七禾网6、你们认为，“无法通过单一方法实现稳定盈利，必须通过组合对冲”。请问你们在期货交易上，目前实盘一共有几套交易策略？每一套策略的主要特点分别是什么？这些实盘交易策略是如何形成的？

杨辉：目前来说，我们在实盘当中大概有接近20套策略，实际上我们拥有的策略数量是比较大的。这20套策略是怎么选择的呢？一是必须要有一个很强的相对普适性，还有一点，策略跟策略之间的对冲性，这样的话我们未来在资金曲线上尽量做到平滑。

我们的策略最大的特点是以趋势跟踪为主，在个别的策略中也有一些震荡的想法，但这都是一种辅助，最核心的还是趋势跟踪。

周焘：我们的策略主要特点是以趋势为主，原来的策略是偏小周期为主的，后面因为交易所提高了一些品种的手续费以及保证金，我们小周期的策略受到的冲击比较大，后来我们的策略就逐步地向偏中线和长线方向扩展。

中长线策略我们关注的最重要的指标是盈亏比，所以说我们的策略主要特点是高盈亏比，胜率相对比较低，胜率大概40%左右，有的时候甚至还不到40%，但我们尽可能做到盈亏比大概在2:1以上。

实盘交易策略这一块，主要是通过一些日常的观察，还有做一些程序化的模拟来形成的。此外，也借鉴了网上的一些比较成熟的公开策略，以及一些交易大师们的交易理念。

策略有突破开仓、回调开仓，有震荡，也就是说遇到特殊行情开仓的方式都有。在各种相互对冲的情况之下，我们做到了尽可能不增大回撤的情况下，把盈利提高了，也使我们的资金曲线相对看起来抖动没有那么剧烈。

七禾网7、在这些不同类型的策略中，资金是如何分配的？

杨辉：我们是根据每个品种的历史回测数据进行分配的。如果某一些品种在历史回测当中表现得比较好，自然而然地会把资金相对分配多一点；如果某一个品种表现并不太好，相对就分配得少一些。总体来说，我们资金管理的原则都是根据最大回撤来进行分配资金。

我们都是趋势跟踪为主，所以趋势跟踪策略占有大量的资金，震荡模型占有的资金量偏少，因为我们认为震荡策略在实盘当中的稳定性还是偏差的。

周焘：另外我们会按照不同的品种来分配资金。比如焦炭、铜、橡胶这一类的品种，每点价值量比较高，这一些价值量比较高的品种，我们相对来说分配的资金量就会稍微多一些；像一些价值量比较低的品种，相对分配的资金量就会稍微少一些。

同时我们也要看它历史行情的回撤情况，如果历史的趋势性比较强一些，我们也会着重把资金往这些趋势性强的品种多分配一些；如果历史的趋势性比较差的话，我们会少分配一些。大概就是从品种、策略和历史行情的角度来综合考量整个资金分配情况。

七禾网8、你们表示，交易策略中有趋势策略，也有震荡策略。请问震荡策略和趋势策略相比，在策略设计、逻辑原理上有哪些区别？

周焘：从我的角度来说，所谓的趋势和震荡，只是描述策略的一种措辞，其实震荡和趋势策略本身并没有太明显的一个风格。

至于设计上的区别，趋势策略无非就是突破前高前低，来进行开平仓；震荡策略是突破前高前低之后，如果回撤相应的幅度了，我们在这个点上再进行开平仓。

逻辑原理方面，站在趋势角度上来讲，它的逻辑原理是一旦突破了，相应的市场行情会延续下去；站在震荡的角度来看的话，逻辑原理就是市场总是维持，整体的行情总处于震荡变化当中，整个相对来说是比较稳定的，一旦突破以后，会有一些行情上的回调，通过行情上的回调去做单。

七禾网9、据您介绍，您也有做股指期货，股指的波动、报价的点位、手续费等方面和其他品种有很大的不同，所以您在开发股指策略的时候，是不是需要单独开发？

周焘：的确是单独开发的。虽然说我们策略是单独开发的，但在整个策略的理念上是完全相同的，逻辑上也是完全相同的。其实股指上的趋势策略，也是突破前高前低，但是有一点不太一样，就是在平仓的时候，处理得稍微精细一些。在商品期货上面，我们是经常做隔夜的，但在股指策略上我们是要做日内的，因为担心股指隔夜行情跳动变大。另外在开发股指策略的时候，我们也会考虑到滑点，在滑点上我们也会做一些细节上的控制。

七禾网10、就您看来，一个量化交易策略需要达到哪些条件、经过哪些步骤，才有可能被您纳入到实盘策略中？

周焘：我们一般拿到一个量化交易策略，第一会看它的交易代码有多少行，如果交易代码过于复杂，比如超过了70行、100行，我们会认为这个交易策略拟合市场行情程度比较高。

第二，我们要看它的参数，我们现在的交易策略最多只有两个，有些交易策略甚至是没有参数的，如果参数设计过多，我们也会认为它对于市场行情的拟合程度较高，一旦市场行情发生变化之后，它是最先受到冲击的，是最不适应的。

第三，我们会看交易策略能在多少个品种上达到正期望值，而且这个品种基本上要有回测五年到十年的数据，如果能在20个以上的品种上都能覆盖，包括有色、贵金属、农产品、黑色等，我们认为它是具有普适性的。因为普适性算法极难受到行情波动的影响，使它由正期望值变为负期望值。

第四，就是对冲性，这个交易策略要纳入到实盘当中，必须要和现在已经纳入到实盘中的策略做一个对冲性的测试，对冲性策略如果上到实盘中后，要保证在不增大原有回撤情况下，尽可能提高盈利，我们才会把这个策略放上去。

七禾网11、有些量化交易者会定期调整策略和参数，你们是否会根据行情或者策略的表现，定期调整或更换策略？

周焘：不会，这个是明确不会的，参数我们是绝对不会调整的。因为我们认为参数在整个策略里面所占的作用是非常小的，我们甚至不需要参数。如果是因为调整参数而适应历史行情，那如果未来行情跟历史行情发生变化以后，我的参数该怎么调呢？我要时时刻刻调整参数吗？我觉得这是不对的。

我们也不会调整策略，不调策略的确会存在行情在我们这些算法当中有表现不好的情况，但是针对这种情况，在我们的理念中，只有忍过去。我们不会因为现在的行情不太适应而调整策略，那万一我调整以后，未来的行情又不适应我调整之后的策略呢？所以说针对这种情况，我们的选择就是只能忍过去。

七禾网12、你们表示，你们的操作周期也涉及1、3、5分钟等小周期。短线策略交易中滑点是非常重要的一环，请问你们的短线交易策略实盘交易时，滑点是如何控制的？

杨辉：实际上在我们回测的时候就已经给了它滑点。商品上我们没有过多地去考虑，在实盘当中每次发单的时候，在那个点位，程序自己会给它加一跳的情况下去开仓，平仓也是这样的情况。我们对于商品的滑点没有过多的一些考虑，有过多考虑的主要发生在股指上。因为股指本身的滑点，从实盘的数据来说，它是超出了我们当时在做模型回测的时候给它设定的滑点的，商品的话，我个人认为是没有超出的。

七禾网13、中短线策略的有效性是大部分量化交易者比较关注的地方，请问如何判断一个策略是否已经失效？

周焘：这个问题在我们的理念当中，是个伪命题，因为我们不认为策略会失效。所谓的策略，我们只认为它存在适应的时期和不适应的时期，针对不适应的时期，我们的选择是通过大量的组合对冲，挺过这段时期，而不是说判断一个策略已经失效，就把它下线，我们不会这么做，所以说这个问题在我们这儿，我们是不会做这种判断的。

杨辉：其实我们大部分策略，本身就是趋势跟踪策略，我认为特别是相对于大周期的趋势跟踪策略，要说它失效，我个人认为这是很难很难的，最多也就是回撤可能在未来某个时间超出历史上的一个最大值，但是你要说它失效的话，我认为是很难的。由这些策略组成的一个交易体系，你要说它失效就更难了，所以我们基本上都不太考虑整个体系策略失效的问题，我认为一个策略只是一个体系的一小部分，一段时间的回撤我认为是完全可以接受的，也是必须去接受的。