上周，纽约原油期货市场在周初短暂回抽50美元/桶后再现疲态，需求担忧和交割地库存充足加剧了价格跌幅。

　　最近一段时期，原油期货市场呈现出两个明显特征：布伦特油价强于纽约WTI；纽约原油2月合约对交割月合约升水创造历史纪录。12月19日是NYMEX原油1月合约的最后交易日，最终收盘时与2月合约的价差达到8.49美元/桶，1月合约出现无人愿意接货的交割风险是导致近期油价走跌的最直接原因。造成这一格局的是NYMEX原油期货交割地俄克拉何马州的库欣地区库存近乎直线上升，不到3个月时间库存量近乎翻番，远高于以往同期水平，剩余库容已十分有限。

　　根据CFTC的基金持仓统计显示，截至12月16日，NYMEX原油期货上基金大幅减持，平空增多，净多单增加53313手至64120手，表现出在40美元关口抄底的决心。此前的12月合约，在11月20日交割时也曾出现现货月拉开与远月合约价差的情况。按照以往季节性规律，美国原油库存12月中旬后将进入季节性下滑阶段，后续库存能否消化将决定油价能否守住40美元关口。如果库欣地区库存不能有效消化，那么到了明年1月下旬，2月合约交割时多头仍将要付出高升水的代价进行展期，在这样的格局下，纽约原油期货价格每到交割期就会易跌难涨。

　　石油输出国组织(OPEC)17日宣布，决定从2009年1月1日起削减日均原油产量220万桶，为该组织成立以来最大单次减产。加之此前的两次减产，自今年9月以来OPEC承诺减产幅度为420万桶/日。9月的实质产出为2904.5万桶/日，目前新的减产目标为每日2484.5万桶。OPEC减产执行效果一直遭到市场的怀疑，也是油价迟迟不能因此而企稳的主要原因。根据美国能源信息署(EIA)预计，石油输出国组织(OPEC)在2009年第一季度实际减产为此前承诺的每日420万桶的60%—70%。该机构担忧，一旦其它OPEC成员国开始对减产打折扣，沙特阿拉伯也可能放慢减产。

　　即将到来的2009年一季度原本是冬季需求高峰，但由于经济衰退导致需求下滑，OPEC不得已在本应是供应高峰之际减产。咨询机构Oil Movements上周四预计，在截至明年1月3日的四周内，未计入安哥拉和厄瓜多尔的石油输出国组织(OPEC)其他成员国石油出口料将减少18万桶至2388万桶/日，达到一年来的新低。届时，OPEC海运供应将比8月初夏季高峰期每日减少100万桶，本月17日的承诺减产幅度将完成一半。如果OPEC出口下滑态势得以延续，那么减产效果不应被完全忽略。

　　对于未来的石油需求，各家机构的预测报告有所分歧，主要在于未来经济恢复的时间和程度。国际能源署(IEA)将2008年石油需求量预估调降35万桶至8580万桶/日。基于国际货币基金组织(IMF)的全球经济将在明年第二季度逐渐回暖的预期，IEA预计2009年石油日需求将反弹至8630万桶/日。

　　美国能源信息署则较为悲观，认为发达国家的需求下滑抵消中国、中东和南美地区等新兴地区的消费增长，但目前的金融危机导致两者力量的对比结果为负，2009年需求将继续下滑45万桶/日。全球第二大能源消费国——中国被市场看作维持需求的重要力量，但11月份的石油表观需求同比下降约3.5%，该数据为近3年首次下滑。

　　供应方面，巴克莱资本根据357家油气企业的调查，由于能源价格暴挫，信贷市场从紧和现金流减少，2009年全球油气勘探和生产方面的支出将结束连续6年的投资扩张，下滑12%至4000亿美元，其中降幅最大的美国在该方面的投资将萎缩26%。除OPEC减产外，能源项目投资放缓可能会导致后续供应增长受限。

　　综上所述，纽约原油期货价格有望在摆脱短期交割风险后出现技术反弹，市场远期合约巨大升水的格局反映了当前美国炼厂需求疲弱，不利于基金多头展期。从供求角度看，OPEC减产幅度逐渐落实及美国一季度库存传统下滑趋势则有利于油价回升。