最近，沪铜价格承压回落，触及震荡区间下沿。中东地缘影响不断发酵，美元指数走强，铜价受到压制。但是国内社会库存去化，限制价格回落空间。后市重点关注库存去化的持续性，如果偏低价格导致库存去化速度加快，将对价格产生支撑。

美元指数走强

受中东地缘冲突升级影响，国际油价飙升、美联储降息预期下修、非美货币集体走弱等因素使得美元指数走强。同时，霍尔木兹海峡航运受阻，布伦特原油价格走高，市场担忧高油价延缓通胀回落节奏。交易员大幅下调2026年美联储降息预期，从年初预计的3~4次降至仅1次25BP，且降息时点推迟至9月以后。此外，高油价也冲击欧元区、日本等经济体能源进口，可能导致其经济复苏乏力，欧元、日元持续走弱。随着美元指数上涨，铜等有色品种价格普遍承压。

需求仍有亮点

供需面边际改善。截至3月12日，全球铜总库存为147.86万吨，较3月5日增加1.78万吨，增速呈现放缓的态势。其中，LME铜库存增加3.02万吨，但国内社会库存下降0.33万吨。预计随着价格回调，下游企业补库意愿可能增强。

全球铜需求正面临新一轮结构性重塑。近年来新能源领域用铜量的快速增长带动铜需求结构性拉升，AI投资带来的电网升级改造及数据中心等领域有望成为铜远期需求的增长亮点。

图为国内铜社会库存（万吨）

AI数据中心是为支撑人工智能、机器学习等算力密集型任务而设计的专用数据中心，与侧重通用数据存储与常规计算的传统数据中心相比，AI数据中心因高功率设备与液冷系统升级，单机柜用铜量较传统数据中心提升3~5倍。因此，未来AI数据中心的发展进程，将成为影响铜需求端结构性变化的重要因素。

整体来看，AI算力基建处于扩张过程中，依然能够带动铜的中期消费。