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棕榈油驱动不足，震荡整理：国泰君安期货3月14早评

重点关注

锡、集运指数（欧线）、苯乙烯

锡：昨晚锡价爆发，价格直冲29万，夜盘涨幅超过9%。主因Bisie矿山运营商Alphamin Resources宣布，已暂时停止刚果民主共和国（DRC）东部矿山的运营。Alphamin年初以来就饱受当地刚果（金）叛军影响，今年1月，M23武装分子占领了该地区最大的城市戈马。武装团体于3月9日占领了位于戈马西北约110公里的奥索-巴永古区首府尼亚比翁多镇，随后又于3月12日占领了尼亚比翁多以西13公里的卡谢贝雷镇。阿尔法明表示，因此，除了负责矿井维护和保障安全所必需的人员外，所有采矿作业人员都将被疏散。Bisie矿资源丰富，是全球第三大矿山，根据ITA数据2024年锡精矿产量达17,300吨，月均产量超过1400吨，占全球锡矿供应量的约6%。从年初以来锡海外库存处于持续去化状态，LME最新库存为3500吨，国内社会库存亦出现去库拐点，最新库存为8399吨。即全球库存约为11899吨。若停产时间较久，将极大程度上影响锡全年供需平衡表至万吨以上缺口，并使得库存去化至相对偏低位置。目前，官方尚未对何时复产作出进一步解释，但提及对即将在下周于安哥拉举行的和平谈判感到“鼓舞”，并希望局势能够得到缓解。此外，公司已委托一家美国公司，游说美国政府对当前安全威胁进行外交干预。

集运指数（欧线）：EC日内大跌，主要系msc4月第一周沿用3月底运价，引发市场对于4月宣涨失败的担忧。04回吐过高的升水，前期计价了较多乐观预期的06、08领跌。即期市场方面，3月下旬船司装载率水平差异较大，MSK收货情况良好，OA联盟次之，PA联盟有较大揽货压力，市场整体处于船多货少的情形；目前3月最后一周运价中枢降至2050美元/FEU，折指数约为1400点，其中Gemini、OA、PA联盟报价均值分别约为1950、2200、1970美元/FEU。考虑4月第一周msc运价已沿用，第一周涨价的概率相对较低，但仍需关注下周马士基的开舱价位。4月第一周有3条空班，周度运力为27.9万TEU，与第11、12周持平；但4月整体运力目前来看依旧较多，周均运力达31万TEU/周，环比3月增加4.3万TEU/周，关注船司空班意愿以及船期晚开情况。整体来看，04紧贴现货，或震荡偏弱；06、08目前盘面对应3000-3100美元/FEU，预计近期行情波动加大，单边趋势性行情暂需等待。策略上，06多单、06-10正套、10-12反套持有。

苯乙烯：当前苯乙烯下游需求维持高开工，供应端持续有减量预期，苯乙烯格局相对健康，短期苯乙烯强于纯苯。目前市场仍然没有计价贸易战对终端需求的影响，仍以高需求增速锚定整体下游需求。关注近期贸易战具体政策情况对终端需求后续影响。策略：短期震荡为主，中期偏弱。纯苯向下游让利，压缩bzn，做扩eb利润。

所长早读

美国2月PPI环比保持持平，为去年7月以来最小增幅

观点分享：13日，美国劳工统计局公布，美国2月PPI同比上涨3.2%，预期值3.3%，前值3.5%；2月PPI环比0%，为去年7月以来最小增幅；预期值0.3%，前值0.6%。美国2月核心PPI同比上涨3.4%，预期值3.5%，前值3.6%；2月核心PPI环比-0.1%，预期值0.3%，前值0.5%。2月,美国核心PPI（剔除食品、能源和贸易服务）环比上涨0.2%，12个月累计上涨3.3%。剔除食品和能源后的核心PPI环比下降0.1%，为去年7月以来首次下降。食品价格上涨1.7%，为三个月来最大涨幅；汽油价格则下跌4.7%。2月，服务成本下降0.2%，这是自2024年7月以来最大跌幅。

宏观日度数据报告

黄金：再创新高

白银:大幅上涨

铜：供应紧张预期，价格上涨

铝：偏强运行

氧化铝：持续探底

锌：供应端存扰动，支撑短期价格

铅：重心坚挺

镍：消息频繁扰动情绪，火法成本抬升逻辑支撑

不锈钢：三月排产预期饱满，镍铁修复推升成本

锡：ALPHAMIN突发减产，锡价爆发

工业硅：基本面尚未改善