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左：周焘，右：杨辉

周焘

毕业于江南大学计算机应用专业，2013年底开始期货交易，主要做趋势交易，采用多周期、多品种对冲方法组合交易。

杨辉

毕业于贵州工业大学计算机应用专业，2005年开始股票交易，2013年开始期货交易，主要从事量化交易平台和模型开发，采用多周期，多模型和多周期的趋势跟踪组合交易。

精彩观点

从IT角度来讲，主要的经验就是会写程序，对程序有比较深入的理解；从工作经历来讲，我觉得我们现有的工作帮我们养成了一步一个脚印、比较踏实工作的习惯，对于任何事情，一定要得到一个明确的、验证的结果，并不会轻易地下结论。

我觉得国内目前的走势，在我看来是螺旋式的，一段时间赚钱难，然后再有一段时间相对简单，总体来说，它是螺旋上升的，也就是说未来应该是越来越难赚钱。

我们的交易理念没有什么变化，既不希望是一夜暴富，也不希望通过极短的一种交易行为来实现巨大的盈利，我们希望通过复利的理念，逐步地稳扎稳打，一点一点地实现盈利。

现在我们的交易方法，首先是具有一个组合对冲的效果，多品种、多周期、多模型。在组合对冲之余，还要考虑整个算法的普适性和对称性。

期货市场上最核心的有几大类定理，其中一个是能量守恒，我们所亏的、赚的每一分钱，实际上都来源于别人的赚和亏，这是一种能量守恒。

每年利润率过高的话，是不可能长久的，因为你找不到有人会主动地拿那么大笔的钱来给你的，过高的利润率是不能长久的。

后期我们的交易方法必须要有普适性、对冲性，这两个是最基本的，我们尽量朝这两方面去完善。

（策略）一是必须要有一个很强的相对普适性，还有一点，策略跟策略之间的对冲性，这样的话我们未来在资金曲线上尽量做到平滑。

中长线策略我们关注的最重要的指标是盈亏比，所以说我们的策略主要特点是高盈亏比，胜率相对比较低，胜率大概40%左右，有的时候甚至还不到40%，但我们尽可能做到盈亏比大概在2:1以上。

策略有突破开仓、回调开仓，有震荡，也就是说遇到特殊行情开仓的方式都有。在各种相互对冲的情况之下，我们做到了尽可能不增大回撤的情况下，把盈利提高了，也使我们的资金曲线相对看起来抖动没有那么剧烈。

我们是根据每个品种的历史回测数据进行分配的。如果某一些品种在历史回测当中表现得比较好，自然而然地会把资金相对分配多一点；如果某一个品种表现并不太好，相对就分配得少一些。总体来说，我们资金管理的原则都是根据最大回撤来进行分配资金。

同时我们也要看它历史行情的回撤情况，如果历史的趋势性比较强一些，我们也会着重把资金往这些趋势性强的品种多分配一些；如果历史的趋势性比较差的话，我们会少分配一些。大概就是从品种、策略和历史行情的角度来综合考量整个资金分配情况。

站在趋势角度上来讲，它的逻辑原理是一旦突破了，相应的市场行情会延续下去；站在震荡的角度来看的话，逻辑原理就是市场总是维持，整体的行情总处于震荡变化当中，整个相对来说是比较稳定的，一旦突破以后，会有一些行情上的回调，通过行情上的回调去做单。

我们现在的交易策略最多只有两个，有些交易策略甚至是没有参数的，如果参数设计过多，我们也会认为它对于市场行情的拟合程度较高，一旦市场行情发生变化之后，它是最先受到冲击的，是最不适应的。

我们会看交易策略能在多少个品种上达到正期望值，而且这个品种基本上要有回测五年到十年的数据，如果能在20个以上的品种上都能覆盖，包括有色、贵金属、农产品、黑色等，我们认为它是具有普适性的。因为普适性算法极难受到行情波动的影响，使它由正期望值变为负期望值。

我们不会因为现在的行情不太适应而调整策略，那万一我调整以后，未来的行情又不适应我调整之后的策略呢？所以说针对这种情况，我们的选择就是只能忍过去。

我们不认为策略会失效。所谓的策略，我们只认为它存在适应的时期和不适应的时期，针对不适应的时期，我们的选择是通过大量的组合对冲，挺过这段时期，而不是说判断一个策略已经失效，就把它下线。

你的量化交易的结果是你心理要能承受的，包括胜率、盈亏比、最大回撤。在实盘当中要不断去练去磨，一旦磨练了、试了，你对回撤麻木了，我认为就是适合的。

从长远来说，真正想做的事不仅仅只是赚些钱，而是能够成立私募，或者说以其它的方式为一些特定的人群进行服务，然后帮助他们在投资领域分享中国经济发展的前景优势，不能够只是为自己。

七禾网1、简诺投资团队你们好，感谢你们和七禾网进行深入对话。我们了解到，周焘先生之前从事IT技术方面的工作，请问当时是怎样的机缘巧合，使您进入到期货市场中？

周焘：我进入期货市场主要是因为我的朋友兼搭档杨辉先生。当时刚30岁，什么都不懂，他看我有点“无所事事”，就跟我说要不要做期货。当时我连股票都没做过，他跟我说是做期货量化交易，和我大概解释了一下，就是用程序、用计算机算法在市场上做交易。其实刚开始我是不太相信的，因为我从来没做过，后来我就想，光脚的不怕穿鞋的，反正我也没钱，他比我有钱多了，他都敢做，我怕啥？

然后我就跟着他一起做了期货，做期货是杨辉带我入门的。这个也是机缘巧合，那天我们两个走在路上，也没什么事儿，就一边走一边聊，聊着聊着就聊到这方面了，他觉得我这个人做事比较踏实，我觉得他也比较可信，所以我们两个就搭了一个班子，做了这个事儿，就这样进入了期货市场。

七禾网2、请问之前在IT行业的工作经历和经验，对你们后来做量化交易有哪些帮助？

周焘：说到帮助就是会写计算机程序，但是我们的平台基本上都是杨辉写的。从IT角度来讲，主要的经验就是会写程序，对程序有比较深入的理解；从工作经历来讲，我觉得我们现有的工作帮我们养成了一步一个脚印、比较踏实工作的习惯，对于任何事情，一定要得到一个明确的、验证的结果，并不会轻易地下结论。另外我们互相取长补短，经常会互相沟通讨论，互相促进，不会某一个人一意孤行。

杨辉：第一，最大的帮助就是我们很容易切入，因为量化会用到计算机，这对我们来说很容易切入；第二，做IT的人，做任何事情逻辑推理能力天生就很强，所以我们无论在哪一个模型的开仓、平仓这种逻辑上的思维，就天生地比学文科的人强一些。

七禾网3、据你们介绍，团队从2013年底开始做期货交易，至今已有7年多的时间，在这7年多的时间中，从量化交易的角度来看，你们认为国内期货市场的行情走势特点、投资者结构等方面主要发生了哪些变化？是否觉得越来越难赚钱？

杨辉：我觉得国内目前的走势，在我看来是螺旋式的，一段时间赚钱难，然后再有一段时间相对简单，总体来说，它是螺旋上升的，也就是说未来应该是越来越难赚钱。特别是投资者结构这块，有很多品种都国际化了，投资者结构也发生了一个巨大的变化了，引入了更多有经验的投资者，必然会导致任何一种方式赚钱都会越来越难，这不光是针对量化交易，我觉得任何的交易方式，包括主观都会越来越难赚钱。

七禾网4、在这7年多的时间中，你们的交易理念、交易方法有过哪些变化？

周焘：其实我们的交易理念没有什么变化，既不希望是一夜暴富，也不希望通过极短的一种交易行为来实现巨大的盈利，我们希望通过复利的理念，逐步地稳扎稳打，一点一点地实现盈利。

交易方法这一块变化比较大，我们在2017年左右，交易方法上做了一个比较大的改变。原有的交易方法，是单算法、单品种，针对品种去做的；现在我们的交易方法，首先是具有一个组合对冲的效果，多品种、多周期、多模型。在组合对冲之余，还要考虑整个算法的普适性和对称性。

就普适性来说，一个算法要尽可能地覆盖市场里面大多数的品种，比如说现在总共大概四十多个品种，主力品种可能三十多个，可能一个算法覆盖二十多个品种。

其次是对称性，算法和算法之间的对称性，比如我现在这个算法虽然在某一个点位上是亏损的，但另外一个算法在这个点位上面虽说不能盈利，但在这个点位也不会亏损，算法叠加了以后，在总体亏损不变或下降的情况下，我的盈利会扩大，这是我们在交易方法上的一个改变。

杨辉：期货市场上最核心的有几大类定理，其中一个是能量守恒，我们所亏的、赚的每一分钱，实际上都来源于别人的赚和亏，这是一种能量守恒。如果减去交易所收取的费用，应该是个负合游戏，交易所收取的费用，就导致了在期货市场上不管使用任何方法，能够成功的概率都不高。这种理念的前提之下，我们再往下推的话，最终会导出：每年利润率过高的话，是不可能长久的，因为你找不到有人会主动地拿那么大笔的钱来给你的，过高的利润率是不能长久的。所以我们追求的恰恰是一种相对来说尽量保持长期稳定的盈利能力，我们选择了很多模型，都是趋势跟踪为主的方式。

交易方法的话，确实我们也经历了很大的一些变化，前期的交易方法不是特别的成熟，后期我们的交易方法必须要有普适性、对冲性，这两个是最基本的，我们尽量朝这两方面去完善。

七禾网5、今年5月底到8月底，大部分做量化交易的人都出现了比较大的回撤，而贵团队的账户却相对平稳，并在9月份后不断创出新高，请问是否你们的量化交易策略和逻辑与其他大部分人相比有所不同？

周焘：交易的逻辑和其他量化交易者没有差别，都是追涨杀跌的趋势交易。有区别的是我们在交易算法的对冲和普适性方面把控较为严格，尽可能得提升盈亏比。