2021年3月3日“高冰镍事件”导致镍价大跳水,属于事件驱动型行情。青山实业与华友钴业和中伟股份于2021年3月1日签订10万吨高冰镍供应协议。该项目的落地远超市场预期,市场认为过剩的镍铁行业打通进入新能源行业的大门,镍由结构性短缺变为全元素过剩。SHFE镍价由14.9万元/吨下跌至11.8万元/吨,LME镍价由20110美元/吨下跌至15800美元/吨(见图1)。

红土矿—NPI—高冰镍工艺试验成功意味着NPI打通新能源大门,同时也改变了前期引导镍价上扬的核心逻辑。过去,不锈钢行业用镍与新能源行业用镍相对割裂,虽然不锈钢所需的NPI过剩,但是新能源所需的MHP原料短缺,镍结构性短缺。高冰镍工艺的落地将有效填补新能源对镍资源的需求,并且自该项目落地之后,NPI与新能源行业的贯通,使镍从结构性短缺转为全元素过剩,重挫镍价。

图1　“高冰镍事件”导致镍价大跳水

资料来源:同花顺iFind,国泰君安期货。

红土镍矿—NPI—高冰镍生产工艺成熟。第一步是火法冶金生产镍铁的主流工艺RKEF(Rotary Kiln Electric Furnace)。第二步镍锍生产工艺,该工艺是在RKEF工艺的基础上进行调整,进而生产高镍锍,有两种实现方法。其一,红土镍矿经干燥和焙烧工序产出高温焙砂,焙砂进入电炉后与还原剂和硫化剂发生反应,其中硫化剂可选择黄铁矿、石膏、硫磺和含硫的镍原料等,电炉中还原硫化熔炼过程在1500℃~1600℃下进行,该工序的产物为低镍锍。低镍锍运输至转炉中进行进一步吹炼,造渣期内铁先被氧化,形成转炉渣被排出,而镍和钴得到富集,进入最终产品高镍锍中。其二,通过RKEF冶炼过程产出的镍铁合金,可以送入转炉中进行硫化熔炼,镍铁与硫化剂反应生成低镍锍,低镍锍再经过吹炼产出高镍锍。与镍铁工艺不同的是,镍锍工艺产出的高镍锍中的钴可以得到进一步的回收(见图2)。

下游在采购高冰镍后,可以通过酸体系加压浸出工艺生产硫酸镍,主流程一般为一段常压预浸和二段加压浸出,过程中镍优先浸出进入溶液,从而实现铜镍或镍钴的选择性浸出与分离。MHP制取硫酸镍则采用酸解萃取的方法,一般以98%硫酸和阳极电解液为溶剂,将温度控制在50℃~60℃进行反应,然后通过萃取除杂并分离镍钴得到硫酸镍溶液。

图2　在RKEF工艺基础上改进生产高镍锍

资料来源:公开资料整理,国泰君安期货。

“红土镍矿—NPI—高冰镍—硫酸镍”工艺落地,NPI打通新能源世界的大门,镍由结构性短缺转为全元素过剩,对镍价形成较大压制。短期价格整体偏弱,并且波动预计加大,一方面由于项目尚未落地,依然具有较大的不确定;另一方面,NPI进一步加工至高冰镍取决于NPI与硫酸镍的价差,预计将加大短期波动。从中长期角度来看,镍价依然取决于新能源需求增速与镍项目供应增速的孰强孰弱。价格弹性预计收敛,随着火法工艺这一调节剂的引入,生产企业具有了根据利润和价格调节镍铁与高冰镍供应的能力,从而降低镍价的整体弹性。