■股指：多位联储官员再度“放鹰”

1.外部方面：美股市集体收跌：美国三大股指均跌超1%，道指跌1.45%，标普500指数跌1.54%，纳指跌1.58%。

2.内部方面：股指市场跳空低开收盘小幅修复跌幅。日成交额保持7000亿成交额规模。涨跌比较一般1400余家公司上涨。北向资金净流出37余亿元。行业方面，中字头板块领涨。

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，市场轮动速度较快，结构化特征明显。

■贵金属：震荡调整

1.现货：Au(T+D)406.95元/克，Ag(T+D)4925元/千克，金银（国际）比价81.56。

2.利率：10美债3.69%；5年TIPS 1.59%；美元106.68。

3.加息预测：据CME“美联储观察”：美联储12月加息50个基点至4.25%-4.50%区间的概率为67.5%，加息75个基点的概率为32.5%；到明年2月累计加息75个基点的概率为32%，累计加息100个基点的概率为50.9%，累计加息125个基点的概率为17.1%。

4.EFT持仓：SPDR908.09（-0.87)。

5.总结：美债收益率继续回落，意味着市场对美联储放缓加息预期抬升，贵金属震荡偏强。美联储主席鲍威尔将于本周四发表一场关于美国经济前景和就业市场的讲话，可能影响市场对明年美联储利率峰值的预期判断而在两天后，美联储将步入了12月中旬议息会议前的噤声期。另外，本周四美联储将公布最新经济褐皮书。

■沪铜：振幅加大，支撑位前高，压力位上移至66000-70000

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为64900元/吨(-730元/吨）。

2.利润:进口利润-259

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差+420

4.库存:上期所铜库存60608吨(-15568吨)，LME铜库存91200吨(+450吨）。

5.总结：11月议息会议加息75基点，美联储将继续对终端利率高点维持强势预期（预料联储加息高点将在5%上下水平）。总体振幅加大，沪铜加权阻力在反弹高点65000向上突破，开启第三波反弹，压力位上移至66000-70000，多单可逢高逐步获利了结。

■沪铝: 震荡，关注19200以上能否上破

1.现货:上海有色网A00铝平均价为18800元/吨(-230元/吨)。

2.利润:电解铝进口亏损为-1186元/吨。

3.基差:上海有色网A00铝升贴水基差+80，前值+70

4.库存:上期所铝库存110017吨(-14853吨)，Lme铝库存503700吨(-2575吨)。

5.总结: 11月议息会议加息75基点，美联储将继续对终端利率高点维持强势预期（预料联储加息高点将在5%上下水平）。四季度进入需求淡季，-需求方面小幅回暖，但仍弱于往年正常水平。目前震荡，区间操作。压力位19500-20000，支撑位：17500-17800。关注19200以上能否上破。

■焦煤、焦炭：部分地区焦炭继续提涨

1.现货：吕梁低硫主焦煤2390元/吨（40），沙河驿低硫主焦煤2200元/吨（0），日照港准一级冶金焦2600元/吨（0）；

2.基差：JM01基差202.5元/吨（-5.5），J01基差-186元/吨（20）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率67.64%（-0.28%），钢厂焦化厂产能利用率85.28%（0.10%），247家钢厂高炉开工率77.03%（0.68%），247家钢厂日均铁水产量222.56万吨（-2.29）；

4.供给：洗煤厂开工率73.04%（0.14%），精煤产量59.84万吨（0.28）；

5.库存：焦煤总库存2171.27吨（39.90），独立焦化厂焦煤库存977.78吨（39.54），可用天数12.27吨（0.48），钢厂焦化厂库存803.57吨（2.30），可用天数12.94吨（0.02）；焦炭总库存909.48吨（-9.81），230家独立焦化厂焦炭库存63.11吨（2.97），可用天数12.75吨（0.52），247家钢厂焦化厂焦炭库存587.5吨（-11.92），可用天数12.17吨（0.00）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润-141元/吨（41），螺纹钢高炉利润-151.74元/吨（-44.99），螺纹钢电炉利润-195.53元/吨（-35.05）；

7.总结：今日双焦主力合约小幅探涨。焦炭第一轮提涨全面落地，幅度在100-110元/吨，焦企利润有小幅回升，部分地区焦企酝酿焦炭第二轮提涨。铁水产量持续下滑，结合焦煤供给端向好，双焦供需并无明显矛盾。考虑到钢厂和焦化厂的库存低位，随着冬储的临近，后续或有补库需求，预计双焦将延续震荡走势。

■PTA：聚酯负荷持续走低，TA累库预期仍存

1.现货：内盘PTA 5390元/吨现款自提（-80）；江浙市场现货报价5400-5450元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01主力 +390（+25）。

4.成本：PX（CFR台湾）：944美元/吨（-11）。

5.供给：PTA开工率：73.1%。

6.PTA加工费：392元/吨（+25）。

7.装置变动：华南一条110万吨PTA装置按计划在上周六停车检修，预计在12月底左右重启。华东一条75万吨PTA装置昨日按计划停车检修，预计检修10天左右。

8.总结: PX原料供应紧张，PX供应量对PTA产量有压制，新装置投产时间尚不确定，且部分装置仍存检修计划，关注上下游装置投产动态。

■MEG：港口库存有累库迹象，过剩格局不改

1.现货：内盘MEG 现货 3797元/吨（-96）；宁波现货 3825元/吨（-95）；华南现货（非煤制）4075元/吨（+0）

2.基差：MEG现货-01主力基差 -8（+14）。

3.库存：MEG华东港口库存：92万吨。

4.开工率：综合开工率55.01%；煤制开工率33.43%。

4.装置变动：连云港一套110万吨/年的乙烯装置已于上周末开车，目前装置开车进度顺利，预计近日出合格乙烯。100万吨/年的乙二醇装置将于12月初开车。

5.总结：新装置在缓慢挤出，下游聚酯暂无明显降负动作，未来两周到货比较集中。终端订单跟进乏力，新装置投产供应仍有增量预期，暂无明显驱动下EG弱势维持。

■橡胶：终端需求疲软，整体去库缓慢

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海12225元/吨（+100）、RSS3（泰国三号烟片）上海14350元/吨（+50）；TSR20（20号轮胎专用胶）昆明：10450（+50）。

2.基差：全乳胶-RU主力-630元/吨（-20）。

3.进出口：2022年10月份，中国天然橡胶进口量预估值52.05万吨，环比9月份进口终值54.75万吨下降2.7万；

4.需求：本周中国半钢胎样本企业开工率为67.70%，环比+7.48%，同比+3.95%。中国全钢胎样本企业开工率为63.15%，环比+9.03%，同比-0.11%。

5.库存：截至2022年11月27日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量40.69万吨，较上期增加1.38万吨，环比增幅3.52%。

6.总结：云南地区割胶逐渐进入淡季，东南亚整体仍然处于旺产季，宏观因素持续扰动市场，下游需求疲软延续压制价格，基本面缺乏驱动，预计胶价低位整荡为主。

■PP：下游终端谨慎观望为主

1.现货：华东PP煤化工7700元/吨（-50）。

2.基差：PP01基差55（+4）。

3.库存：聚烯烃两油库存61万吨（+7）。

4.总结：现货端，石化生产企业仅个别价格下调，成本支撑相对稳定，贸易商报盘窄幅调整，下游终端谨慎观望为主，接货意愿不佳，市场询盘寥寥，成交有限。供应量稳中略有增加，前期检修企业开启助推国内产量增长，同时因内需跟进乏力，生产企业库存消耗速度放缓，令企业倍感压力。下游企业新增订单普遍低于往年同期，原料补仓意愿下降，同时企业面临成品库存压力及资金周转压力，同时制约货源流通力度，短期需求疲态难改变。

■塑料：终端工厂接货意向不高

1.现货：华北LL煤化工8100元/吨（+0）。

2.基差：L01基差208（+139）。

3.库存：聚烯烃两油库存61万吨（+7）。

4.总结：现货端，石化多数稳定，场内交投气氛偏谨慎，持货商随行就市报盘出货，终端工厂接货意向不高，实盘价格侧重商谈。部分企业检修装置陆续开车，且进口套利窗口打开，供应量预计增加。需求端，下游棚膜需求进入旺季尾声，刚需仍存减弱预期，加之多数地区公共卫生事件零星点式爆发，物流运输受阻，企业订单持续性下降，阶段性订单累计减少。

■原油：多因素共振造就原油现实端供需走弱

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格85.48美元/桶（-0.01），OPEC一揽子原油价格86.69美元/桶（-1.01）。

2.总结：11月初开始原油盘面持续下行的主逻辑在于现实端美国成品油需求的走弱，近期原油市场的加速下行除了在交易现实端美柴油需求的走弱外，市场也开始逐步定价中国需求的下滑以及欧盟对俄油制裁价格上限过高等因素，多因素共振是导致目前油价如此弱势的原因。

■油脂：马盘持续反弹，延续震荡思路

1.现货：豆油，一级天津9850（-150），张家港10070（-150），棕榈油，天津24度8300（-100），广州8350（-100）

2.基差：1月，豆油天津732，棕榈油广州198。

3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本8749元/吨（+30），巴西豆油近月进口完税价12805元/吨（-32）。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示10月产量为181.4万吨，环比提高2.44%，10月出口150.4万吨，环比提高4.5%，库存240.4万吨，环比提高5.66%。

5.需求：棕榈油需求回升，豆油增速放缓

6.库存：粮油商务网数据，截至11月27日，国内重点地区豆油商业库存约76.52万吨，环比下降0.23万吨。棕榈油商业库存81.36万吨，环比增加3.25万吨。

7.总结：马来西亚棕榈油周一节日休市，目前高价差带来的成本优势继续支撑出口表现，船运调查机构数据显示，11月1-25日马来西亚棕榈油出口环比增长4.1-12.9%，产出则继续呈现季节性下滑态势，SPPOMA数据，11月1-20日棕榈油产出环比下降6.44%，目前油脂基本面支撑不足，外部影响有所提升，暂继续保持震荡思路。内盘操作上棕榈油、豆油震荡思路。

■豆粕：现货持续走弱，震荡思路

1.现货：天津5120元/吨（-200），山东日照5120元/吨（-130），东莞5050元/吨（-120）。

2.基差：日照M01月基差900（-47），东莞M01基差830（-37）。

3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5393元/吨（+46）。

4.库存：粮油商务网数据截至11月27日，豆粕库存18.2万吨，环比上周增加3.3万吨。

5.总结：CBOT大豆昨日继续小幅收高，阿根廷种植偏慢提振期价，阿交易所数据，新季大豆仅播种20%，较去年同期落后20%，主要因干旱影响，但阿根廷宣布年底前重新实施大豆美元政策有望刺激短期大豆出口。USDA数据，截至24日一周，美豆出口检验量为202.2万吨，环比下降16.6%，较去年同期下降10.5%。国内豆粕现货再度走弱，伴随开机提升，料后期库存将有恢复，操作上继续高位波段思路，激进可尝试少量抛空。

■菜粕：逢高抛空

1.现货：华南现货报价3630-3680（-80）。

2.基差：福建厦门基差报价（1月+150）。

3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本6066元/吨（-48）

4.库存：截至11月27日一周，国内进口压榨菜粕库存为0.9万吨，环比上周增加0.9万吨。

5.总结：CBOT大豆昨日继续小幅收高，阿根廷种植偏慢提振期价，阿交易所数据，新季大豆仅播种20%，较去年同期落后20%，主要因干旱影响，但阿根廷宣布年底前重新实施大豆美元政策有望刺激短期大豆出口。USDA数据，截至24日一周，美豆出口检验量为202.2万吨，环比下降16.6%，较去年同期下降10.5%。国内菜粕现货近期连续走低，现货支撑有所减弱，操作上转为逢高抛空思路。

■花生：疫情反弹影响基层上货

0.期货：2301花生10538（30）

1.现货：油料米：10000

2.基差：1月：-538

3.供给：减产基本确定，花生现货市场火热。疫情再次反弹，影响基层上货速度，现货货源偏紧。

4.需求：中间商积极屯库，主力油厂采购热情高。

5.进口：本产季预计进口同比减少明显，港口价格再次超过10000大关。

6.总结：花生新年度播种面积不佳，叠加干旱天气，引起市场对总量担忧。进入十月，新花生产量开始大量上市，减产效果预期正在兑现，花生价格预计继续保持高位。当前疫情再次反弹，产地基层上货受到影响，供给边际转紧，不排除价格再次上新高的可能。

■白糖：内外糖价回落

1.现货：南宁5650（-10）元/吨，昆明5585（-25）元/吨，日照5805（0）元/吨，仓单成本估计5725元/吨

2.基差：南宁1月66；3月112；5月112；7月103；9月73；11月65

3.生产：巴西11上半月产量高于预期，制糖比保持48%以上高位，累计产量超过去年同期，总产量预期调增。印度和泰国预计增产，但是印度配额暂时设定在600万吨，预计后期增加配额。

4.消费：国内情况，消费暂时缺乏亮点，疫情反弹压制消费；国际情况，多国宣布抗疫结束，全球需求继续恢复。

5.进口：10月进口同比减少，糖浆累计进口大幅度超过去年同期。

6.库存：9月89万吨，继续同比减15.88万吨，更多因为产量减少。

7.总结：巴西11月压榨超出市场预期，本产季调增巴西预计产量，全球预计进入增产周期，原糖重心逐步下调。印度当前配额600万吨让贸易流偏紧，但是后期预期增加，叠加北半球总体增产和巴西下一产季增产预期，远期利空需要兑现。

■玉米：现货强势，带动近月合约上涨

1.现货：多地继续上涨。主产区：黑龙江哈尔滨出库2700（0），吉林长春出库2720（20），山东德州进厂3010（70），港口：锦州平仓2960（30），主销区：蛇口3040（10），长沙3120（30）。

2.基差：锦州现货平舱-C2301=24（28）。

3.月间：C2301-C2305=11（7）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本3206（28），进口利润-166（-18）。

5.供应：我的农产品网数据，全国7个省份，59个地市最新调查数据显示，截至11月17日，全国玉米主要产区售粮进度为24%，较去年同期增加6%。

6.需求：我的农产品网数据，2022年46周（11月17日-11月23日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米110.8万吨（+2），同比去年-6.6万吨。

7.库存：截至11月23日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量201.1万吨（-4.83%）。47家规模饲料企业玉米库存34.5天（-0.34天），同比+4.15%。截至11月18日，北方四港玉米库存共计257.8万吨，周比+16.5万吨（当周北方四港下海量共计37.4万吨，周比增加6.6万吨）。注册仓单量84671（-3700）手。

8.总结：产区新粮销售进度略快去去年同期，但农户惜售心理仍较为明显，同时物流出现一定程度的不畅问题，近期产区陆续涨价，带动期价止跌回升，近月涨幅最大，今年春节时间较早，目前市场普遍预期年前供应量有限，而下游有补库需求，新粮供应压力将推迟到年后释放，月间价差持续走扩。

■生猪：腌腊季需求或将启动

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：北方止跌反弹。河南22000（500），辽宁21800（200），四川22500（0），湖南21400（-700），广东22500（-200）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价32.823（-0.41）。

3.基差：河南现货-LH2301=1355（160）。

4.总结：随着南方地区新一轮降温，需求端有走好迹象，腌腊需求或将启动，近期出栏量再度激增，但从价格来看，止跌持稳甚至小幅反弹，也侧面说明消费端或已启动承接。关注现货反弹能否持续。