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本月仍有提准可能

在6月的报告中我们曾经提到，央行选择7月上中旬作为加息时点的可能性极高，并阐述了央行一再推后加息时间的原因。本周三，即7月6日傍晚，央行宣布了加息决定，尽管事发突然，但却在预期之中，因此，资本市场对加息的反应较小。

我们认为，此次加息表明央行的货币政策并不会马上掉头，紧缩力度仍在延续，另外，由于加息在一定程度上会诱发“热钱”流入，因此，本月仍有提准可能。

货币：紧缩，不紧张

央行从去年10月重新开启加息窗口，货币政策正式进入了“紧缩”周期。但我们认为目前货币政策呈现出的是“紧缩不紧张”的态势：自去年11月开始，央行各月到期资金规模均超过2000亿元，甚至在今年4月达到了10010亿元，而这部分资金并没有被完全回收，除了2011年3月实现3400亿元的净回笼之外，其余各月均为净投放。本月直至当前也还有1580亿元未被回收。

提准冻结资金量与新增外汇占款相当

从去年11月开始，央行每月上调一次存款准备金率（2010年11月上调两次），至今年 6 月累计冻结资金约 3.2 万亿元，这个数字与此间流入的新增外汇占款数量基本相当，也就是说，央行提准的动作时针对外汇占款进行的，对国内自有流动性的改善则比较有限。

那么，我们可以这样理解，一旦外汇占款量继续增加，央行仍有可能动用提准措施对冲这部分流动性。

加息或增加“热钱”流入

我们认为，央行推迟加息决定一个很重要的原因就是减少“热钱”流入、控制外汇占款规模。尽管昨晚欧洲央行宣布再次加息，但目前其基准利率仅为1.5%，美国、英国和日本的基准利率则分别为0.25%、0.5%和0～0.1%，而昨天开始，中国的一年期存款利率已经升至3.5%，也就是说中国相对发达经济体的利差继续扩大。

上半年人民币升值幅度达到2.28%，但6月期间人民币汇率升值幅度仅有0.2%，显示升值步伐放缓，但升值趋势不改，且下半年人民币继续升值也是大概率事件。

利差扩大和人民币持续升值都将吸引“热钱”流入、外汇占款攀高，加上6月期间央行净投放规模较大，因此，本月央行再次提准的可能性仍然较高。

沪深300指数技术视角

周五沪深 300 指数窄幅整理收阳星，结合周三周四的走势看，周五的阳星是该跌不跌，甚至连周三打压低点都未破的强势 K 线组合，按照 K 线理论相互之间的阴阳强弱关系，我们倾向于认为市场有可能在周一直接强势突破收出中阳，以便在上升的节奏和幅度上超过 1 月 25 日的反弹，从而奠定这波行情是创新高的强势走势。如果不是这样，从反弹的力度上看要弱于 1 月 25 日的反弹，需要均线修复后才能爆发新高走势。

不过，从均线束的发展态势看， 下图均线束中最大周期的均线为 69 个交易日，在回溯 69 个交易日到 63 个交易日期间，收盘价是走高的，为了让最大周期的均线上升，周一到下周二前的收盘态势应该是同步走高，否则不支持均线束向右上方方向收敛的态势，而向右上方方向收敛是行情向上发展的前提条件，否则会在低位反复振荡，在一个较低的水平收敛。这种走势将一路强攻到 3294 点附近才会遇到空头的有效反击，3263 点附近可能只会出现盘中的振荡。

不过，市场也可能在周一出现一次打压，强支持位在 3069 点，极限支持位在3048 点。这种走势随后将以大阳拉升的模式向上强攻，因为时空协调性留给时间方面的剩余周期已经不多，因此需要出现更快速的上升来协调时空之间的关系。这种走势的目标看到 3283 点附近。

中期来看，我们认为第一波目标要突破4月的高点，见到3400点之上的位臵，而年底或明年初可能见到 2010 年 7 月低点和今年 6 月 20 日低点决定的最终目标3958 点。

自然法则与股指期货

因市场波幅收窄，本期报告采用的是 5 分钟 K 线图。

周五市场窄幅波动，上下波动 36 个点。从时间上看，高位的窄幅整理即将出现方向的选择，我们倾向于市场向上突破的可能性较大。

按照自然法则，周一早盘可能平开后小幅走高，但 3123 点存在一定的压力，市场顺势回落调整，强支撑位也是周一的关键支撑位在 3107 点，该点不破，周一下午可能发力上攻，目标看到 3162 点附近，这个位臵是自然法则要求 6 月 20 日反弹以来必到之位，也是空头必守之位，预期多空会在此位激烈交手，但只要 3142点不破，则日内仍有可能上攻到 3175 点附近，这个位臵我们预期将展开幅度稍大的调整，调整要形成威慑力，则一定会瞬间跌破 7 月 6 日的振荡低点，随后才会非常强势地上攻。

若周一跌破 3107 点，则跌破前期振荡低点 3091 点的概率大增，下方有效的支撑位在 3075 点附近，多头有可能在此构筑坚实的防线，并在周二展开上攻。但若跌破 3075 点，则短多失望情绪急升，股指期货将急跌到 3003 点附近才能获得有效的支持。

3075 点反弹的关键压力位在 3098 点，极限压力位在 3112 点，这个位臵至少要出现一次杀多，随后才会急拉起来向 3162 点逼近。

现货市场板块策略

短期建议关注智能交通、装饰园林、核高基概念、黄金概念、医疗保健设备与服务、稀土永磁、商业和专业服务、稀缺资源、移动互联网、乙醇汽油等板块。

股指期货趋势投资策略

趋势投资策略仅供 500 万以上资金持有者考虑。

上涨趋势已经形成，建议股指期货 3140 点以下伺机买入。止损设臵在 3060点。