郑糖：内外糖价高位震荡

昨日原糖震荡，上周原糖价格强势突破前高，巴西霜冻炒作再度来袭，每年6月至9月是巴西霜冻的高发期，而21/22榨季至今为止，霜冻已在巴西大陆上出现了三次，机构纷纷大幅下调巴西产量的预估， 7月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4669万吨，较去年同期的5084.1万吨减少415.1万吨，同比降幅达8.16%,产糖量为303.4万吨，较去年同期的344万吨减少40.6万吨，同比降幅达11.81%。数据已然显示减产迹象，但减产的更进一步确认需要后期巴西提前收榨。内盘糖价震荡运行，高库存仍是隐忧，本榨季截至 7 月底全国工业库存为 280.43 万吨，同比增加 34.64 万吨，仍处于历史高位。

整体来看原糖受巴西霜冻影响偏强，国内郑糖跟随强势上行，但从国内基本面看库存仍较大，自身驱动不强，套利以内外正套，单边逢低做多为主。中性。

风险点：雷亚尔汇率风险，原油风险等。

郑棉：美棉冲高回落 短期追涨谨慎

昨日美棉冲高回落，主力合约上冲至接近97美分大幅回落。供需报告超预期，在热带风暴影响下美棉产量并未如市场预期般调高，而是环比7月调减11.8万吨至375.8万吨，期末库存65.3万吨，库销比17%。全球期末库存1899万吨，环比降11万吨，报告明显利多。郑棉维持偏强运行，夜盘01合约上冲至18500元/吨高位，近期新疆棉花生长普遍良好，逐渐进入盛花期。随着棉花、棉纱价格上涨，郑棉仓单加速下降，下游对高价格开始出现一定观望心态。市场整体分化差异情况较大，内销市场竞争激烈，外销订单的询价和放样需求不断增多，但受限于原料大涨，下游坯布利润不断收窄。市场寄希望于“金九银十”旺季到来和海外订单回流预期。短期国内疫情防控趋于谨慎，政策突出防风险，提醒广大涉棉企业，避免过度投机引发的投资风险。市场多数仍较为看好金九银十的旺季市场，对后市需求仍偏乐观。需持续关注产业链价格上涨的传导、东南亚主要是越南订单的转移以及贸易商棉纱库存情况。

策略层面看，供应端来看美棉报告利多，主产棉国天气情况对于新年度棉花生长仍有利多影响。驱动层面继续看多为主，但要注意夜盘01合约最高已上冲至18500元/吨，已是新棉成本高位，而美棉的回落也会给内盘造成压力，短期追涨需要十分谨慎，多单可逢高减仓。中性。

风险点：疫情发展、汇率风险、纺织品出口等。

油脂油料：油粕震荡收涨

前一交易日收盘油粕震荡收涨。美国全国油籽加工行业协会（NOPA）发布的月度压榨数据显示，7月份美国大豆压榨量为422.1万吨（1.551亿蒲），低于市场预期的432.9万吨（1.591亿蒲），比6月份的414.8万吨（1.524亿蒲）增加1.8%，但是比上年同期的470.3万吨（1.728亿蒲）减少10.2%。USDA数据显示,截至8月15日当周，21/22年度美豆优良率57%，预期60%，前周60%，去同72%，五年均64%；开花率94%，前周91%，去同95%，五年均92%；结荚率81%，前周72%，去同83%，五年均79%。同期，美玉米优良率62%，预期64%，前周64%，去同69%，五年均66%；乳熟率73%，前周56%，去同74%，五年均68%；蜡熟率22%，前周8%，去同21%，五年均22%。咨询公司Safras & Mercado统计,巴西2022年大豆出口量预计将为9000万吨，高于2021年预计的8600万吨，增幅为5%。巴西2022年压榨量预计为4850万吨，高于2021年预计的4670万吨，增幅为4%。阿根廷政府将国内生物柴油强制掺混率从10%降至5%。市场人士认为，按照掺混率数据折算，阿根廷豆油出口供应将提高近50万吨。但由于今年全球运输燃料需求回升，提振生物柴油用量增加，阿根廷生产商将维持高开工，增加生物柴油出口，因此阿根廷调低国内掺混需求，可能只会导致豆油出口供应小幅增长。国内粕类市场，华南豆粕现货基差M09+0，华南菜粕现货基差RM09-40；国内油脂市场，华南地区24度棕榈油现货基差p09+300，华北地区豆油现货基差y09+320，华南地区四级菜油现货基差oi09-30。

美豆进入关键生长期，当前产区天气变化对美豆单产影响至关重要，今年美国中西部产区降雨较少，旱情持续，市场预估今年美豆单产在50蒲/英亩附近，这意味着新作美豆平衡表仍将维持供需紧张状态。同时，目前马来西亚棕榈油虽然处于季节性旺产期，但由于劳动力短缺等因素，马棕产量始终低于市场预期，产量端的限制导致马棕平衡表同样维持低库存状态。在供需紧张的背景下，无论是美豆价格还是马棕价格都处于易涨难跌的状态，国外进口成本的坚挺将对国内油粕价格起到明显的支撑作用。

策略：

粕类：单边谨慎看多

油脂：单边谨慎看多

风险：

粕类：猪瘟大规模爆发；人民币汇率升值

油脂：印尼产量恢复超预期；人民币汇率升值

玉米与淀粉：期价震荡运行

期现货跟踪：国内玉米现货价格涨跌互现，整体稳定，其中南方港口相对强势；淀粉现货价格稳中偏强，局部地区报价上调20-50元不等。玉米与淀粉期价夜盘偏弱，日盘震荡回升，全天波动不大。

逻辑分析：对于玉米而言，上周期价先抑后扬，近月再度逼近前高，带动近月基差修复，后期潜在上涨动力主要源于两个方面，其一是现货驱动，重点关注中游挺价心理下的下游阶段性补库需求；其二是远月拉动，重点关注内外产区天气。对于淀粉而言，虽然限产保价具有其特殊性和合理性，但持续性仍需跟踪，后期一方面需要留意下游需求，能否接受涨价甚至阶段性补库；另一方面需要留意地区差异，即华北产区价格上涨之后能否带动东北产区跟涨。

策略：中期维持中性，短期谨慎看多，建议投资者持有前期多单（如有的话）。

风险因素：国家抛储政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情。

鸡蛋：现货价格继续回落

博亚和讯数据显示，鸡蛋现货价格继续回落，主产区均价下跌0.08元至4.64元/斤，主销区均价下跌0.06元至4.96元/斤；期价震荡分化运行，近月相对弱于远月，以收盘价计，1月合约下跌6元，5月合约上涨25元，9月合约下跌61元，主产区均价对9月合约升水267元。

逻辑分析：分析市场可以看出，7月以来近月基差持续处于历史同期高位，表明市场预期相对悲观，本周现货价格高位回落，使得市场认为季节性高点已经出现，更是强化这一预期。但在我们看来，今年截至目前的现货季节性上涨幅度不及往年同期，到底是供需超预期改善的结果，还是市场悲观预期的自我实现，后期仍有待跟踪现货价格加以验证。

策略：中期维持中性，短期转为中性，建议投资者观望为宜。

风险因素：新冠肺炎疫情、非洲猪瘟疫情。

生猪：现货价格保持平稳，盘面继续修复升水。

根据博亚和讯监测：8月17日全国外三元均价14.96元/公斤，较上一日微跌0.02元/公斤。基本保持稳定。15KG仔猪均价29.32元/公斤，较上一日下跌0.49元/公斤。

8月17日全国生猪现货价格保持稳定，除华北地区微跌外其他地区保持不变。农业农村部今天（8月17日）发布，受到生猪价格下降影响，7月份全国能繁母猪存栏量环比下降0.5%，结束了连续21个月的增长，养殖结构趋于优化。目前生猪的产能淘汰已经开始，对于价格的影响需要观察淘汰进度。截至收盘生猪9月期货价格较昨日下跌85元/吨，基差收敛至1100，今日持仓减少2370手，临近交割日盘面减仓较快需要注意流动性风险。

策略：消费疲软，盘面升水空间仍在修复。偏空策略

风险：非洲猪瘟疫情，新冠疫情，基差收敛风险，9月合约逼仓风险。

纸浆：纸浆期货震荡下跌 现货市场小幅调整

目前， 山东地区进口针叶浆现货市场供应量稳定，受纸浆期货盘面震荡上扬因素影响，现货报盘随行就市跟涨，实单暂未明朗。市场含税价：石头6050元/吨，叶河6100元/吨，芬宝6250元/吨，银星6500元/吨。实单实谈。江浙沪地区进口针叶浆现货市场刚需交易，部分报价跟盘调涨50元/吨，但成交偏弱。市场含税参考价：银星6400元/吨，部分加针6450-6500元/吨。华南地区进口针叶浆市场现货价格随纸浆期货盘面价格略涨，但下游采购积极性仍相对一般。市场含税自提参考报价：银星报6400元/吨，加针报6450-6500元/吨，南方松报5800-5900元/吨，实际成交一单一谈。整体看，国产浆恢复开工，叠加进口木浆量较为稳定，整体市场供应量相对充裕。下游原纸市场价格继续下挫，需求改善有限，浆市放量不足。预计短期浆市放量改善有限，浆价承压运行。

策略：中性；短期进口木浆外盘呈下调态势，下游原纸市场放量无改观，供需疲弱。

风险：政策影响（货币政策，安全检查等），成本因素（运费等），自然因素（恶劣天气，地震等）