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铁矿石预期支撑，偏强震荡：国泰君安期货5月21早评

重点关注

白糖、PTA、PVC

白糖：外弱内强。国际市场，市场在北半球23/24产量减幅低于预期与巴西24/25榨季预计略微减产之间徘徊，印度食糖库存将进一步增加，巴西开榨进度加快，纽约原糖偏空。国内市场，现阶段国内供求关系没有大的矛盾，关注进口节奏以及现货销售进度。趋势上，配额外进口亏损以及高基差背景下，郑糖跟随原糖震荡下行为主，但略强于原糖。节奏上，地缘问题此起彼伏，短期商品氛围偏多。SR2409合约支撑位5800元/吨，压力位6400元/吨。

PTA：5800-6100区间操作。(1)产业链利润始终集中在上游，下游及终端利润持续收缩的情况下，导致今年的聚酯市场走出了弱基差的行情，PTA基差月差的波动区间下降，以往的基差贸易效率下降，并且限制了资金周转效率，这一行情下，需要对正反套行情做更为精准的判断。5月底开始PTA装置检修去库逻辑之下，可以进一步尝试7-9/9-1正套，但总体区间可能在70点以内，需要更加敏锐的跟踪装置信息和市场动态。（2）单边趋势方面，仍然看好5700-5800支撑，低位建多风险较小，上方第一压力位6100，第二压力位6800。（3）PF加工费头寸止盈。7400-7500一线短纤多头减仓离场，建议07合约多PF空短纤离场，可以尝试空PF09多PTA09套利。

PVC：短期强势或仍将延续，后续需观察上下游动态与库存走势。近期，地产行业利好政策出台，同时PVC上游工厂进入另一轮检修集中期，宏观与产业利多因素集中，PVC期现价格趁势大幅上涨。首先，从现实来看，地产端的利好政策兑现到地产行业，再最终传导至PVC基本面需要极长的时间，所以这一利好仅仅是刺激了市场情绪，并非能够及时兑现至当下现实。而从基本面来看，上游检修将有效改善PVC行业的供需平衡，在需求不下滑的前提下，行业有望迎来一轮去库窗口期。因此，后续建议持续关注上游检修以及下游需求运行情况，若上游、中游库存水平同步出现持续性的、有一定幅度的下降，那么，期现价格仍有上行驱动。反之，若行业库存水平变化不大甚至转而累库，价格将有极大概率出现高位回调。

所长早读

中国5月1年期、5年期LPR均维持不变

观点分享：中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年5月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，与前值持平；5年期以上LPR为3.95%，与前值持平。 LPR利率一般由MLF利率与银行加点形成，由于本月MLF利率保持稳定，本月LPR也持平上月，符合市场一致预期今年以来已进行5轮的LPR报价，此前2月LPR报价中，1年期LPR为3.45%未变，5年期以上LPR为3.95%，下调25BP，为5年期LPR史上最大单次降幅。近日，央行发布四项房地产金融新政，市场机构普遍看好房地产供需两端将逐渐企稳。由于一揽子政策效果还待显现，短期内通过调降LPR报价来支持房地产市场的必要性不强。4月30日召开的中央政治局会议提出，要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本。受当前较低的通胀水平影响，国内实际利率依然偏高。从降低实体部门融资成本的角度来看，年内择机降准仍有必要。

大类资产盘点