白糖：外盘关注巴西霜冻影响

昨日原糖期货冲高回落，巴西霜冻再度来袭，一个月内的第二次霜冻推升糖价，此次或产生实质影响。市场认为干旱以及多次出现的霜冻天气将导致该地区甘蔗产量下降15%。最新的UNICA报告显示， 7月上半月，巴西中南部地区糖产量为294万吨，较上年同期下滑2.8%，因甘蔗单产下滑。7月上半月，中南部地区甘蔗压榨量为4560万吨，较上年同期减少2.3%；乙醇产量增长1.1%，至21.6亿公升。国内白糖跟随外盘节奏震荡运行。从现货的表现来看，加工糖受原糖上涨影响部分加工糖小幅上调报价，产区云南和广西个别糖企上调。整体现货市场糖价持续上调，但销量鲜有起色，受库存大销售慢的影响，上行强度较弱。

整体来看原糖下行幅度有限，在17美分处有较强支撑，对应对国内进口成本来说5500下方空间也很有限，国内随着进入7、8月份夏季冷饮消费旺季，之后又是中秋国庆双节，需求前景季节性向好，而北方甜菜种植面积大幅下降、甜菜糖产量预期下滑为本榨季国产糖销售让出了部分时间和市场空间，郑糖下方空间将受限后期的旺季需求或继续托底现货价格，将带动期货盘面。谨慎偏多。

策略：逢低做多SR01合约，适当介入反套保护。

风险点：雷亚尔汇率风险，原油风险等。

棉花：郑棉震荡偏强

昨日国内郑棉震荡，夜盘小幅回落，整体仍维持强势。市场对21/22年度疆棉抢收的预期较强；而基于抢收的预期，抛储棉成交加价幅度较大，成交价高企。70万吨滑准税配额虽开始下发，但考虑到其中流动性较强的一般贸易配额仅30万吨，且1%关税进口配额所剩无几，配额费用预期较高或令进口成本也不低。国内棉花资源价格偏高将为期货市场提供支撑。从下游纺织产业链条结构看，库存结构相对健康，纺企低产品库存、高利润、高负荷的状态也帮助限制棉价下方空间，随着下半年“金九银十”旺季的逐渐到来，若内销外贸订单有明显改善，则易推动产业链价格的上行。目前存在的风险依然是，国内本年度供应充裕，社会库存仍偏高、抛储正在进行，后期若成交率下滑，或限制棉价的上行空间。

策略看我们认为行情还是不会很顺畅，阶段还是看震荡上行。后期的目标价特别是对于远月合约来讲，新皮棉成本18500左右可能是一个阻力位，应该说向上还有一定空间，操作还是不追单，以回调买进为主。谨慎偏多。

风险点：疫情发展、汇率风险、纺织品出口等。

油脂油料: 油脂窄幅震荡，粕类强势上涨

前一交易日收盘油脂窄幅震荡，粕类强势上涨。阿根廷农业部发布的报告显示，截至7月21日，阿根廷农户已经销售2580万吨2020/21年度大豆，比一周前增加74.76万吨，低于上年同期的2790万吨。阿根廷罗萨里奥谷物交易所发布的2021/22年度初步预测显示，预计2021/22年度阿根廷大豆播种面积减少到1670万公顷（合4130万英亩），这是15年来最低水平，因为农户将改种其他农作物，玉米和小麦种植面积逐年增加。印尼经济事务协调部的食品农业主管表示，印尼将8月份的毛棕榈油出口税调低至93美元/吨，低于 7月份的116美元/吨，出口费维持不变，仍为175美元/吨。因为用于计算关税的基础价格下调至1048.62美元/吨，低于7月份的1094.15美元/吨，连续第二个月下调。气象预报显示，未来6-10日美豆主产州地区的温度将会下降，降水量几乎全部低于中值。干燥天气影响中西部部分地区，大豆作物将于下月进入关键的鼓粒期。国内粕类市场，华南豆粕现货基差M09+20，华南菜粕现货基差RM09-85；国内油脂市场，华南地区24度棕榈油现货基差p09+500，华北地区豆油现货基差y09+400，华南地区四级菜油现货基差oi09-50。

如果按照此次美豆播种面积8755万英亩和趋势单产50.8蒲/英亩计算，2021/22年度美豆产量预估在4400百万蒲，折合约1.2亿吨产量。而目前USDA预测2021/22年度美国大豆需求为出口2075+压榨2225+饲残120=4420百万蒲，折合总量1.2亿吨。因此，新作美豆面积如果仅有8755万英亩，那么新一季美豆库存很难出现增库，供需将面临极度的紧平衡，后期重点关注美国中西部产区天气对未来美豆单产的影响。

策略：

粕类：单边谨慎看多

油脂：单边谨慎看多

风险：

粕类：猪瘟大规模爆发；人民币汇率升值

油脂：印尼产量恢复超预期；人民币汇率升值

玉米与淀粉：期价继续震荡分化运行

期现货跟踪：国内玉米现货价格继续稳中偏强，东北与华北产区继续上涨，南北方港口持稳；淀粉现货价格亦稳中有涨，部分厂家报价上调10-20元不等。玉米与淀粉期价震荡分化运行，其中玉米近月相对弱势，而淀粉则远月相对弱势。

逻辑分析：对于玉米而言，近期期价持续增仓下行，并再度创出新低，主要源于市场对贸易商被迫去库存的预期。在这种情况下，后期一方面需要关注内外产区天气，另一方面需要关注市场供需博弈的走向，特别是调控政策下供应端即贸易商挺价心理的变化。对于淀粉而言，华北深加工企业玉米收购价持续下跌之后，与东北产区价差倒挂，成本支撑趋弱，这是近期淀粉-玉米价差进一步收窄的主要原因。但考虑到现货生产普遍亏损或带动行业主动缩减供应，而下游季节性旺季或带来补库需求，行业供需或阶段性改善，价差继续收窄空间或有限。

策略：中期维持中性，短期谨慎看多，建议谨慎投资者观望，激进投资者等待做多机会。

风险因素：国家抛储政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情。

鸡蛋：现货价格继续上涨

博亚和讯数据显示，鸡蛋现货价格继续上涨，主产区均价上涨0.07元至4.85元/斤，主销区均价上涨0.07元至5.00元/斤；期价相对弱于现货，以收盘价计，1月合约上涨4元，5月合约上涨34元，9月合约上涨16元，主产区均价对9月合约升水266元。

逻辑分析：分析市场可以看出，7月以来近月基差继续走强，并持续处于历史同期高位，主要源于市场对后期鸡蛋现货季节性涨幅不及预期的担忧，这与2018年同期的情况颇为相似。但卓创资讯和博亚和讯数据均显示6月在产蛋鸡存栏均环比下滑，表明存栏恢复相对缓慢，供需依然偏紧，或难以改变季节性规律。

策略：中期维持中性，短期谨慎看多，建议投资者择机入场做多9月合约。

风险因素：新冠肺炎疫情、非洲猪瘟疫情。

生猪：现货企稳反弹，盘面偏强震荡。

根据博亚和讯监测：2021年7月29日全国外三元均价15.39元/公斤，较上一日上涨0.1元/公斤。15KG外三元仔猪均价30.7元/公斤，较上一日微跌0.01元/公斤。

7月29日，全国生猪现货价格微涨，盘面震荡上涨。目前受台风过境的影响，北方多地预期将出现强降雨天气，会对运输和采购造成短期影响。规模养殖场挺价情绪逐渐加重。另外，由于南方猪瘟导致集中出栏，南方规模养殖场已经完成近期销售计划，出栏量有所减少。目前规模厂为保证销售数据稳定，依旧在采取以量换价的策略，南方规模场近期出栏甚至超过了2017年末的出栏数量。并且有部分养殖场淘汰落后母猪产能。消费端短期内较为稳定，终端走货依旧平淡。预计短期内仍以震荡为主。

策略：消费复苏缓慢，生猪供给充足，交割月临近多单需要注意基差升水风险。中性偏强策略

风险：新冠疫情，冻品影响，非洲猪瘟疫情影响，基差风险。

纸浆：纸浆期货区间震荡 现货市场弱势稳定

7月29日，山东地区进口针叶浆现货市场报价随纸浆期货盘面小幅提张，但下游接货意向有限，一单一谈。市场含税价：银星6250元/吨，加针6250-6400元/吨。江浙沪地区进口针叶浆现货市场暂稳观望，下游按需采购，业者平稳出货为主，市场含税参考价：银星6250元/吨，凯利普6350元/吨，北木6400元/吨。华南地区进口针叶浆市场不温不火延续，交投暂无明显提振，具体实单实谈。市场含税自提参考报价：个别银星报6300元/吨，加针6500元/吨，实际成交一单一谈。整体看，国产浆恢复开工，叠加进口木浆量较为稳定，整体市场供应量相对充裕。下游原纸市场价格继续下挫，需求改善有限，浆市放量不足。预计短期浆市放量改善有限，浆价承压运行。

成本：外盘维持高位整理，短期现货市场交投清淡，暂无利好指引，现货价格或维持横盘整理，预计短期盈利水平难有明显改观 。

策略：中性；短期进口木浆外盘呈下调态势，下游原纸市场放量无改观，供需疲弱。

风险：政策影响（货币政策，安全检查等），成本因素（运费等），自然因素（恶劣天气，地震等）