股　指

【市场要闻】

国家能源局发布数据显示，5月份，我国经济持续稳定恢复，全社会用电量持续快速增长，达到6724亿千瓦时，同比增长12.5%，较2019年同期增长18.7%。

财政部下达2021年普惠金融发展专项资金44.67亿元，加上2020年底提前下达的47.48亿元，2021年度专项资金92.15亿元已全部下达，较上年增长31.2%。

【观点】

国际方面，印度疫情缓和，同时德法新增病例也明显下降，国际疫情近期整体呈现缓解趋势，同时全球货币宽松仍未结束。国内方面，中短期货币政策暂无转向迹象，经济持续增长。整体看，市场是否结束整理仍需进一步确认。

钢 材

现货涨跌互现。普方坯，唐山5020（10），华东5000（0）；螺纹，杭州5090（-40），北京5150（-20），广州5160（0）；热卷，上海5560（-90），天津5510（-10），广州5460（-70）；冷轧，上海6140（-40），天津6040（-30），广州6290（0）。

利润涨跌互现。即期生产，普方坯盈利-10（5），螺纹毛利-197（-36），热卷毛利100（-85），电炉毛利366（-62）；20日生产，普方坯盈利-96（-26），螺纹毛利-287（-68），热卷毛利10（-117）。

基差扩大。杭州螺纹（未折磅）01合约145（111），10合约-78（114）；上海热卷01合约254（69），10合约124（84）。

供给，整体增加，螺纹回落。06.10螺纹371（-1），热卷340（3），五大品种1104（5）。

需求，建材成交量20.1（-5.2）万吨。

库存，开始累库。06.10螺纹社库734（-0），厂库314（6）；热卷社库258（2），厂库104（6），五大品种整体库存1987（7）。

【总结】

成材绝对价格历史高位，利润随减产预期回升，基差平水或升水，整体估值中性偏高。

卷螺全面累库，淡季压力开始显现，在限产预期下盘面较为坚挺，大幅拉涨需现货跟随，否则基差偏离过大后存在较大的回调风险，建议根据基差水平灵活调整仓位。强预期需现实兑现，关注后续限产政策落地情况。地产需求受集中供地影响存在淡季脉冲式补库可能，但整体转弱较为明确；同时基建随专项债的缓发，后续支持力度存疑，整体需求中性偏弱。现实与预期的博弈恐给后续盘面带来较大行情，但矛盾仍处酝酿期，短期震荡看待，政策扰动下建议观望或者轻仓跟随盘面。

铁矿石

现货涨跌互现。唐山66%干基现价1580（30），日照卡拉拉1712（40），日照金布巴1375（-5），日照PB粉1500（-5），普氏现价222（0），张家港废钢现价3230（20）。

利润上涨。铁废价差531（-134），PB20日进口利润226（43）。

基差走强。金布巴09基差425（16），金布巴01基差545（12）；超特09基差105（16），超特01基差225（12）。

供应发货上升到港下滑。6.11，澳巴19港发货量2613（111）；45港到货量，2211（161）。

需求增加。6.11，45港日均疏港量298（+4）；247家钢厂日耗301（0）。

库存下滑。6.11，45港库存12367（-168）；247家钢厂库存11691（-9）。

【总结】

铁矿石期现双涨，进口利润上升，近月贴水收缩，估值偏高。驱动上发运微增，预计6月港口库存将继续维持震荡，巴西与澳洲力拓近期发运出现扰动，海外处于年内需求高位，但国内基本处于供需平衡。随着必和必拓、FMG中品澳矿的补给，高低价差未来将存在收缩可能，短期高品矿将表现强于低品。成材利润快速收缩，盘面回归低品逻辑，后续驱动更多的是在交易贴水是否合理。当下钢材至下游利润基本完成传导，铁矿自身驱动不强、供需矛盾不大，更多以跟随成材行情作为价格导向，同时需要关注海外价格带来的拉动效应，钢材利润基本归零，黑色在成本抬升与下跌负反馈中徘徊选择方向，市场炒作限产，当下投资者需谨慎。

动力煤

港口现货，CCI指数暂停发布，5500大卡950元/吨左右。

印尼煤，Q3800FOB报62美元/吨，5000大卡进口利润100元/吨。

期货，主力9月贴水90，持仓13.94万手（夜盘-2061手）。

环渤海港口，库存合计2105.1（-25.6），调入110.6（-16.7），调出136.2（-5.8），锚地船97（-9），预到船55（-8）。

运费，印尼加里曼丹至中国巴拿马型8-9美金/吨，沿海煤炭运价指数973.4（-0.15）。

【总结】

临近七一，煤矿生产边际有收紧，电厂补库需求仍在，日耗偏强，且旺季即将到来。整体动力煤价格有支撑，但政策扰动较多，追多需谨慎。

焦煤焦炭

现货价格，焦煤山西煤折盘面1920，港口焦炭折盘面2780。

期货，JM2109升水56，持仓14.86万手（夜盘+1881手）；J2109贴水50，持仓16.24万手（夜盘-1.52万手）。

炼焦煤库存（6.11当周），港口485（-7），独立焦化1663.07（+12.35），247家钢厂1063.13（+6.78）。

焦炭库存（6.11当周），全样本独立焦化64.36（+6.97）；247家钢厂781.18（+4.85），可用天数12.37（+0.07）；港口270.25（-24.65）。总库存1115.79（-12.83）。

产量（6.11当周），全样本焦企日均产量73.51（-0.43）；247家钢厂焦化日均产量47.83（-0.36），247家钢厂日均铁水产量244.06（-0.53）。

【总结】

临近建党一百周年，山西安全检查频繁，煤矿产能供应释放困难，蒙煤因疫情影响，通关量始终处于低位，但港口澳煤始终对盘面价格造成潜在较大利空，在当前盘面大幅升水情况下，不建议继续追多。焦炭方面来看，黑色产业链中焦炭估值偏高，但山东“以煤定焦”若严格执行，焦炭供给端将出现较大减量，加之“七一”之前环保要求较为严格，焦炭整体库存偏低，整体价格有支撑，但终端淡季特征明显，短期建议观望，关注焦企限产落地情况。

原   油

价格，WTI72.12美元/桶（+1.21）；Brent73.99美元/桶（+1.3）；SC454.4元/桶（+0.9）。

月差结构，WTI月间价差CL1-CL30.98美元/桶（-0.01）；WTI月间价差CL1-CL126.64美元/桶（+0.49）；Brent月间价差CO1-CO31.4美元/桶（+0.18）；Brent月间价差CO1-CO125.77美元/桶（+0.65）。

跨区价差，WTI-Brent-1.87美元/桶（-0.09）；SC-Brent-3.01美元/桶（-1.28）。

裂解价差，美国321裂解价差18.23美元/桶（-1.76）；欧洲柴油裂解价差6.29美元/桶（-0.36）。

库存，2021-6-4美国原油库存474.03百万桶（周-5.24）；2021-6-4库欣原油库存45.7百万桶（周+0.16）；2021-6-4美湾原油库存258.02百万桶（周-6.79）。

仓单，SC仓单15.02百万桶（0）。

供给，2021-5OPEC石油产量25463千桶/日（月+390）；2021-6-4美国原油产量11000千桶/日（周+200）。

炼厂开工率，2021-6-4美国炼厂开工率91.3%（周+2.6）；2021-6-9山东炼厂开工率72.61%（周+5.87）。

期货净多头，2021-6-8WTI期货非商业净多头占比20.33%（周+0.73）；2021-6-8Brent期货管理基金净多头占比11.37%（周+0.64）。

美元指数90.52（+0.01）。

【总结】

国际油价延续上涨，Brent逼近75美元/桶，Brent和WTI均创出年内新高。月差保持贴水结构，且持续走阔，市场维持紧平衡状态。美国原油库存处于5年均值以下，且继续处于下降通道。美国汽裂解价差处于2019年水平，柴油裂解偏弱。美元指数低位震荡（90附近）。

需求端，北半球处于传统出行旺季，欧美出行数据均支撑需求的持续复苏，是当前的主要上行驱动，且正在逐步兑现到持续上涨的价格中。全球新冠新增确诊人数继续下降，疫情因素不再是市场交易的重点。供给端，伊核谈判大概率推迟至6月18日伊朗大选之后继续，市场普遍认为OPEC的供给管理及全球需求的强劲增长足以消化伊朗产量回归。目前的供需平衡表显示，全球原油市场在三季度进入紧平衡状态。观点：短期和中长期均建议观望。

尿　素

现货市场，尿素回落，液氨震荡，甲醇反弹。尿素：河南2640（日-30，周-30），东北2830（日+0，周+0），江苏2650（日-50，周-50）；液氨：安徽4030（日+0，周+30），河北4028（日+54，周+54），河南3910（日-10，周-10）；甲醇：西北2150（日+100，周+100），华东2535（日+5，周-20），华南2653（日+43，周+25）。

期货市场，盘面7月小跌9月大跌，7/9月间价差回升到93元/吨，基差高位。期货：7月2354（日-37，周-63），9月2261（日-55，周-122），1月2180（日-46，周-107）；基差：7月266（日-43，周+13），9月359（日-25，周+72），1月440（日-34，周+57）；月差：7-9价差93（日+18，周+53），9-1价差81（日-9，周-15）。

价差，合成氨加工费增加，尿素/甲醇价差走弱，产销区价差偏低。合成氨加工费354（日+136，周+136），尿素-甲醇85（日-85，周-40）；河南-东北-220（日-50，周-90），河南-江苏-40（日+0，周-40）。

利润，尿素利润高位回落，复合肥利润回落，三聚氰胺利润回升。华东水煤浆879（日-40，周-90），华东航天炉1025（日-40，周-90），华东固定床618（日-30，周-30）；西北气头1020（日+0，周+0），西南气头1098（日+0，周+0）；硫基复合肥-138（日-18，周-21），氯基复合肥106（日-21，周-18），三聚氰胺2827（日+540，周+2,200）。

供给，开工日产回落，同比偏低；气头企业开工率环比下降，同比略高。截至2021/6/10，尿素企业开工率74.0%(环比-1.1%，同比-3.0%)，其中气头企业开工率75.4%(环比-1.3%，同比+0.4%)；日产量16.1万吨(环比-0.2万吨，同比+0.0万吨）。

需求，销售回落，同比偏低；复合肥开工同比偏低，三聚氰胺开工偏高。尿素工厂：截至2021/6/10，预收天数8.1天(环比-0.3天)。复合肥：截至2021/6/10，开工率30.6%（环比-5.9%，同比-11.0%），库存70.3万吨（环比-5.8万吨，同比-5.5万吨）。人造板：1-4月地产开发投资完成额、销售面积、施工面积和竣工面积保持两年正增长，而1-4月新开工面积及土地购置面积两年负增长；人造板4月PMI除胶合板外均在荣枯线下。三聚氰胺：截至2021/6/10，开工率69.4%（环比+2.0%，同比+10.8%）。

库存，工厂库存转增，绝对值极低，同比大幅偏低；港口库存持平。截至2021/6/10，工厂库存6.9万吨，（环比+2.3万吨，同比-37.8万吨）；港口库存32.0万吨，（环比+0.8万吨，同比+23.2万吨）。

【总结】

周四现货小涨，盘面回落；动力煤反弹，关注持续性；7/9价差回到合理位置；基差高位。上周尿素供需情况低于预期，复合肥出货降负荷，农业需求进入平稳期，下游工业需求冷暖不一，三聚氰胺厂开工随利润回暖，尿素库存转增，不过绝对值极低，表观消费回落到16万吨/日以下。综上尿素当前主要利多因素在于外需仍在、下游三聚氰胺开工率高位、即期销售情况仍在偏高位置、库存绝对量较低；主要利空因素在于价格绝对高位、库存积累、复合肥开工持续偏低、内需进入平稳期、国际市场供需缺口大概率为软缺口。策略：持有9月合约空单，后期新高继续布局空单。

豆类油脂

【行情走势】马棕增产及美生柴参混问题拖累农产品市场

6.15，CBOT大豆7月合约收1463.75美分/蒲，-8.00美分，-0.54%，美豆连续2周收跌（-4.69%、-2.42%）；美豆油7月合约收65.60美分/磅，-0.35美分，-0.53%，美豆油连续2周收跌（-6.28%、-1.51%）；美豆粉7月合约收371.9美元/短吨，-2.0美元，-0.53%，此前连续6周累计收跌15.41%；BMD8月棕榈油收涨6.07%。此前，BMD棕榈油连续2周显著收跌，8月合约分别收跌11.45%、7.65%。WTI7月收涨2.39%。此前，国际原油价格3周连涨，已经突破2018年9月底形成的高点。

6.15，DCE豆粕9月主力合约收于3494元/吨，-148元，-4.06%，夜盘-13元，-0.37%，此前3周处以反弹状态（0.23%、0.08%、3.03%）。9月豆油合约收于8254元/吨，-374元，-4.33%，夜盘-34元，-0.41%。棕榈油9月合约收于7052元/吨，-380元，-5.11%，夜盘+6元，+0.09%。

【资讯】际油价集体上涨，美油7月合约涨2.26%报72.48美元/桶，布油8月合约涨1.94%报74.27美元/桶。油价升至2018年以来的最高水平；美国劳工部发布的数据显示，美国5月PPI同比增长6.6%，为该机构2010年11月统计该数据以来的最大同比增速，高于市场预期的6.2%，也高于前值6.2%。美国5月核心PPI同比增长4.8%，与市场预期的4.8%持平，前值为4.1%。

【总结】

从大环境来看，依旧是美国流动性过剩与CPI高企之间的博弈谁更胜一筹；

从基本面来看未来美豆生长期的天气依旧是核心因素；

预计高波动是豆系后期常态，做好风险防范十分关键。

白   糖

【行情走势】

ICE原糖期货周二下跌，因主要产国产出前景良好，且消费显示疲软迹象。7月原糖合约下跌0.24美分或1.4%，结算价报每磅17.05美分。交易商称，印度和泰国作物前景良好，巴西产出速度强劲，帮市场处于守势，且消费似乎疲软。但强劲的能源市场则提供了一些支撑。

郑糖主力09合约周二跌82点至5479元/吨，持仓增2千余手（夜盘跌64点，持仓增2万3千余手）。前二十名主力持仓上，多方减1千余手，空方减2千余手，变化较大的有：多头方中粮、中信、华金各增1千余手，而东证、银河分别减3千和1千余手。空头方中信、国泰君安、海通各增1千余手，而东海减2千余手，中粮、东证、光大各减1千余手。远月01合约跌84点至5705元/吨，持仓增1千余手。（夜盘跌58点，持仓减6百余手）。前二十名主力持仓中中信增空1千余手。

【产业信息】

食品贸易商及供应链服务商Czarnikow称，墨西哥产量不及预期，出口预计下滑。20/21榨季，墨西哥糖产量达到560万吨，较此前预期低50万吨。因此除了满足美国全部配额（88万吨），墨西哥没有更多糖可以出口其他国家（墨西哥国内及美国糖价都高于全球市场出口）。

白糖现货价下调：6月15日，期货价格下跌，现货跟随下调。其中广西白糖现货成交价5487元/吨，较节前的5515跌28元/吨。

【总结】

原糖近期陷入低位16-17美分，上方18美分压力的震荡。基本面上，巴西的干旱及减产影响产生的利多表现在了区间低位的支撑上，但是伴随生产的加快及旱情缓解，缺乏继续上行动力。而上方压力位的产生则和新榨季供应可能小幅过剩以及18美分以上将产生印度无补贴出口有关。低位的支撑还看终端买入和盘面基金持仓情况。因此短期仍需关注商品整体带给糖价的节奏影响，同时继续关注产业面巴西的天气、生产节奏和乙醇价格，以及印度疫情影响及实际出口节奏，还有已经开启的季风雨情况。技术上关注16-17一线支撑。国内方面，近期依然是方向上跟随外盘为主，同时受商品整体走势影响。但是考虑到整体基本面偏良性，继续关注跌后的机会。

生　猪

现货市场，6月15日河南外三元生猪均价为14.08元/公斤（持平），全国均价14.11（-0.04）。

期货市场，6月15日单边总持仓51747手(+4042)，成交量30221（+10666）。2109合约收于18810元/吨（-985），LH2111收于18120（-625），LH2201收于19210（-440），LH2203收于18410元/吨（-265）;9-11价差690（-360），9-1价差-400（-545），11-1价差-1090（-185）。

【总结】

现货市场，北方部分区域降雨天气，部分散户因价格过低加之天气原因出现抗价。但整体来看，6月出栏量仍大，终端需求疲软，短期价格预计仍旧震荡弱势，关注出栏体重变化。趋势上看生猪产能恢复大背景，上方存压，节奏仍旧受到疫情、政策、养殖户短期情绪变化、冻肉等因素影响。