今日宏观主题

6月宏观数据简评

上个周末，国家统计局和中国海关总署分别公布了6月CPI/PPI数据以及对外贸易数据。其中，6月CPI同比6.4%，环比0.3%，累计同比5.4%；PPI同比7.1%，环比0.0%，累计同比7.0%； 今年6月，中国进出口总值为3016.9亿美元，增长18.5%。

通胀或将触顶回落

7月9日中国统计局公布了6月消费者物价指数和生产者物价指数，数据显示，6月CPI为6.4%，1~6月CPI累计同比为5.4%，均超过我们此前的预期，显示通胀形势有恶化的风险。加上，日前央行突然公布加息决定，更令投资者对下半年通胀形势产生怀疑。

由于通胀水平I相对货币政策滞后约6个月，而M1同比增速是在今年1月开始大幅回落的，也就是说7月开始，通胀水平也有望呈现下行态势，全年来看CPI则有望控制在5%以内。

但由于全年通胀形势仍较为严峻，因此，央行并不会立即改变货币政策方向，只能说货币政策有望由“紧缩”调整为“稳健”，同时，随着外汇占款高企和通胀形势变化，下半年仍有提准和加息的可能。

6月进口增速放缓

7月10日，中国海关总署发布了2011年6月中国外贸进出口数据。数据显示，今年6月，中国进出口总值为3016.9亿美元，增长18.5%。其中出口金额1619.8亿美元，增长17.9%，月度出口规模刷新了上月刚刚创下的1571.4亿美元的历史纪录；而进口金额1397.1亿美元，增长19.3%。贸易顺差随之扩大，6月当月实现贸易顺差222.7亿美元，较5月增加92.2亿美元。

当月季调后出口环比增长4.2%，进口环比下降2.6%。从环比数据来看，6月份出口动能反弹，而进口动能继续下降。另外，上半年累计实现顺差449.3亿美元，
同比减少18.2%。

我们认为，6月顺差扩大主要原因在于进口增速放缓：进口的大宗产品中，6月份除了谷物外，其他主要大宗商品如原油、铁矿石、钢材等进口数量均有所回落。当月部分大宗产品进口均价亦出现回落，其中谷物、大豆、原油和成品油进口均价较上月下滑，而铁矿石、钢材和初级塑料进口价格也仅出现了小幅上涨。 同时，由于全球流动性增速及经济增速的放缓将共同抑制大宗商品价格的上涨，加上人民币持续升值，预计，未来数月进口商品价格将继续保持温和回落态势。

沪深300指数技术视角

周一沪深 300 指数窄幅振荡收小阳，市场拒绝下跌，最低下探到 3086.26点，离自然支持位 3069 点仍有一定的距离。

统计显示，调整的位臵距离自然支持位越远，后期的上升空间也越大，因为市场也是能量守稳的，当向下的能量无法释放时，最终会转化为向上释放的能量，从而能够将指数或股价推升到更高的位臵。这个原理市场已经有许多人意识到，并用一些形象话的语言加以提炼表达，例如“空中加油”、“横着多长，竖着多高” 、“旗形突破”等。这种现象其实都是矢量法则的变种，表达的是阴阳交错现象的特殊或极端形态。

我们仍然坚持我们前期的观点，市场是转势而不仅仅是反弹。基于这样的理念，新高只是时间问题。目标仍然看到 3958 点，这是最保守的目标，也是矢量法则给出的理论位臵。

从循环周期的角度看，周二回溯 49、65、81、100、168 均是重要的转折点或大幅波动点，根据江恩平方周期共振原理，周期传递的力量必然导致周二出现市场共振，使沪深 300 指数出现较大幅度的波动。综合判断，市场向上突破的可能性较大。

若市场受周一晚间外盘大跌的影响，重要的自然支持位在 3069 点，极限支持位在 3048 点。有效跌破 3048 点的可能性基本上可以排除，否则从博弈的角度上无法解释这波行情的性质。值得指出的是，周一港股大跌，但 A 股拒绝跟跌，已经折射出中期趋势的方向，中期内，逢低积极买入不要踏空仍然是主要的操作策略。

自然法则与股指期货

因市场波幅收窄，本期报告继续采用 5 分钟 K 线图。

周一股指期货守稳 3091 点，市场看多气氛仍然较浓，只是等待契机，然而港股的暴跌不利于周一的拉抬，最终只收出低开小阴线，带有较长的上下影线，显示出多空心态的烦躁。

考虑到周一晚间美股大跌，周二股指期货直接上攻的可能性并不大，我们倾向于认为股指期货早盘可能下挫，关键的支持位仍然在 3091 点附近。若能够在10 点守稳，则仍然有可能拉出阳线。这种走势关键的压力位在 3107 点，回落不能有效跌破 3099 点。随后将快速拉升创出近日新高，见到 3157 点附近。中途会在 3120 点和 3138 点稍微犹豫振荡。

若周二早盘跌破 3091 点，关键的支持位仍然在周一提及的 3075 点附近，只要守稳 3075 点，多头仍然有机会拉出阳线。反弹的关键压力位有两个，即 3098点和 3112 点。

若周二跌破 3075 点，尤其是在反弹到 3098 点后跌破 3075 点，则下方支持位在 3051 点附近，这是短线多头失望情绪失控前的最后一个支持位，一旦跌破，平仓盘和短空盘将推动股指期货快速下跌到 3003 点，也就是测试 3000 点整数关口突破的有效性。3057 点也是长线多头高抛低吸值得操作的点位。

无论何种走势，自 6 月 20 日展开的这波反弹，目标位至少看到 3275 点附近。 

现货市场板块策略

短期建议关注智能交通、装饰园林、黄金概念、媒体、商业和专业服务、锂电池、核高基概念、消费者服务、触摸屏、稀土永磁等板块。

股指期货趋势投资策略

趋势投资策略仅供 500 万以上资金持有者考虑。

上涨趋势已经形成，建议股指期货 3140 点以下伺机买入。止损设臵在 3060点。