■螺纹：钢材出口仍有韧性

1、现货：上海3720元/吨（-20），广州3830元/吨（-20），北京3820元/吨（-10）；

2、基差：01基差-76元/吨（18），05基差-87元/吨（19），10基差-43元/吨（25）；

3、供给：周产量235.74元/吨（2.16）；

4、需求：周表需278.17元/吨（-12.14）；主流贸易商建材成交12.3539元/吨（-1.73）；

5、库存：周库存784.1元/吨（-42.43）；

6、总结：螺纹持续去库+宏观预期转暖继续支撑盘面价格，螺纹价格底部有支撑。一方面，随着钢厂利润的修复，长流程钢厂复产，短流程也在利润尚可之际复产，但去库斜率较大，库存进入历史低位区间；另一方面，宏观地产重磅利好出现，此番数量多、自上而下的政策提振了此前摇摆不定的市场预期，给予市场信心的同时，加速产业去库周期。而从螺纹自身来看，整体建材库存虽有增产，但并未影响螺纹的去库趋势。此次政策端口的超预期发力在低库存下容易引起螺纹价格反弹，为螺纹价格底部带来支撑，去库周期内的需求增量预期带动螺纹价格回暖。而出口方面，从目前情况来看，4月虽有小幅回落，但近期出口仍维持向好的态势，钢材出口仍有韧性，也将加速此次钢材的去库速度。单边建议轻仓试多，压力关注3800-3850元/吨。

■纯碱：震荡运行

1.现货：沙河地区重碱主流价2250元/吨，华北地区重碱主流价2300元/吨，华北地区轻碱主流价2200元/吨。

2.基差：沙河-2409：-192元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率83.35，氨碱开工率79.79，联产开工率89.69。

4.库存：重碱全国企业库存47.77万吨，轻碱全国企业库存37.5万吨，仓单数量0张，有效预报1422张。

5.利润：氨碱企业利润456.38元/吨，联碱企业利润787.1元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润160元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润312，浮法玻璃（天然气）利润-13元/吨。

6.总结：个别企业检修，供应稳步下滑。期货价格上调，期现采购积极，终端表现一般，按需为主。市场情绪提振，预计现货走势震荡偏强。盘面警惕回落风险，本周预计震荡运行。

■玻璃：上方压力变大

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市场价1597.6元/吨(0),华北地区周度主流价1600元/吨(0)。

2. 基差：沙河-2409基差：-92元/吨。

3. 产能：玻璃周熔量120.51万吨(-0.6)，日度产能利用率85.2%。周开工率83.5%。

4. 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存5962万重量箱，环比0.23%；折库存天数25.1天，较上期0.3天；沙河地区社会库存344万重量箱，环比-0.34%。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润160元/吨(-9)；浮法玻璃（石油焦）利润312元/吨(-9)；浮法玻璃（天然气）利润-13元/吨(-38)。

6.总结：近日多空博弈加剧，部分企业产销尚可下，存提涨预期，多数原片企业侧重稳价出货，预计本周价格或多数持稳，个别操作灵活，运行区间在1665-1675元/吨。盘面升水现货，本周上方压力变大，关注宏观及地产情绪变化。

■PTA：延续去库格局

1.现货：CCF内盘5960元/吨现款自提（+25）；江浙市场现货报价5975-5980元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-09基差+12元/吨（-6）；

3.库存：社会库存401.9万吨（-8.9）；

4.成本：PX（CFR台湾）：1044美元/吨（+4）；

5.负荷：72.1%（+0.6）；

6.装置变动：暂无。

7.PTA加工费：357元/吨（+5）；

8.总结：下游聚酯延续降负荷，备货需求有所减少刚需为主，PTA检修季中整体负荷不高，延续去库，供应端压力不大。近期基差较窄。关注后续去库幅度。

■MEG：供需维持平衡

1.现货：内盘MEG 现货4527元/吨（+33）；内盘MEG宁波现货：4550元/吨（+35）；华南主港现货（非煤制）4575元/吨（+45）。

2.基差：MEG主流现货主力基差-43（+7）。

3.库存：MEG港口库存指数79.1万吨（+2.2）；

4.MEG总负荷58.79%（+0.63）；合成气制MEG负荷64.54%（+1.38）。

5.装置变动：河南一套20万吨/年的合成气制乙二醇装置近日重启，该装置此前于5月15日停车更换催化剂。

6.总结：港口库存小幅累库但压力整体不大，煤化工装置检修临近尾声，海外进口量逐渐回归中，供应端目前压力不大。需求端聚酯延续降负，然下降幅度有限，刚需采购下补库需求不大。

■PP：石脑油裂解进入6月后才可能再度迎来走强

1.现货：华东PP煤化工7650元/吨（-10）。

2.基差：PP主力基差-182（-87）。

3.库存：聚烯烃两油库存89万吨（+4.5）。

4.总结：成本端，石脑油方面，近期石脑油裂解出现止跌小幅反弹，从供需端对石脑油裂解价差的领先性指引看，在5月底之前，石脑油裂解价差至多处于偏震荡的状态，进入6月后才可能再度迎来走强，石脑油端对于聚烯烃向上的刺激有限，至多是不拖后腿。原油方面，只要供应端OPEC+方面不出幺蛾子，后续油价的核心在于需求端成品油，在美国权益市场的指引下，5月底之前美国成品油表需仍有支撑，相应的成品油裂解价差在这个时间段内也会存在明显支撑。只是从权益市场更长的领先性看，需求端难以推动油价出现一轮趋势上涨。

■塑料：做多HDPE-LLDPE价差

1.现货：华北LL煤化工8470元/吨（+20）。

2.基差：L主力基差-199（-92）。

3.库存：聚烯烃两油库存89万吨（+4.5）。

4.总结：现货端，进口货源到港量较前期无明显变化，供应压力相对有限，需求端当前仍处需求淡季，少数经销商有淡季囤货意向，部分大厂停机后复工生产，但以低位开工为主。低压和线性的价差，无论是低压中空、注塑还是薄膜，均处于历年同期低位，高压与线性价差偏中性。对于有现货资源的投资者，可以考虑通过操作非标套来获取这部分价差修复的利润，尤其是季节性特征非常明显，每年夏季都会出现走强的HDPE-LLDPE价差，目前来到历史同期低位，给到很好的安全边际。

■短纤：趋势性进场PTA加工费的多单需要回避

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7400元/吨（+10）。

2.基差：PF主力基差-54（-34）。

3.总结：最下游的聚酯端，虽然聚酯加权利润大幅反弹，但聚酯品种利润出现分化，长丝利润反弹修复，短纤利润继续走弱，在聚酯加权库存去化、聚酯开工率走弱的领先性指引下，聚酯加权利润可能延续反弹，而具体到短纤端，也受益于短纤开工率的下滑，后续短纤利润难以持续走弱，大概率也将迎来反弹。偏中游的PTA端，近期PTA周度开工波动较大，从PXN对PTA周度开工的领先指引看，短期PTA周度开工很难继续走弱，甚至可能出现反弹，而PTA开工的抬升，很可能带来PTA加工费的的承压，所以趋势性的进场PTA加工费的多单暂时需要回避。

■棕榈油/豆油：棕榈油进口窗口持续打开

1.现货：24℃棕榈油，天津7970（-30），广州7920（-30）；山东一级豆油8000（-60）

2.基差：09合约一级豆油-78（-142）；09合约棕榈油江苏10（-158）

3.成本：6月船期印尼毛棕榈油FOB 890美元/吨（-5），6月船期马来24℃棕榈油FOB 862.5美元/吨（0）；6月船期巴西大豆CNF 517美元/吨（+4）；美元兑人民币7.26（0）

4.供给：SPPOMA数据显示，5月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增长17.66%，油棕鲜果串单产增长18.16%，出油率下降0.08%。

5.需求：SGS数据显示，马来西亚5月1-25日棕榈油产品出口量为949451吨，较4月同期出口的931938吨增加1.88%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到第20周末，国内棕榈油库存总量为37.0万吨，较上周的38.7万吨减少1.7万吨。国内豆油库存量为98.8万吨，较上周的98.7万吨增加0.1万吨。

7.总结：ITS数据显示，印尼4月棕榈油产品出口量为179.8万吨，较3月减少1%，但较2023年4月增加10.8%。油脂本身基本面变化有限。产地棕榈油报价走弱使得主销区进口利润迎来回升。目前印度豆油进口利润走弱而棕榈油、葵油进口利润较好。国际油脂间价差来看，菜油具备价格优势。整体维持偏多思路，但未来预期向现实验证阶段可能迎来回调。

■纸浆：震荡整理

1.现货：漂针浆银星现货价6400元/吨（0），凯利普现货价6450元/吨（0），俄针牌现货价6050元/吨（0）；漂阔浆金鱼现货价5850元/吨(0)，针阔价差550元/吨(0)；

2.基差：银星基差-SP09=114元/吨（-2），凯利普基差-SP09=164元/吨（-2），俄针基差-SP09=-236元/吨（-2）；

3.供给：上周木浆生产量为13.37万吨（-0.96），其中，阔叶浆生产量为10.2942万吨（-0.84），产能利用率为70%（-5.72%）;

4.进口：针叶浆银星进口价格为820美元/吨（0），进口利润为-404.89元/吨(0.65)，阔叶浆金鱼进口价格为750美元/吨（0），进口利润为-380.82元/吨(0.59);

5.需求：木浆生活用纸均价为7080元/吨（0），木浆生活用纸生产毛利-82.33元/吨（-7.72），白卡纸均价为4169元/吨（0），白卡纸生产毛利250元/吨（5），双胶纸均价为5660元/吨（0），双胶纸生产毛利-190元/吨（-14），双铜纸均价为5835.71元/吨（0），铜版纸生产毛利269.5元/吨（-15）;

6.库存：上期所纸浆期货库存为464470吨（3475)；上周纸浆港口库存为180.4万吨（2.1)

7.利润：阔叶浆生产毛利为2309.3元/吨（0），化机浆生产毛利为19.15元/吨（0）。

8.总结：纸浆昨日震荡整理，现货价格不变，针阔价差550元/吨(0)。供应依旧呈现偏多格局，供应端国际主要外盘价格报涨30美元/吨，上游强势提涨未见颓势。从数据上看，欧洲的低库存和回暖的消费成为其强势涨价的底气。另一方面，下游较弱，投产相对过剩，目前四大纸种均呈累库趋势。虽然国际整体发运量4月份回落，但从港口数据看，近期港口库存总体保持稳定，小幅波动，呈现出供需紧平衡格局。因此，供需僵持，短期浆价09纸浆维持震荡整理。

■尿素：尿素复产与检修并行

1.现货：尿素小颗粒山东现货价2370元/吨（-10），河南现货价2360元/吨（-20），河北现货价2330元/吨（0），安徽现货价2380元/吨(0)；

2.基差：山东小颗粒-UR09=182元/吨（-2），河南小颗粒-UR09=172元/吨（-12）；

3.供给：尿素日生产量为17.338万吨（0.05），其中，煤头生产量为12.993万吨（0.05），气头生产量为4.345万吨（0）;

4.需求：上周尿素待发订单天数为5.06天（-0.7），下游复合肥开工率为50.47%（0.87），下游三聚氰胺开工率为70.35%（0）;

5.出口：中国大颗粒FOB价格为335美元/吨（0），中国小颗粒FOB价格为333.5美元/吨（0），出口利润为-143.18元/吨(-4.49);

6.库存：昨日上期所尿素期货仓单为2196张（-17)；上周尿素厂内库存为32.12万吨（-5.56)；上周尿素港口库存为17.8万吨（-1.4)

7.利润：尿素固定床生产毛利为103元/吨（-60），气流床生产毛利为536元/吨（-74），气头生产毛利为440元/吨（0）。

8.总结：昨日尿素震荡下跌，现货价格山东河南小颗粒降价10-20元/吨。近日检修与恢复装置并存，尿素日产量将逐步回升；复合肥开工窄幅下降，市场需求趋缓，下游多零星补货为主；三聚氰胺开工中性，采购多刚需跟进，维持随用随采。另外受协会保供稳价倡议的约束，工厂报价较为谨慎，市场情绪偏谨慎，预计尿素短期震荡走势。

■豆粕：豆粕现货成交清淡

1.现货：张家港43%蛋白豆粕3410（0）

2.基差：09日照基差-192（+16）

3.成本：6月巴西大豆CNF 517美元/吨（+4）；美元兑人民币7.26（0）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第21周全国油厂大豆压榨总量为211.78万吨，较上周增加14.66万吨。

5.需求：5月27日豆粕成交总量24.31万吨，较前一日增加20.47万吨，其中现货成交8.78万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止第20周末，国内豆粕库存量为54.8万吨，较上周的52.7万吨增加2.1万吨。

7.总结：农业咨询机构Datagro小幅下调巴西23/24年度大豆产量预估至1.4757亿吨，其此前的产量预估为1.4796亿吨。大豆单产较此前预估下降10.8%，是导致产量被下调的原因。阿根廷大豆作物状况评级较差为28%（上周为28%，去年47%)；一般为47%（上周48%，去年48%)；优良为25%（上周24%，去年5%)。美国大豆种植率为52%，高于市场预期的49%，此前一周为35%，去年同期为61%，五年均值为49%。大豆出苗率为26%，上一周为16%，上年同期为31%，五年均值为21%。干旱报告显示，约7％的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为9%，去年同期为20%。美豆在无不利天气影响的情况下，考虑1300美分位置压制。现实端关注巴西大豆给出销区榨利之后的压力释放进程。

■玉米：前高压力位暂遇阻

1.现货：局部下跌。主产区：哈尔滨出库2240（0），长春出库2320（-20），山东德州进厂2320（10），港口：锦州平仓2410（0），主销区：蛇口2460（-10），长沙2570（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2407=-11（11）。

3.月间：C2409-C2501=59（0）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2088（-8），进口利润372（-2）。

5.供给：截至5月23日，钢联数据显示，全国13个省份农户售粮进度94%，较去年同期持平。东北95%，华北91%。

6.需求：我的农产品网数据，2024年5月16日-5月22日，全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米131.96（-2.43）万吨。

7.库存：截至5月22日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量518.4万吨（环比-1.22%）。截至5月23日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存30.55天，周环比+1.26%，较去年同期+15.69%。截至5月17日，北方四港玉米库存共计366.6万吨，周比+2.7万吨（当周北方四港下海量共计7.9万吨，周比-10.9万吨）。注册仓单量92459（-5962）手。

8.小结：内外盘反弹后均行至重要压力位。外盘持续反弹后逼近500美分一线压力位，中期关键仍在生长期天气。国内新季小麦逐步上市，目前看跌情绪较为浓重，预计政策端有支撑，关注饲用替代量，或决定后期国内玉米是否能出现阶段性偏紧局面。国内玉米进入贸易量消化期，需求端较为疲弱，刚需为主，进口拍卖等有重启可能，连盘玉米主力合约面临前高压制，进一步向上突破需要现货跟涨配合。策略上继续持有9-1正套机会。

■白糖：原糖阶段性支撑

1.现货:南宁6510(10)元/吨，昆明6300(0)元/吨

2.基差:南宁1月612；3月632；5月629；7月202；9月349；11月505

3.生产:巴西4月下半月产量环比和同比继续增加，预估超前预期，新产季制糖比维持高位预计让产量也维持高位，总体产量预计维持在4000万吨以上；印度和泰国减产兑现，但是总体产量好于预期。国内广西甘蔗种植面积恢复性增长，广西全部收榨，本产季全国最终产量可能增加到1000万吨。

4.消费:国内情况，需求端暂时正常。

5.进口：1-4月进口125万吨，同比增加23万吨，本产季进口总量313万吨，同比增加34万吨，预计二季度进口总量处于历史低位区间。进口配额外空间即将打开，关注后续进口买船和到港情况。

6.库存：4月421万吨，同比增加40万吨，库存从同比减少转变为同比增加。

7.总结：国际市场巴西压榨进入新产季，市场关注点来到巴西产量的兑现，对印度和泰国减产的兑现的交易完毕，国际糖价上行遇到压力，巴西压榨月度数据同比增加，新糖上市预计让原糖价格偏弱运行。近期外盘回调中遇到阶段性买盘支撑，郑糖进一步下行略显犹豫，短期内受到进口成本支撑出现反弹，总体走势预计继续跟随外盘。

■棉花：连续反弹

1.现货:新疆16219(81)；CCIndex3218B 16556(91)

2.基差:新疆1月789，3月829；5月814；7月984；9月754；11月704

3.生产:USDA5月报告继续调增消费和贸易，调减全球期末库存。国内市场下游纺纱织布产能开工率环比持续下调。

4.消费:国际情况，USDA5月报告消费和贸易调增，期末库存环比调减；国内市场下游近期去库速度减慢，终端消费表现无亮点。

5.进口：3月进口30万吨，同比增加19万吨，进口利润打开让本年度进口同比预计继续增加。

6.库存：纺企棉花原料库存偏低且稳定，并没有表现出备货迹象，下游产品去库速度减慢，仍然需要终端消费改善。

7.总结：USDA5月报告仍然利多，但美棉假期内继续探底，近期内盘驱动缺乏，郑棉回调至成本线附近，产业链利润开始向下游修复，继续观察下游消费表现和全球新棉种植情况。