和以往的亦步亦趋不同，近两日大连大豆的走势和CBOT大豆出现背离：上周四、周五外盘下跌20多美分，创下近两个月新低，但内盘上周五、本周一连续低开高走，强劲反抽，且将上周三跳空缺口悉数回补。笔者认为，这是由目前尚不明朗的基本面决定的，技术上大豆的下跌趋势不会演绎得那么顺利，振荡的格局仍将延续。

　　一、南美天气阴晴不定，作物受损程度有待进一步评估

　　作为世界上最主要的出口地区之一，CBOT对南美大豆种植区天气的炒作已经成为一种传统，而今年又一次出现了干旱。当然市场不会放过这样的炒作机会。于是在春节前CBOT大豆在几乎所有大宗商品中率先反弹，并在相对高位横盘了一个多月之久。但近期在阿根廷和巴西大豆主产区出现了有利降雨，使市场前期的减产悲观情绪逐渐消散，市场做多热情顿减，从而导致近期CBOT大豆理性回调。但我们认为市场对南美天气的炒作不会就此结束，目前南美绝大多数地块大豆还处于关键生长期，如果天气出现连续干燥，大豆出现大幅度减产的可能性依旧存在。何况阿根廷的大豆播种面积已经因为干旱没有达到预期的数额。另外，我们注意到，USDA在2月份供需报告中对阿根廷和巴西的大豆产量预计依旧大大高于阿根廷和巴西有关机构的预测数字，这也存在其在以后的月度报告中继续调低南美大豆产量的可能，进而成为市场的额外利好。在南美大豆产量盖棺论定之前，大豆的单边下跌，冲破前期低点的几率不大。

　　二、经济衰退预期与积极救市措施左右，宏观经济与大宗商品前景依旧不明朗

　　几番波折之后，美国新任总统奥巴马的8000亿美元经济刺激方案和2750亿美元的房贷救助计划终获通过，但在疲软的经济数据和政府有可能接管银行巨头等利空影响下，作为经济晴雨表的美国股市毫不买账，反而连续大幅下跌。纽约股市道琼斯指数4个交易日内暴跌484点，上周五一度下跌至7250点的6年多来的新低。这说明市场对经济前景悲观依旧。但是，我们看到技术性破位的原油期货价格没有进一步恐慌性下跌，依旧在底部苦苦挣扎，为市场走强保留一丝希望。原油期货不崩溃，大豆再见新低就不会来得顺理成章。

　　三、今年美国大豆播种面积未定，成为市场上最大悬念

　　和其他因素相比，美国投资者对本国大豆供需的关注度高于一切。在2008/2009的产量和供需水平大致尘埃落定后，市场会逐渐将注意力转移到今年美国大豆供需上来，那么第一个炒作因素将是今年美国的大豆播种面积。前不久美国农业部公布了10年基线报告，认为今年美国大豆播种面积可能在7400万英亩，比上年的7500万英亩略有下降。而理性的民间机构大多从玉米和大豆的种植比较效益出发，认为今年美国大豆播种面积可能增加，而玉米播种面积可能趋于下降。客观地说，也许民间机构的预测更符合现实，毕竟目前大豆和玉米的比价还在2.5这一分水岭之上，一定程度上说明种植大豆效益要好于玉米。但很显然，历史经验证明，USDA的权威是不可挑战的，它对市场的影响力往往具有无可辩驳的决定力。本周美国农业部会给出今年的农业展望，届时将对今年美国大豆的供需做出一个大致的预估。更远一点说，在3月31日之前，美国今年大豆播种面积都会成为市场极为关注的话题，其增减变化会成为市场炒作的重要题材，而在此之前，大豆的大幅下挫恐难见到。

　　四、我国的收储和需求刚性，成为大豆市场的重要支撑

　　随着世界经济危机的爆发和蔓延，几乎所有国家都受到不同程度的影响，对商品带来的不利就是需求上的减少。最近几个月，几乎所有大豆进口国都减少了大豆进口量。而中国的大豆进口量在新年度内，不但没有减少，而且在增加，占世界大豆进口份额也在进一步上升。这是因为一方面我国居民的大豆以及制品的消费量在继续增加，另一方面我国政府对包括大豆在内的粮油产品的大力收储，减少了国产大豆的市场供应，提高了国产大豆与进口大豆的比价，“迫使”部分原以国产大豆为压榨原料的油厂采用进口大豆。客观上增加了进口大豆的需求。后期来看，虽然今年我国油菜籽可能增产，但持续不断的收储行为会导致市场油料有效供应减少，使得我国的大豆进口势头依旧没有减弱迹象，从而成为整个世界油料价格的有力支撑。

　　经过了前两年的大涨大跌之后，近期的波动幅度理应趋于平缓。在褪去了生物能源光环后，大豆受其基本面供需的影响程度将越来越高，而在目前很多重要的供需因素尚未明朗的情况下，大豆的单边下跌或持续上涨都不易见到，低位宽幅振荡或将延续。