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螺纹钢情绪修复，偏强震荡：国泰君安期货1月15早评

重点关注

锰硅、玻璃、集运指数（欧线）、美豆

锰硅：原料端锰矿发力，锰硅快速反弹。此轮锰硅的上涨行情前期受到黑色系普涨力量的助推，从上周五开始锰矿外盘价格上涨，且对中国远期报价环比有所上升。Comilog2月对华报价4.3美元/吨度，环比上涨0.2美元/吨度；CML2月对华报价为4.6美元/吨度，环比上涨0.2美元/吨度；UMK 2月对华锰矿装船报价南非半碳酸块为4美元/吨度，环比上涨0.1美元/吨度；South32 2月南非半碳酸报盘4.05美元/吨度，环比上月持平。1月加蓬氧化矿到港144300吨，较去年同期有较大减量，预计2月加蓬氧化矿发运中国数量仍可能减半，甚至更多。当前锰矿库存处于历史最低水平，且港口加蓬货源高度集中，贸易商有上调港口报价的态势。原料成本抬升，推动锰硅行情的持续上涨。关注2月加蓬块到港的实际情况，警惕锰矿供应回升导致价格回落的风险。

玻璃：短期偏强，中期震荡市。近期部分地区现货成交较好，部分厂家低价冬储获得贸易商青睐，当前期货升水现货，而现货冬储有保价，形成较好的期现套利结构，现货主产地下游主动现货买入。在期货市场，此前高仓单压制因素结束，空头逐步平仓带动市场反弹。在供应端市场仍存在一定的减产预期。当然也要看到目前现货贸易商库存较高，期货高升水未来需要房地产市场超预期好转才能消化当前的潜在压力。总体看，短期略偏强，但春节前后高位仍有压力。

集运指数（欧线）：单边观望，4-6、10-12反套轻仓持有。昨日，集运市场交易加沙紧张局势放缓，大幅回吐地缘溢价。短期是否复航决定了远月价格中枢，关注近两日谈判结果。考虑到地缘不确定性高，单边上建议暂时观望。即期市场未来1-2周仍是跌价周期，短期无利多驱动。从资金博弈而言，近月02空头已出现减仓、移仓迹象，未来 02 的单边交易价值将逐渐降低，进入减仓、交割行情；04淡季属性合约承担了较多空配的压力；06、08合约则存在潜在的季节性旺季利好，其中06复航风险和旺季属性相对08 都更低，08 向上弹性相对更大，但同时复航风险也相对更高。这一角度而言，06的多配优势相对存在；此外，10、12合约也存在季节性淡旺季价差，这也是我们本周开始推荐4-6、10-12反套的原因，目前逻辑没有改变，酌情考虑轻仓持有。但需要提醒的是，若加沙迅速敲定停火协议，考虑到停火到复航或需要2-3个月的过渡期，对04的影响相对有限，对06的利空冲击更大，4-6反套则需酌情减仓。

美豆：1月供需报告后，美国大豆由极度宽松转为相对宽松，但南美产量并未调整，目前巴西唯一少雨的南里奥格兰德州降雨开始回归，同时乌拉圭和阿根廷降雨也有所好转，南美大豆产区发生极端干旱的概率不大；国内处于春节备货的需求旺季，巴西大豆开始收割，现货陆续上市，美豆销售窗口期较短。策略上推荐短多长空，具体可以参看最新发布的策略报告《豆粕：短多长空的交易策略》。

所长早读

人行副行长表示，宏观经济政策将进一步强化逆周期调节

观点分享：1月14日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，中国人民银行和国家外汇管理局相关负责人介绍金融支持经济高质量发展有关情况，并答记者问。中国人民银行副行长宣昌能表示，按照中央“实施更加积极有为的宏观政策”要求，人民银行今年将落实好适度宽松的货币政策。下阶段，宏观经济政策将进一步强化逆周期调节，将择机调整优化政策力度和节奏，综合运用利率、存款准备金率等多种货币政策工具，保持流动性充裕，保证宽松的社会融资环境。

今日早评

黄金：震荡回升，关注汇率贬值

白银:受到支撑位支撑

铜：美国通胀走高，支撑价格

铝：继续反弹

氧化铝：持续回落

锌：横盘运行

铅：低位震荡

镍：累库边际有所放缓，矿端扰动较为频繁

不锈钢：利润边际有所修复，季节累库即将到来

锡：重回25万上方位置

工业硅：盘面震荡为主