报告品种：棉花

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调研时间：2026年9月12日

调研地点：乌鲁木齐

调研纪要：

9月12日，由新疆维吾尔自治区棉花协会、上海国际棉花交易中心、金石期货共同主办的“2026年秋季新疆棉花‘全产业链+全域’深度调研总结暨涉棉企业交流会”在金石期货总部圆满落幕。会上，多家纺织企业、贸易企业、轧花厂、期货机构、高校学者及自治区棉花协会受与调研团成员齐聚一堂，共同探讨了棉花市场最新供需形势、行业发展动向及企业风控策略等热点议题。

会议伊始，新疆自治区棉花协会秘书长苏旭红、金石期货有限公司董事长吕廷华先后致辞。

苏旭红秘书长在座谈会上表示，新疆棉花产量占全国九成以上，产业政策持续释放稳产业、稳棉农、稳市场的信号，18600元/吨目标价格政策为全产业平稳运行提供了根基。今年全疆棉花长势平稳，产量预计710万吨左右，区域间略有分化，整体呈总产稳定、单产提升、结构优化态势。协会正配合政府部门推进质量管控和风险防控，并搭建金融与市场对接平台，推动期现结合、套期保值等工具在产业链中的应用，助力新疆棉花产业高质量、可持续发展。

吕廷华董事长在座谈会上表示，本次调研行程扎实厚重，覆盖新疆棉花从主产区到加工、贸易、仓储、纺织等全产业链环节。金石期货依托新疆棉区深耕优势，将持续深化与上海国际棉花交易中心的战略合作，共享产业链数据、构建期现服务体系，发挥期货及衍生品金融工具在风险管理中的作用，聚焦轧花企业、贸易商和纺织企业的实际需求，助力新疆棉花产业标准化、规范化、市场化、高质量发展。同时希望与会专家多提意见建议，共谋棉花产业发展新机遇。

座谈会主旨发言环节，上海国际棉花交易中心汪前进、金石期货朱皓天分别就棉花市场形势与衍生品工具运用展开分享。

汪前进以《新疆棉花调研情况汇报与棉花市场形势分析》为题指出，调研目前行程刚过半程，后续判断还可能修正。产量方面，减产方向确定但幅度收窄，初步判断新疆总产720万-730万吨，核心变量是水资源供给。库存方面，新疆商业库存处于近年低位，主因本地消费强劲，消费量至少350万吨。消费方面，下游纺织企业订单较好，开机率稳定。宏观层面，中东战争推升油价、内外棉价差收窄、9月底关税调整及中美元首会晤形成利好预期；外盘方面，全球棉花从累库转为大幅去库，ICE净空率处于历史最高。展望后市，USDA今年为减产年，需重点关注加息、抛储及配额政策。朱皓天以《涉棉企业如何运用衍生品工具助力经营案例》为题，重点分享领口策略与累购期权。领口策略适用于担心收购后价格下跌、同时希望保留部分反弹收益的场景，构成为买入看跌期权叠加卖出看涨期权。累购期权适用于价格高位震荡、企业希望降低采购成本并逐步建仓的场景，核心是将整单采购量分摊至各交易月份。发言人强调，策略重点在于入场价、销售价和定价区间的设计，目前新疆棉企使用期权工具的趋势在增加。

最后，与会嘉宾围绕涉棉产业链热点话题进行重点交流，以下为交流内容概要：

种植面积与产量：与会者反映，乌昌区域种植面积基本未减，个别略有增加。种棉花更省水，改种其他作物收益不佳，面积调减分三年推进，需要一个过程。棉花在新疆已形成全产业链，其他作物尚未形成产业链。

分区域看，博乐、精河减产较多，石河子八师面积未减甚至略有增长，乌昌地区实际感觉没有调减，六师传言影响较大但实际减幅有限。

有企业反映，去年是近十年天气最好的一年，属丰年，今年预计与平年持平，减产幅度约3%，折合20万-30万吨。与会者认为，面积调减的执行力度和实际效果仍需观察。

收购价格与市场心态：棉农预期籽棉7.5元/公斤，轧花厂红线7.3元/公斤。棉农成本逐年上升，又受高温损失，加上去年行情走高，惜售心态明显，不愿提前订出棉花。部分棉农已开始用电脑关注期货、用无人机管理棉田，信息化程度提高。

轧花厂最近三四年收购亏损较多，融资缩减、风控加强，不愿赌行情，宁可少收也不愿承受大额亏损。

价格判断方面，与会者认为北疆开秤价低于7元/公斤的概率较低，预判下周7.2元/公斤开秤。按当前盘面16500元/吨、棉籽2.5元/公斤以上测算，7.2元/公斤可以收购。若棉籽价格不降，贸易商违约概率较高。值得注意的是，前期已做预套的企业可能为抢头彩以7.7元/公斤高价收购，导致开秤价格出现混乱。

预售与套保情况：调研团一路走来，预售比例很低，套保比例也不高。部分企业在17000元/吨以上有少量套保，多数仍在观望，套保比例不到10%，甚至只有5%左右。行业心态谨慎、套保比例偏低、贸易模式收缩、补贴红线约束定价、期权工具普及。今年收购季博弈将较为激烈，但行业整体抗风险能力较前几年有所提升，盲目抢收的概率降低。

资金监管与配套要求：发改委要求趋严。乌苏地区A类企业自有资金不低于2000万元，B类不低于4000万元，收购资金须在48小时内兑付。未来这一趋势将延续，整体来看，银行资金使用比例较往年下降，国企资金比例在增加。

去年棉籽预售中，下游付出预付款却未拿到棉籽，影响了今年预售积极性——企业希望通过预售先获得资金，但下游履约意愿下降。

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