重点关注

豆粕、烧碱、生猪

豆粕：关税担忧，情绪偏强。美国东部时间2月27日，美方威胁将于3月4日起以芬太尼为由对中国输美产品再加征10%关税。2月28日我国商务部和外交部发言人表示：中方强烈不满、坚决反对。中方将采取一切必要反制措施，捍卫自身合法权益。3月3日外交部例行记者会，记者称：《环球时报》报道，针对预计明天生效的美国对华新一轮关税，中方正在酝酿反制措施，其中包括限制美国农产品进口。外交部发言人表示：中方坚决反对美方再次以芬太尼问题为借口，威胁对中国输美产品加征关税，将采取一切必要措施坚定维护自身正当利益。基于关税事件驱动，连豆粕盘面情绪偏强、价格再创阶段性高点。但持仓大幅增加、多空分歧较大，且美豆偏弱，连盘短期上方空间保持谨慎（持续性可能有限）、防止冲高回落风险。

烧碱：震荡偏强。首先，烧碱当前的核心驱动在于3-4月山东地区面临检修，同时非铝下游需求持续环比回升，囤货需求或再次兴起。尤其在50碱方面，广西氧化铝新产能投产前存在大量备货需求，出口和华南同样对50碱有较强支撑。不过03合约的交割问题，仍会对05合约多头产生压力，市场或难以出现春节前期货大幅升水现货的局面。主要因过高的升水会导致烧碱厂家大量出仓单，而仓单接货成本高，有利于空头，因此市场或跟随现货，走势震荡偏强。其次，耗氯下游的弱势会影响烧碱的供应弹性，液氯大幅补贴，导致烧碱成本抬升，边际装置利润处于偏低水平。若这种趋势持续，氯碱产业会持续以碱补氯，在未来耗氯下游淡季，烧碱容易发生被动减产，导致供需错配。整体看，烧碱3月市场结构将变为低产量，低利润，结构偏强，不过仓单对估值的影响将始终困扰市场。

生猪:近月合约因短期因素出现反弹行情。上周五3月合约交割前月最后交易日兑现收基差逻辑，带动5月合约交易基差逻辑。此外，月底月初集团缩量，叠加二育入场及北方降雪天气影响，现货价格偏强运行，对于近月合约形成较强支撑。但是，现阶段出栏均重维持上涨趋势，肥标价差逐步缩小，均反应市场存量难以被消化，处于累库阶段。3月集团出栏计划增加，2月入场的二育已接近盈亏平衡点，部分或转抛，供应存在增量预期，盘面缺乏持续上涨驱动。

所长早读

中国2月财新制造业PMI 50.8，近三个月最高

观点分享：3月3日，标普全球公布数据显示，中国2月财新制造业采购经理指数（PMI）50.8，前值 50.1，为近三个月最高。其中产出和新订单录得3个月来最快增速，制造业景气度连续第五个月维持在荣枯线之上。生产指数和新订单指数分别连续16个月和5个月位于扩张区间，且双双录得近三个月以来的新高用工收缩率明显放缓，企业对生产前景的信心继续增强。

今日早评

黄金：估值修复

白银:震荡回落

铜：仓单库存减少，支撑价格

铝：震荡反弹

氧化铝：低位整理

锌：风险情绪修复，支撑价格

铅：区间震荡

镍：矿端支撑火法成本，印尼消息面扰动

不锈钢：成本与需求逻辑双向挤压，短期窄幅震荡

锡：小幅反弹

工业硅：基本面弱势

多晶硅：上游库存去化，关注实际签单价格

碳酸锂：基本面偏弱，窄幅震荡为主

铁矿石：下游开工预期调整，矿价相对偏弱

螺纹钢：宽幅震荡

热轧卷板：宽幅震荡

硅铁：现货报价走跌，硅铁宽幅震荡

锰硅：现货成交一般，锰硅宽幅震荡

焦炭：消息面扰动，宽幅震荡

焦煤：消息面扰动，宽幅震荡

动力煤：煤矿销售承压，震荡偏弱

玻璃：原片价格平稳

对二甲苯：关税升级，原油大幅下跌，但预计下方空间有限

PTA：本周装置检修增多，正套，单边偏弱

MEG：趋势偏弱

橡胶：震荡运行

合成橡胶：丁二烯成交转弱，震荡运行

沥青：趋势向下，关注OPEC减产政策

LLDPE：区间震荡

PP：现货维稳，买盘积极性一般

烧碱：震荡偏强

纸浆：震荡运行

原木：高位承压

甲醇：偏强运行

尿素：基本面边际转弱，短期震荡格局

苯乙烯：震荡偏空

纯碱：现货市场变化不大

LPG：跟随成本弱势震荡

PVC：区间震荡

燃料油：夜盘跌势延续，短期波动增加

低硫燃料油：跟随原油下跌，外盘高低硫价差窄幅调整

集运指数（欧线）：6-10正套、10-12反套持有

短纤：偏弱震荡，关注上游波动

瓶片：偏弱震荡，关注上游波动

棕榈油：国际油价回落影响

豆油：关税扰动，震荡运行

豆粕：美国关税担忧、美豆收跌，连粕偏强

豆一：关税担忧、豆二偏强，跟随偏强震荡

玉米：偏强运行

白糖：震荡偏弱

棉花：关注需求对价格的支撑

鸡蛋：短期情绪偏强

生猪：出栏预期增量，转抛预期渐显

花生：现货滞涨