拉丝比例为34.04%,拉丝生产比例较前期有明显下滑。新装置方面,关注中海壳的投产进度。存量装置方面,常州富德40万吨装置预计4月有重新开车计划,宁煤一套30万吨装置临时停车,昨日四川石化45万吨装置和茂名石化30万吨装置因故障临时检修,四川石化计划4月中检修的计划,可能提前。因拉丝比例降低较快,四川石化检修等因素,价格进一步下行动力趋弱。


观点:近期PP供给充足,下游需求跟进一般,迫于库存压力,价格弱势震荡为主。另一方面,非标的持续弱势,也对当前的标品价格造成了拖累,因非标弱,一定程度上拖累了标品价格。短周期供大于需的情况依然存在,但从绝对价格来考虑,当前PP价格已经可以部分出口,并且听闻在现货市场出现,PP粉料端亦出现一定的支撑,因此,对于PP来说,认为持续下行的空间并不大。昨日四川石化因故障可能提前检修,因其装置较大且计划检修时间长,关注其影响。对于后市行情而言,需求的恢复情况仍然是关键。昨日8500~8550附近现货成交有所放量,或意味着PP有企稳的可能。预计今日期价波动区间为8700~8900元/吨。


策略:观望


风险:原油大幅下跌;宏观风险;新快递封装标准的拖累



甲醇:春季检修逐渐落实,甲醇强势不改


现货:昨日国内港口现货小幅走弱,但全天成交活跃,尾盘纸货少量追涨;西北和西南签单尚可,西北部分厂家停售,价格上调。具体来看,其中太仓2930(+60)元/吨,山东、河北、内蒙和西南的现货价格分别为2660(+30)、2700(+0)、2500(+0)和2550(+50)元/吨;可交割地价格为2800~3020元/吨。华东基差为113,较昨日扩大,最低交割地基差24。


内外价差:3月21日CFR中国价格为374美元/吨,较昨日持平。现货人民币理论进口盈亏为-50元/吨(含50港杂费),加点完税价盈利为-130元/吨附近,倒挂较多。


新兴需求:盘面加工费来看,PP-3*MA盘面05和现货加工费分别为336和-240元/吨,MTO现货利润大幅收窄;


综合来看,上周公布甲醇港口库存较上周基本持平在64万吨左右;流通库存15.5万吨,减少了3万吨。供需上,内盘开工高位,天然气制甲醇装置开始逐步复产,外盘亦维持在高位水平,4月开始的内外盘春季检修计划逐步公布,让市场心态有所好转。需求端,传统需求较弱,节后逐步恢复。MTO装置禾元和斯尔邦4~5月均有检修计划,建议关注。


观点:当期甲醇国内供给处于高位,天然气装置逐步复产,新复产主要在于青海桂鲁80万吨装置检修,继续提升空间有限。内盘公布的春季检修计划逐步增多,截至目前,大约增加至近800多万吨装置预计在3月中下旬开始检修,检修体量较大,市场人气有所恢复。外盘方面,检修也大多集中于4月前后,大幅倒挂情况下,进口支撑开始显现,4月之后,供给端缩量较为明显。需求端传统需求逐步恢复,MTO利润好转后,负荷亦有所提升,斯尔邦检修推迟,4月底前来看,供需是逐步好转的过程,综合来看,供给的减少量将会多于需求的减少量,甲醇供需有望在3月中下旬逐步好转。甲醇有望在3月震荡筑底,建议多单持有。因PP拉丝比例下降,四川石化和神华榆林均有提前检修的可能,PP-3MA套利可适当止盈。


策略:多单持有;PP-3MA套利可适当止盈


风险:宏观气氛较差;PP拖累

责任编辑:唐正璐

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