重点关注

铝、铜

铝：从关税事件演绎至今，我们给到传统大有色板块在定价上的整体方向定性是，宏观主线形成主驱动——然而，关税问题取决于两大超级大国之间政经关系的博弈，对待此类宏观变量，更多的或并不是做太多的前瞻性预判，而是跟随和应对。上周美方在关税问题上的不断反复及不可预测性，亦证实了这一点。从市场参与者的心态看，亦多有分歧，且宏观主线伴随时间周期推移，也可能存在先“滞”后“胀”的演变。因此，在宏观主线持续波动的当下，传统有色的方向包括铝在内，恐以当前价位区间的震荡为主，需要等待宏观面及微观面的进一步指引，基本面上重点观察是否可能出现转道抢出口。从出口需求影响看，目前或可摸到相对边界，减量尚受控，但也需持续关注现实端的反馈和印证。4月下旬后更应关注光伏5月组件排产环比走弱后对原材料采购的需求下滑。边际上，当前对铝价需重点关注下方空间，上方的驱动偏弱，而下行深度亦受到关税事件反复带来的摇摆情绪，以及国内的政策预期掣肘。

铜：当前市场交易需要锚定的是供应下降的确定性+宏观的不确定性，重点关注特朗普关税政策带来的边际变化。阶段性的逻辑是，特朗普关税政策导致市场情绪恶化，价格将承压，但如果关税政策出现缓和，将和供应下降形成共振，价格在低位可能出现比较强的向上弹性。海外宏观的不确定性带来了边际交易的变化，美国进口关税整体上升，可能会抑制部分地区铜的消费，使得全球铜的消费增速放缓。但是，铜精矿供应紧张，精铜供应下降的预期依然存在。当前铜精矿现货TC已经下行至-30美元/吨左右，冶炼厂亏损持续扩大，且再生铜进口面临大幅下降的可能，冶炼企业长期减产或停产的预期依然较强。此外，COMEX和LME的价差再次扩大到1000美元/吨以上，依然可能吸引全球其他地区的货源向美国运输，也促使其他地区铜供应面临下降可能。在交易策略上，根据微观和宏观共振逻辑，寻找阶段性交易机会。如价格偏低时，特朗普关税政策缓和与供应紧张预期形成共振，实体企业可以适当逢低买货。

所长早读

面临通胀和经济两难挑战，鲍威尔否认要救市

观点分享：美东时间4月16日，美联储主席鲍威尔在芝加哥经济俱乐部发表主题为“经济前景”的讲话。他重申，关税等特朗普的政策让经济面临很高的不确定性，联储要等到形势更明朗再考虑降息、要避免关税持久推升通胀。鲍威尔重申关税对通胀影响可能更持久、要确保一次性的物价上涨不会成为持续的通胀问题，关税水平甚至超出美联储上端预期。没有物价稳定，就无法实现劳动力市场长期强劲，今年经济“很可能”偏离通胀和就业率目标。否认救市，预计市场会“持续波动”，称美联储将继续不受政治影响做本职工作，联储独立性是法律问题。

今日早评

黄金：试探前高

白银：企稳反弹

铜：库存增加，价格回升受限

铝：震荡偏强

氧化铝：价格承压

锌：短期承压

铅：区间震荡

镍：基本面短线支撑，镍价坚挺运行

不锈钢：成本或底部支撑，负反馈预期施压

锡：小幅修复

工业硅：盘面考验成本支撑

多晶硅：交割资源或受限，关注市场情绪变化

碳酸锂：月差走强，震荡走势延续

铁矿石：预期反复，宽幅震荡

螺纹钢：低位反复

热轧卷板：低位反复

硅铁：成本电价下移，硅铁偏弱震荡

锰硅：现货报价下移，锰硅偏弱震荡

焦炭：首轮提涨落地，宽幅震荡

焦煤：震荡偏弱

动力煤：需求改善，价格探涨

玻璃：原片价格平稳

对二甲苯：多PX空PTA

PTA：多SC空PTA

MEG：多PTA空MEG

橡胶：震荡运行

合成橡胶：暂无基本面驱动，偏弱运行

沥青：原油反弹，估值修复

LLDPE：宽幅震荡

PP：价格小跌，成交一般

烧碱：后期仍有压力

纸浆：震荡运行

原木：震荡反复

甲醇：震荡承压

尿素：短期弱势延续，日内波动观察现货成交

苯乙烯：短期震荡

纯碱：现货市场变化不大

LPG：原油震荡反弹，盘面支撑走强

PVC：低位震荡

燃料油：窄幅调整，下方仍有支撑

低硫燃料油：夜盘跟随原油走强，外盘高低硫价差小幅抬升

集运指数（欧线）：近月承压运行，10-12反套轻仓持有

短纤：区间震荡

瓶片：区间震荡

棕榈油：原油反弹，支撑国际油脂

豆油：宏观影响减弱，震荡整理

豆粕：美元偏弱、支撑美豆收涨，连粕震荡

豆一：震荡

玉米：震荡运行

白糖：区间整理

棉花：需求或继续限制棉价反弹动能

鸡蛋：震荡调整

生猪：关注后续二育转抛预期

花生：关注油厂收购