前一时期，由于中国政府不再增发新的滑准税配额，在此消息及全球金融危机影响下，美棉在40-50美分/磅区间徘徊，但自4月初突破50美分/磅高点后，价格出现了加速上涨的势头，当前已经在60美分/磅以上。

　　在上涨的初期，美棉出口的好转、全球经济的复苏造成棉花消费的增加、下年度美国及中国种植面积减少的利好预期等是美棉上涨的根本原因，而随着涨幅的扩大，主导价格上涨的原因开始转变。我们知道，国际棉商的经营习惯是对所持有的棉花进行100%的保值，我们还记得去年的3月份，美棉在90美分/磅以上产生了短期的急剧上涨，其根本原因是贸易商空头保值盘由于不能及时追加保证金而出现了强行平仓盘导致。如今，美棉自40美分/磅附近反弹至当前的60美分/磅以上，幅度接近50%，这么大的上涨幅度会不会也是有空头贸易保值盘持续止损所致？

　　纽约商品交易所4月28日公布的数据显示：贸易商在纽约期货空头保值盘达到了201万吨，占整个期货空单的74.19%，如此庞大的空头保值数量，在指数基金和其它投资者的推动下，价格的上涨，必然造成贸易商要持续追加保证金，推动了贸易商不断购买看涨期权以对目前的空头头寸进行保护，这更加剧了期棉的进一步上涨。

　　我们可以发现，美棉在当前价格水平的上涨，更多的是资本在博弈，而与棉花本身的供求关系相关性不强。

　　三、未来棉价运行趋势研究

　　第一，国内市场：国家储备政策是决定棉价走势的根本因素

　　我们可以看到，前期的收储是保护棉农利益，维护国内棉花市场的基本稳定。目前，这一目标已经达到。与此同时，全球经济开始复苏。那么下一步国内外棉花走势会如何呢？

　　当前中国政府共有储备棉约400万吨，何时抛储、以何种价格何种方式抛储将对棉价格产生至关重要的影响。

　　据了解，现有的储备棉为2003/2004年度产棉花约130万吨、2008/2009年度产棉花约277万吨。我们先来推断一下国内的用棉情况。

　　据中国海关统计，自2008年9月至今年3月底，中国共进口棉花约74万吨(739654吨，为方便以下计算，按74万吨计)。其中，1-3月份进口27万吨。根据中国纺织网调查显示，4月份全国有商业库存136万吨，2008/2009年度产量为785万吨。截至3月底，棉花资源为785万吨加上进口的74万吨。另外，还有未进口的62.4万吨(年内进口配额89.4万吨减去27万吨)，前7个月可供资源为582万吨，那么2008/2009年度可供资源为644.4万吨(国储277万吨)。当前商业库存为136万吨，前7个月共消费棉花446万吨，这样我们可以计算得出，前7个月，平均月用棉量约为64万吨。

　　2008/2009年度4-8月份，还有5个月的用棉需求量，合计约320万吨。而国内供应量为136万吨加上进口的62.4万吨，共计198.4万吨，缺口为121.6万吨。也就是说，国家抛储在120万吨左右，本年度供需基本平衡。

　　我们可以得出以下结论：国内的棉花市场下游消费不旺，当前更多的是政策(储备政策)决定棉价，若国家抛储量在120万吨左右，国内棉市供需基本平衡，未来棉花价格将会在13000元/吨附近运行；若抛储量在120万吨以下，棉价会高于13000元/吨；若抛储量在120万吨以上，棉价也许会重新考验12600元/吨的支撑。

　　第二，国际市场：资金在博弈

　　针对国际棉花市场，我们无法判断到底哪一方会获胜，但从供求基本面来看，60美分/磅已经到了期棉价格运行30多年来的中轴线附近，在消费低迷的情况下，也许继续上涨并不是供求关系的作用下导致的结果。

　　四、结论及建议

　　现阶段对棉价的判断必须充分考虑国家政策的影响，下一步国内的棉花走势也许和国家政策的联系是最为密切的，国家抛储的数量和时机、方式都是我们应该关注的焦点，涉棉企业应充分考虑这一因素。

　　笔者建议：1.棉花加工厂及棉商不要囤积大量的棉花，顺价销售也许是不错的选择，若还有未到港或因其他原因不能实现销售的棉花，在期货市场套期保值还是必要的；2.作为纺织企业，不要使自己的原棉库存过大，减少原棉对资金的占用，国家不会无视棉价的过分无度上涨，抛储满足纺企用棉是迟早的事情；3.外棉的价格走势，更多反映美国乃至全球的棉花市场供求关系及全球的金融、经济形势，不可盲目操作。当前的外棉价格已经有点高了。