热门关键字： 宏观解读约稿沈良

预计碳酸锂延续区间震荡走势：国泰君安期货5月30午评

重点关注

20号胶、焦煤焦炭、豆粕、碳酸锂

20号胶：强现实先行，弱预期缓至。短期难跌，上方高度看资金推涨意愿。首先，近月现货偏紧，现货市场混合胶呈现BACK结构，支撑近月价格；第二，泰国原料价格并未松动，强现实情况下，市场对于今年割季泰国供应上量的时点和预期分歧加大；第三，这一轮上行过程中伴随着持仓回落，我们估计是因为库存及远期货物减少，套利盘底仓不足，加上基差走强，导致盘面加空意愿不足。从盘面来看，主要驱动在供应端，需求端对原料保持刚需采买，积极性一般。随着内外价差逐步修复，盘面上行压力开始增加，虽强现实仍有支撑，但不建议追高，关注泰国原料报价、现货月间结构变化及国内去库持续性。

焦煤焦炭：粗钢调控文件出台，煤焦跟随板块共振上行。近期煤焦的回调主要围绕市场消息面的炒作展开。回归基本面自身驱动，煤焦在打到平水后进一步下行压力或相对有限。首先，焦煤供应仍处于修复阶段，进程较为缓慢。自今年5月份以来虽然煤矿增产信号较为明确，但实际生产高度想要恢复至去年同期水平仍较困难，原因在于安全生产的压力始终存在，叠加六月作为煤炭安全生产月，煤矿开工同样受季节性因素制约。其次，内蒙古地区已开启焦炭第一轮提涨，焦钢博弈仍在继续。对于钢厂而言，暂时看不到负反馈的风险，下游呈现补库态势，且伴随着炼焦煤成本端的支撑，现货价格稳中有涨，高炉复产仍在继续，钢联预计6月铁水将修复至237-238万吨，给予炉料韧性支撑。综合来看，随着粗钢调控文件再度出台，虽然作为炉料后续增量空间恐面临一定制约，但考虑到1-4月生铁产量已然减少1261万吨，后续铁水实则减产压力暂不突出，短期以震荡反弹思路对待，关注煤焦91反套机会。

豆粕：盘面减仓调整，等待止跌企稳。前期南美产量与运输、美豆产区潮湿天气等利多均交易，盘面创新高。近期无进一步直接利多、且美豆产区天气好转，变盘急跌。5月27日~29日，主力09合约减仓约22.2万张，下游点价意愿尚可，上游套保空单解套。预计盘面调整，等待止跌企稳。后期若有直接利多驱动（包括不限于美豆不利天气），仍有上方空间。前期滚动多单视情况调整仓位，保持安全边际。

碳酸锂：国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，供给端从严布局新增锂行业产能，新建锂电池正极项目能效须达到行业先进水平；需求端积极加速推动终端交通工具电气化，包括汽车、公共领域用车、货车等路上交通工具以及船舶等水上交通工具，提振并丰富了碳酸锂需求。从技术革新角度来看，国家加大对固态电池研发的投入。综合来看，受政策面支持，预计碳酸锂延续区间震荡的走势，下方空间较为有限。

所长早读

2024-2025年节能降碳行动方案出台，深远影响多个行业

观点分享：5月29日，国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，强调重点控制化石能源消费，强化碳排放强度管理，分领域分行业实施节能降碳专项行动。方案提到，严格合理控制煤炭消费。严格落实钢铁产能置换，严禁以机械加工、铸造、铁合金等名义新增钢铁产能，严防“地条钢”产能死灰复燃。2024年继续实施粗钢产量调控。严格落实电解铝产能置换，从严控制铜、氧化铝等冶炼新增产能，合理布局硅、锂、镁等行业新增产能。大力发展再生金属产业。节能降碳是国家的战略性举措，对中国经济的长远健康发展具有重大意义。对相关行业的供需格局，亦会产生深远的影响。

大类资产盘点