油端-聚酯-化纤

【原油】

方向：观望

行情回顾：宏观加息压力与现实端的博弈，油价明显回调。短期因银行破产事件形成流动性恐慌，宏观情绪大幅转差，市场交易因高利率导致的衰退预期，油价进入宏观交易窗口期，焦点为近期是否会引发连锁反应，风险资产均受到负面影响，欧央行如期加息50BP，22日为美联储议息决议，市场预期维持25BP加息力度，仍需关注联储落地情况，若鹰派偏强，则美股与油价存同步走低风险。现实层面3-4月份供需有望转强，中国宏观数据偏利好，印度进口同样大幅增加，中美均面临提负荷，炼厂输入仍有较大提升空间，库存有望迎来下降，关注WTI 70以下美国收储情况。

逻辑：

1、高利率货币政策持续，银行破产事件引发衰退预期，宏观存在较大压力；

2、3月俄罗斯减产，中国和美国炼厂主动补库需求，供需有强驱动。

策略：仓单注销，内外贴水有修复预期，SC5-6正套可逢低介入。

风险提示：俄油出口变化 

【LPG】

方向：偏空

行情回顾：宏观系统性风险忧虑，油价回落，盘面下跌，化工需求小幅增加。

逻辑：

1、4月份沙特CP预期下跌，本周炼厂供应量维持偏高，国内液化气商品量55.71万吨，环比减少1.55%；

2、随着天气转暖，燃烧需求有下降空间，PDH开工56.98%，环比增加2.69%。港口库存171.33万吨，环比增加0.39%；

3、交割摩擦成本高，基差虽偏大但锚定作用不明显。

风险提示：基差风险

【沥青】

方向：偏空

行情回顾：油价回落带动盘面下跌，现货走弱，炼厂开工提升，库存累库。

逻辑：

1、油价下跌，成本支撑减弱，沥青裂解价差走强；

2、国内沥青开工率37%，环比下降1%，因华北与山东部分炼厂转产，带动产量下降。 3月国内沥青计划排产276.2万吨，环比增加55.17%；

3.今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，拉动基建投资。本周社会库库存共计114.1万吨，环比增加9.4%。厂库库存共计97.9万吨，环比减少0.2%，库存同比低位。山东现货3580元/吨（-50），部分炼厂低端价格下调，下游刚需平淡。本周厂家周度出货量43.2万吨，环比减少7.5%。

变量：库存

风险提示：宏观因素影响 

【PTA】

方向：聚酯端表现良好，TA有支撑，偏多

上周行情回顾：上周TA期价跟随油价下跌之后，于周五强势反弹，周五收盘价5710元/吨，周跌24元/吨，周内油价大幅下挫，供应方面，逸盛大化600万吨装置重启，福海创提负，恒力石化1号线逐步重启，关注惠州项目进展，成本端周内PTA加工费在300-450元/吨，PXN走扩至400美金附近，需求端，聚酯工厂开工负荷回升至89%，本周五产销放量，聚酯成品库存压力较小，预计聚酯负荷维持。

向上驱动：1、聚酯负荷回升至高位；2、PTA及聚酯库存压力较小。

向下驱动：1、新增产能投放；2、织造负荷下滑；3、油价弱势。

变量：油价走势及聚酯产销

风险提示：油价大幅波动风险

【乙二醇】

方向：偏空

上周行情回顾：上周EG期价下跌，供需方面，港口库存110.2万吨，环比减少4.1万吨，港口发货一般，聚酯工厂原料库存高位，供应端浙石化负荷提升，关注部分煤化工装置重启进展，需求端，聚酯工厂开工负荷回升至89%，本周五产销放量，聚酯成品库存压力较小，预计聚酯负荷维持。

向上驱动：1、各工艺利润亏损；2、3-4月有去库预期。

向下驱动：1、港口库存高位；2、负荷回升。

变量：油煤价格走势及聚酯产销

风险提示：原油大幅波动风险

【涤纶短纤】

方向：偏多

行情回顾：周五涤纶短纤工厂产销升至320%；纱线价格稳中下调，销售疲软、累库。受原料成本提振，涤纶短纤现货转而上调，盘面止跌回升。

逻辑：

1、成本提振，短纤加工费低位；

2、产销放量，短纤工厂库存下降；

3、下游成品累库，追高意愿不足。

变量：下游补库力度

风险提示：油价波动；短纤装置变动。

【棉花与棉纱】

方向：偏空

行情回顾：ICE期棉弱势下探。国内棉花现货价格大幅下调，成交放量。纯棉纱价格下调，交投一般。受宏观系统性风险打压，郑棉大幅下挫，CF5-9价差收于-210元/吨。

逻辑：

1、国内棉花增产，而轧花厂惜售；

2、纯棉纱厂成品库存同比偏低，而终端订单疲软；

3、宏观氛围不佳，全球纺织服装需求疲软，ICE期棉弱势寻底。

风险提示：宏观变化；种植补贴等。

烯烃-芳烃-建材

【甲醇】

方向：短期震荡向上，中期偏空

逻辑：

1、港口3月预计无法累库；

2、内供应增量、国际供应增量有较大弹性 ；

3、动力煤维稳；

4、内地库存中性，需求较好。

【PP】

方向：偏空

行情跟踪：PP基差0（0)，上涨成交略有转差，补库尾声。

主逻辑：

1、05合约供应压力犹存，供应弹性偏大；

2、出口关闭带来的库存压力；

3、进口到港压力；

变量：丙烷、PDH装置情况

风险提示：

1、俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）；

2、G7对俄罗斯油价设定上限，俄罗斯反制（原油上行风险）。 

【PE】

方向：偏多

行情跟踪：LL基差+100（-50），套利商成交有所转弱。

逻辑：

1、上游库存中性；

2、外围价格短暂企稳；

3、05合约国内投产压力均大。

变量：库存、下游订单

风险提示：

1、美联储加息提前，全球性宏观风险来临（下行风险）；

2、俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）；

3、G7对俄罗斯油价设定上限，俄罗斯反制（原油上行风险）。

【苯乙烯EB】

方向：偏空

行情跟踪：今日盘面低开高走，基差04+30走强。苯乙烯-纯苯价差扩大至1220元，苯乙烯亏损缩小，下游GPPS利润75元，在产业链比价中苯乙烯低估。全球比价中中国苯乙烯高估。短期原油受银行流动性风险溢价降低而大跌，芳烃受宏观影响大于基本面，短期纯苯下跌带动苯乙烯下跌。

向上驱动：疫情放开宏观预期向好整体商品向上、近期苯乙烯大幅检修供应减少、苯乙烯累库不及预期、苯乙烯非一体化亏损。

向下驱动：原油大跌宏观风险溢价下降、GPPS盈亏线附近、纯苯库存高企成本支撑减弱。

策略：偏空，做多苯乙烯利润。

风险提示：新装置投产不及预期、宏观政策变化、疫情变化。 

【纯碱SA】

方向：偏空

行情跟踪：今日盘面继续大幅走弱，5-9月差大幅走阔。库存本周27.95万吨环比累2.4万吨，交割库12.77万吨环比减少0.58万吨，重质化率55%维持高位。厂家预售订单天数19天环比下降1-2天，现货仍然紧张，37%玻璃工厂原料库存15+天，环比降1天。碱厂报价3100送到华北，重碱基差05+100。整体商品受宏观影响下跌，但近月由于货紧偏强，远月在远兴等投产下维持偏弱。

向上驱动：低库存、持仓虚实比高、紧平衡、光伏投产。

向下驱动：远兴投产预期、浮法玻璃亏损高库存有冷修预期、光伏投产减慢。

策略：近月偏强远月偏空，正套。

风险提示：投产不及预期；宏观政策风险。

【玻璃FG】

方向：偏多

行情跟踪：今日沙河、湖北产销继续过百，华东产销95%。本周库存出来大幅去库7%，厂库转移到部分贸易商手里。周末玻璃现货继续涨价，沙河均价1577元，与FG05基本持平，玻璃低估值下逢低介入。

向上驱动：亏损严重后续冷修持续、地产政策向好、房屋成交量放大。

向下驱动：高库存、冷修不及预期、现货差。

策略：偏多

风险提示：冷修不及预期、纯碱大幅下跌。

【聚氯乙烯PVC】

方向：偏空

行情跟踪：今天盘面窄幅震荡，基差05平水，基差成交大幅放量。下游原料库存环比增加1天，同比增加5.7天，下游开工负荷略上升，订单天数环比增加1.57天，同比减少4.7天。4月台塑报价预计下调60-70美元/吨，出口成交偏弱。

向上驱动：山东氯碱一体化持续亏损、绝对价格低位、出口印度窗口打开。

向下驱动：库存同比高位、库存去库不及预期、终端需求订单差。

策略：偏空

风险提示：新装置投产不及预期、PVC大幅去库。