在期货交易中,经纪公司通常要求交易者按照其所买卖期货合约价值的一定比例缴纳少量资金,这部分资金叫作初始保证金。初始保证金是交易者履行期货合约的财力担保,有了初始保证金后交易者才能参与期货合约的买卖,并视价格变动情况确定是否追加资金。

这种制度就是保证金制度,所缴的资金就是保证金。保证金是交易过程中,作为信用担保预先交付的资金。期货交易中的保证金由交易所保存作为交易者履行期货合约的财力担保。交易所对买卖双方同等收取保证金,当一方出现保证金不足时,会实施强制性追加或强平的措施,用于保障兑付能力,交易过程公平公正。交易所向期货公司(即会员)收取保证金。交易所根据期货品种来设定最低保证金标准,并且根据市场风险状况对保证金水平进行调节。交易所按期货合约所面临的风险水平设定收取标准,可根据市场情况变化对标准进行调整,一般不会高于15%。投资者通过期货公司参与期货交易,因此向期货公司缴纳的保证金比例是由期货公司确定的,期货公司有权根据期货交易所、结算机构的规定、市场情况,或者是其认为有必要的情况下自行调节保证金比例,但绝不会低于交易所规定的水平。

一般而言,当买卖双方成交后,交易所按持仓合约价值的一定比率收取交易保证金,交易保证金最低收取标准在期货合约中规定,交易所根据某一期货合约上市运行的不同阶段和持仓的不同数量(即从该合约新上市挂牌之日起至最后交易日止)制定不同的交易保证金收取标准,具体以上海期货交易所最新通知为准(见表1)。

表1　有色金属期货合约上市不同阶段交易保证金标准

资料来源:上海期货交易所。

当某一期货合约达到应该调整交易保证金的标准时,交易所应当在新标准执行前一交易日的结算时对该合约的所有历史持仓按新的交易保证金标准进行结算。保证金不足的,交易者应当在下一个交易日开市前追加到位。

在进入交割月份后,卖方可以用标准仓单作为与其所示数量相同的交割月份期货合约持仓的履约保证,其持仓对应的交易保证金不再收取。

对于沪锡期货而言,其合约不同阶段的交易保证金也需要满足上期所的有关规定,同时交易所也可以根据市场行情、投资者参与热度等实时调整交易保证金率。