白糖期货没有往年的平静，反而格外躁动不安，一方面糖市利多消息频出，先是国家收储，接着是霜冻题材，糖市也因此上演了一出又一出的大戏，糖价快速上了一个台阶。另一方面，产销数据悲观，糖厂逢高抛售心理日重，后市压力也日趋沉重。我们应该怎样看待近期的热点？春节期间又应该注意些什么呢？下文将通过今年与2008年春节期间白糖市场的热点进行比较，让投资者有直观的判断。

　　经过一年的持续走弱，2009年春节期间白糖产区现货价被牢牢地封在了3000元/吨以下，南宁现货价在2800-2900元/吨振荡，昆明现货价更是低至2750-2850元/吨。由于糖价长期徘徊在生产成本线一带，现货企业苦不堪言，与此同时白糖的产量似乎没有受到库存积压和低价的影响，再创新高的预期被市场普遍接受。2008年年初被现货商置之不理的国家收储，2009年成了行业的救命稻草。霜冻题材的炒作依然经久不衰，然而甘蔗处变不惊，依然顽强地在田地里茁壮成长。

　　就是下面的种种热点，伴随着投资者进入了新的一年。

　　热点一：库存压力巨大，产销率奇低拖累糖价

　　由于白糖行业持续扩张，2007/2008榨季白糖产量创出了1478万吨的历史天量。在低迷的糖价中，国内市场带着超过100万吨的结转陈糖进入了2008/2009榨季。陈糖的冲击直接造成了新榨季白糖产销率的大幅下降。

　　正常年景下，12月份的白糖产销率为50%-70%，而2008年12月的产销率仅有36.59%。12月是传统的春节白糖备货月，销量往往是全年的最高峰，但当前不理想的数据暗示了整个榨季销售的艰难。在本榨季接下来的时间里，产销数据将作为一个重要的指标衡量现货市场的多空。2009年春节期间产销率指标显示的是：强烈利空。

　　热点二：现货企业疯狂抛售，收储难以提振糖市

　　2009年1月初经国务院批准，国储决定收储食糖80万吨。本次国家收储分两批实施，第一批50万吨，第二批30万吨，主要收储2008年10月份以后生产的白砂糖。收储基础价格为每吨3300元(南宁车板交货价，含税)，加上运到承储仓库的运杂费，作为送货到库最高结算价(含税)。国家收储的消息一出，市场价格快速拉起，大家对收储以降低白糖市场流量充满信心。

　　第一批收储于2009年1月9日进行，当日交易50万吨仅仅用了3分钟便全部成交，最低竞卖价全部为3300元/吨。本次收储价格3300元/吨高于南宁区现货价格2850元/吨450元/吨，有了这个巨大的差价，现货厂商迫不及待地将白糖抛售出去。

　　对比上一年，2008年年初国家同样下达了收储的政策。当时以3500元/吨从2008年1月15日开始收储30万吨，第一批平均成交价格为3590-3790元/吨，共成交19.45万吨。当时的收储平均价格3712.52元/吨，大大高于南宁现货价格3440元/吨，而当时现货厂商惜售心理强烈，对如此的价差居然熟视无睹，造成国家增加收储次数，最终在霜冻减产的预期下，2008年年初的白糖国家收储并未完成目标，仅达到计划的72.3%。

　　2009年第一次国家收储迅速在最低价全部成交，这样非但没有给市场信心带来提振，反倒暗示了现货严重过剩已经是不争的事实，对期望借助收储“利好”拉抬糖价的现货商和期货多头主力带来了沉重打击。

　　值得注意的是，2008年年初收储的是2007年10月以后生产的成品糖，按照成品糖的保质期18个月计算，2009年4月以后这批糖就该轮换出库了，总量有36.15万吨。另外，2008年广西收储的45万吨地方储备糖离轮库时间也不远了，这些糖合计已经超过80万吨，可以完全抵消此次国家收储的总量。这批陈糖将逐步渗透到新糖的队伍中来，将很大程度挤占本榨季的市场空间。2009年春节期间国家收储指标显示的是：中性偏空。

　　热点三：乍暖还寒，霜冻题材炒作依旧

　　或许是时间的巧合，同样是1月初，2008年和2009年广西都迎来了霜冻降温天气。2008年的霜冻不断持续，到1月25日后更加恶化，使得南方甘蔗产区受灾严重，这次冻灾直到2月中旬才真正结束，直接引发了减产的预期，造成白糖期货大幅上涨。

　　根据广西各地气象台站观测资料，2009年1月10—17日广西受冷高压脊控制影响，出现了今年以来影响范围最大的、全区性的霜冻、冰冻天气过程。目前这次霜冻警报已经解除，甘蔗损失并不是非常大，但是暴涨、暴跌的过山车行情仍然让年末的投资者激动了一把。投资者在炒作霜冻题材的同时必须注意几点，这就是今年的基本面与去年同期有几点不同：

　　一是今年白糖库存压力高于去年。2007/2008榨季是白糖由供需平衡向供大于求转化的一年，2008年库存压力并未明显显现，这对炒作霜冻减产题材提供了较好的环境，因此2008年的行情可谓是一呼百应。2008/2009榨季是供大于求最为严重的一年，开榨才两个月，12月产销数据仅为36.59%，远低于去年的51.59%，库存压力可见一斑。1月9日的50万吨收储仅在1分钟之内便全部以最低价成交，可见市场信心是非常的低迷。

　　二是今年甘蔗未压榨量高于去年同期。由于2008年旧糖库存过大,以及雨水过多造成的甘蔗含糖率降低，2008/2009榨季比往年推迟了15天到一个月，2007年12月全国蔗糖产量293万吨，2008年12月底仅有227万吨。去年霜冻减产预期的落空，主要原因是大部分甘蔗已经压榨，而今年大量未收割的甘蔗将等待压榨，如果霜冻继续持续，将可能造成甘蔗糖分分解，出现较大的减产。

　　三是今年霜冻时间比去年早。去年霜冻是在1月下旬到2月上旬，今年霜冻发生在1月上中旬，南方最冷的时候并未来到，如果此时发生大量冻伤，甘蔗宿根将无法及时得到修复，可能会触发下榨季减产的预期，这点值得关注。

　　总之，如果广西短期霜冻，那么对糖价推动不可持续；若持续霜冻，可能造成实质性减产，将推高糖价。1月21日，国家再次发布了寒潮橙色警报。这次寒潮可能伴随着大雨大雪的天气，广西也将受到影响。若寒潮持续，有可能引发春节后的霜冻题材炒作。2009年春节期间霜冻减产指标显示的是：利多。

　　白糖市场从来不缺乏题材，投资者只有把握了市场的点点滴滴才可以利于不败之地。通过上述因素的分析，我们可以看出白糖价格长期内仍然偏空，但短期内可能因为多种因素出现上涨，因此春节期间走势将以反复振荡为主，振幅将逐渐减小，这主要是因为长期多空影响因素的交织作用。