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橡胶震荡偏强：国泰君安期货5月22早评

重点关注

集运指数（欧线）、氧化铝及铝

集运指数（欧线）：基本面仍偏强，逢低做多。欧线偏紧的供需格局或将持续整个6月，目前各家船司已基本开放了第23周（6/3-6/9）的线上订舱，运费呈小幅上扬趋势。整体来看，欧线运价中枢在6月初或处在3580/6250附近，6月中旬或处在3700/6400附近，06合约估值或处在4000-4200点之间。08合约以交易季节性旺季逻辑为主，抛开疫情影响的年份，在2017-2020年间，8月运价升水6月运价的幅度在1.3%-7.8%之间。主观认为，今年08合约升水06合约2%-8%的概率略大，EC2408合约的上行趋势或未结束，估值或在4500点以上。策略方面，06合约上行空间有限，逢回调再做多，3900点附近布局多单安全边际较高；08合约以轻仓试多的思路对待，关注市场资金风格切换及监管层面的变化；中长期而言，关注10-12合约的反套入场机会。

氧化铝及铝：氧化铝期货多合约价格周二日盘一度全线触及涨停板，供需面偏紧提供了价格易涨难跌的基本盘，而力拓澳洲氧化铝发货不可抗力的消息亦成为资金推涨的催化剂（尽管实际影响并不大，力拓于今年3月减产的120万吨将推迟至9月复产，期间该缺口数将暂停向下游发货，边际影响海外供应约10万吨/月），且整个有色贵金属板块市场氛围偏强势，也渲染了氧化铝的看多情绪。上周AO在沪铝向上突破之际，就几乎同步扭转可此前偏弱小幅回调的走势，本周加权价格再创上市新高。目前看，氧化铝现货报价仍在稳步推涨，山西大规模复产仍需时日，电解铝厂因原料库存偏低而多有补库和询价动作，且可流通货源仍偏紧，这使得氧化铝期货盘面仍是易涨难跌。并且，AO盘子较轻，价格弹性较大，仍建议投资者谨慎持仓。沪铝方面，上周贵金属及有色大板块再度发力上冲，AL亦趁势突破4月中旬以来的震荡平台区，上至21000整数关口上方，目前已经重新触及4月中的高点。4月中旬之后，尽管海外数据阶段性走疲的担忧仍在，但在现货抑或盘面仓单供给吃紧的状态下，铜海外逼仓事件形成了全球多个交易平台的联动反应，市场情绪渲染之下，沪铜加权合约价量继续双增，加权价格亦创出上市以来纪录新高。锌、铅、铝、锡等品种也在不同程度或维度均受益于供给侧的紧缺问题，这使得当下有色大板块强势未改，沪铝价量亦重新回升。且，国内地产政策发力亦可能对冲海外宏观面的弱势，而海外毕竟也没有形成重新转衰退的交易共识。后续沪铝高度关注：1、资金情绪表达上，关注是否出现类似2023年9月持仓触顶后趋势性回落的情况；2、微观供需层面，下游的负反馈，以及俄罗斯铝锭的进口冲击。

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美联储理事沃勒表示若未来3-5个月数据疲软，可能在年底降息

观点分享：美联储理事沃勒表示，尽管最近的数据显示在控制通胀方面，可能已经取得进展，但是在开始降息之前，他需要再看到“几个月”的良好通胀数据。如果未来三到五个月的数据持续疲软，美联储可能会在2024年底考虑降息。沃勒说，最近的物价数据显示在实现美联储2%的通胀目标方面仅有温和进展，他给美国最新CPI报告的评分为C+。沃勒讲话备受市场关注，不仅仅是因为他是拥有FOMC投票权的美联储理事。今年稍早，有“新美联储通讯社”之称的Nick Timiraos指出，若特朗普再次当选，沃勒或将成为下一任美联储主席的有力候选人。

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