美国农业部7月份供需数据平淡；美国新豆已进入天气炒作阶段，后期天气题材的不确定性或将引起一波反弹行情；虽然6、7月份进口大豆到港压力持续放大，油厂维持高开机水平，对豆粕市场构成供应压力，但油脂行情低迷，大豆压榨企业挺粕意愿强烈，同时终端需求逐渐恢复，油厂销售压力有所缓解，均对豆粕价格形成支撑。

1、美国农业部维持新豆期末库存预估不变，而美豆优良率持续走低：
 
　　美国农业部于7月9日公布的最新月度供需报告显示，2009/10年度美国大豆期末库存为1.75亿蒲式耳，较6月预估下降1000万蒲式耳，2010/11年度大豆期末库存为3.60亿蒲式耳，与6月份预估持平，创纪录的全球结转库存已经逐渐被市场所消化，平淡的库存数据对市场影响有限。而美国农业部发布的美豆生长进度表显示，截至7月4日，2010/11年度大豆出苗率为95%，去年97%，五年平均水平为97%；大豆开花率仅为13%，远低于去年的23%，五年平均水平位20%；大豆优良率今年第三次下调，当周为66%，优良率的持续走低得到了市场的重视，市场担心优良率下降可能会影响大豆未来的结荚数量，从而最终影响到大豆的单产，这也将成为后期美豆市场的潜在利多因素。
 
　　2、市场对后期天气的担忧，引发美豆阶段性反弹：
 
　　7-8月份，随着美豆进入关键生长期，市场对天气因素也越来越敏感，而后期大豆的生长天气还存在许多不确定性的因素。气象机构的气象模型显示太平洋(601099,股吧)海域的厄尔尼诺天气现象已逐渐消散，而拉尼娜现象形成的几率增强，拉尼娜天气会给大豆主产区带来干旱，这对大豆的单产及产量都会造成影响。近期美豆的强劲反弹，一部分原因是大豆作物优良率下滑，另一部分是基于市场对后市天气的担忧。预计7-8月份，对天气的炒作仍将持续，一旦出现灾害性天气，将会对未来大豆市场造成较大的影响，因此这也给后期的大豆市场增加了一定的天气升水。
 
　　3、需求回暖，到港量减少，库存压力有望缓解，油厂挺价意愿强烈，国内豆粕市场底部已经显现：
 
　　国内连盘豆粕近期跟随CBOT美豆期价强劲反弹，各油厂也在不断提高豆粕现货报价，价格上涨幅度普遍在100-150元/吨。在当前油厂负利润经营，而油脂市场消费低迷的情况下，油厂挺粕意愿强烈。
 
　　6月份大豆到港量为630万吨，7月份到港量预计在550万吨左右，8、9月份到港量预计各在400万吨附近。7月份之后，大豆到港量逐步减少，因此国内库存最高峰预计会在7月底出现。进入8月份后，国内库存压力会逐步得到缓解。
 
　　而国内豆粕消费也已经有所起色，6月底至7月上旬，终端养殖产品价格普遍回升，养殖效益逐步改善，而随着夏季天气的持续好转，水产饲料消费也逐步步入旺季，因此在第三季度，国内饲料加工和养殖终端对蛋白类原料的需求有望逐步回暖，而在蛋白类原料中，豆粕相对于棉粕、菜粕，更加具有比价优势，因此加工企业和消费终端的豆粕采购量会有所增加，这将会在一定程度上成为豆粕的利多支撑因素。
 
　　连盘豆粕1101合约价格，相对于现货仍处于贴水，这也在一定程度上为豆粕期货价格提供了支撑，而豆油1101合约价格相对于现货升水近400元，而目前豆粕消费回暖，油脂消费低迷，因此未来一段时间，粕强油弱的格局仍将延续。
 
　　综上所述， 随着消费需求的好转，以及后期大豆到港量的减少，豆粕库存的减少，再加上油厂挺价意愿强烈，都使得豆粕价格在底部受到一定的支撑，同时未来大豆生长天气的不确定性也给市场增添了天气升水，结合豆粕近期的走势来看，豆粕价格阶段性底部已经显现，有望出现中期反弹行情。但近期上涨空间受到国内充足库存的压制，上攻尚须时日。后期的走势变化需要关注两点：一是大豆产区的天气情况，二是国内库存情况何时出现拐点。