政策宽松,但经济压力持续和增量资金有限,股市延续存量博弈、震荡偏弱。 (1)当前经济下行压力依然偏大。中国 11 月官方制造业PMI 49.6,低于预期和前值的 49.8,创下 2012年 8月以来的最低水平;大型企业 PMI 为 51.2(上月 51),中、小型企业 PMI 为 48.3(上月48.7)和 44.8(46.6)。制造业中、小型企业生产经营中存在的困难与问题依然突出,整体经济下行压力依然偏大,这使得政策将延续宽松。(2)短期外部冲击依然存在,近期的人民币加入 SDR 以及12月份的美联储议息,短期来看均会加大人民币贬值压力,因之前管理层维稳汇率的需求可能减弱,而经济下行压力持续;此外一旦美国加息,对汇率冲击可能更大,对市场影响偏空。(3)当前政策和总体资金依然偏宽松,如央行 11 月份对 11 家金融机构开展中期借贷便利操作共1003亿元,期限 6个月,利率 3.25%等显示当前政策和总体资金延续宽松。但监管偏严及降杠杆、赚钱效应较小等导致进入股市增量资金有限,从融资买入有所减少、主力资金持续大幅流出、非常谨慎等都可以看出,上周五的大跌就是因相对高位增量资金没有,而主力大幅平仓所致。这表明当前股市依然延续存量博弈。 (4)因此,在存量博弈背景下,目前市场依然可能延续偏弱震荡,可能依然偏向结构性行情,建议关注政策相关及概念热点主题,如环保、国企改革、电力和军工、工业4.0、农业、核电等。 责任编辑:黄荣益 |
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