■股指:震荡探底，有望企稳反弹

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，主要股指高位区间震荡。美国维持基准利率不变，延续宽松环境。近期10年期美债收益率回升，市场担忧未来货币政策边际收紧，隔夜美欧股指涨跌互现，情绪波动较大。

2.内部方面：港股提高印花税事件短期影响市场情绪波动，中长期影响有限。昨日A股收跌，环保板块表现偏强，周期、消费类偏弱，北向资金净流出56.32亿元。政策面保持连续性、稳定性，近期央行公开市场回笼资金，市场利率上行预期增加，对价值类核心资产带来一定承压。中长期资本市场制度改革继续推进，注册制在全市场推出，国内经济改善情况也较好，企业盈利继续改善，货币政策稳健灵活，股市流动性依旧充裕。密切关注大金融、有色汽车周期资源、消费等领域机会。基差方面，股指调整阶段，股指期货贴水。

3.总结：股指上行趋势未变，短期技术面调整，逢低布局IC2103、IF2103、IH2103。

4.股指期权策略：短期逢低布局平值或虚值认购期权策略。

■贵金属：美元反弹打压金价

1.现货：AuT+D367.54，AgT+D5472，金银（国际）比价65。

2.利率：10美债1.5%；5年TIPS -1.53%；美元90.8。

3.联储：美联储宣布每个月仍将购买至少1200亿美元的债券。

4.EFT持仓：SPDR1100.2400吨（-6.12）。

5.总结：10年期美债收益率不断上升，美元走高，风险偏好再度抬头。贵金属承压，连续下挫。考虑备兑或跨期价差策略。

■螺纹：钢材库存大幅上涨，现货期货表现强劲

1.现货:唐山普方坯4290（+20）；上海市场价4760元/吨（0），现货价格广州地区5140（0），杭州地区4800（0）

2. 截至2月18日，本周(2月19日-2月25日)，全国主要钢材社会库存2119.09万吨，较上周增加317.56万吨，较上月同期增加964.3万吨；螺纹钢库存1221.96万吨，较上周增加213.07万吨。

3.总结：节后上涨情绪缓和，受制于成材高库存以及亏损情况短期上涨面临压力。

■铁矿石：矿石现货宽幅震荡，期货接近平水。

1.现货：日照金布巴1141（+1），PB粉1176（+1）。

2. 截至2月19日当周，Mysteel统计的全国45个港口进口铁矿库存为12706.90万吨，环比增187.5万吨；日均疏港量284.85万吨，降43.16万吨。分量方面，澳矿5996.70万吨，增147.5万吨；巴西矿4443.30万吨，增84.5万吨；贸易矿6112.50万吨，增145.4万吨；球团569.67万吨，增6.91万吨；精粉955.22万吨，降11.57万吨；块矿1885.42万吨，降3.31万吨；粗粉9296.59万吨，增195.47万吨。

5总结：节后上涨情绪缓和，受制于成材高库存以及亏损情况短期上涨面临压力。

■沪铜：突破后面临重要压力位，波动加剧。 

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为68,560元元/吨（-1,700）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损2,349.82元/吨,前值为亏损1,687.35元/吨。

3.基差：长江铜现货基差-70

4.库存：上期所铜库存147,958吨（+35,170吨），LME铜库存为76,225吨（-2,350吨），保税区库存为总计42.5（+0.4吨）

5总结：本轮上涨宏观面主驱动，供应面略偏紧，需求面节后或超预期复苏，但面临重要压力位，波动加剧。短期5日均线跌破止损。

■沪铝：跌回前高以下多单可离场

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为17,260元/吨（-300）

2.利润：维持。电解铝进口亏损为110.21元/吨，前值进口亏损为727.98元/吨。

3.基差：长江铝现货基差-205，前值80。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存334,440吨（+29,927吨），LME铝库存1,325,875（-6,650吨），保税区库存为总计106.9万吨（+5.1万吨）。

6.总结：国内库存开始累积，基差转弱。短期来看，期价如期反弹，观察前高附近表现，跌回前高之下多单离场。

■PTA：虹港240万吨推迟投产

1.现货：内盘PTA 4730元/吨现款自提（+190）。

2.基差：内盘PTA现货-05主力-95（+39）。

3.库存：库存天数5.5天（前值3.5）。

4.成本：PX（CFR台湾）896美元/吨(+22)。

5.供给：PTA总负荷85.4%（-0.1%）。

6.总结：伴随着成品油走强，甲苯的估值得到修复，PX整体受到成本支撑表现较强，PTA加工费走低，因此PTA利润压缩有限，产业链进入产能调整周期。建议关注成品油的消费情况和PX自身的供需变化。

■塑料：原料价格高企导致采购意愿不强

1.现货：华北线型薄膜8720-8950元/吨（-30/-50），华东国产9000元/吨（-100）。

2.基差：华东国产基准-05主力-5（+50）。

3.库存：两油库存82万吨，较昨日降4.5万吨。

4.成本：截止12月31日，油制线型成本5550元/吨（月环比+195），煤制线型成本6728元/吨（月环比+632）。

5.供给：本周截止2月19日，我国聚乙烯产量总计在45.41万吨，较上周同比减少0.05%。

6.总结：当前下游各行业开工率处于上升阶段，但原料价格高企导致下游生产成本较高，采购意愿不强，PE市场买卖双方稍显僵持。但考虑PE外盘价格支撑较强，以及全球资源偏紧等因素支撑，近期国内PE市场回落风险不大，预计短期内震荡整理趋势为主。

■橡胶：宏观气氛转弱，基本面未出现明显拖累

1.现货：全乳胶SCRWF上海15575元/吨（-800）、3号烟片RSS3（泰国三号烟片）上海22250

元/吨（-800）。

2.基差：全乳胶-RU主力-415元/吨（+165）。

3.库存：上期所沪胶仓单库存总计167940吨。

4.成本：理论生产成本SCRWF（中国全乳胶）云南14300元/吨（0）、SCRWF（中国全乳胶）海南13500元/吨（0）。

5.供给：截止10月马来西亚天然橡胶当月产量28.85万吨，环比增长0.00%。

6.总结：库存方面，节后中国库存较节前小幅上涨但是幅度较小，春节刚过，下游陆续开工但是需求暂未恢复至高位，节后到港较多，预计短期依旧存在小幅累库可能。下游轮胎全球产量提升拉动天胶需求走高，中国节后轮胎快速复工，支撑对天胶中长期需求，但是原料和成品库存充裕，短期对天胶采购难以快速增加。本周全钢胎样本厂家开工率为53.67%，本周半钢胎样本厂家开工率为46.02%。

■油脂：高位震荡加剧，多单谨慎持有

1..现货：豆油，一级天津9560（-70），张家港9710（-90），棕榈油，天津24度8130（-80），东莞8180。

2.基差：豆油天津900（+18），棕榈油天津596（-8）。

3.成本：印尼棕榈油5月完税成本7713（-35）元/吨，巴西豆油5月进口完税价8940（-110）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续下降，豆油供应有所下滑。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示1月马来西亚毛棕榈油产量113万吨，环比下降15.5%。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至2月19日，国内豆油商业库存87.36万吨，较节前提升3.7万吨，较去年同期下降14.99%。棕榈油全国港口库存为67.45万吨，较节前增长8.9%，较去年同期下降19.62%。

7.总结：夜盘油脂大幅反弹，短期高位震荡加剧，基本面变化不大，期价更多受资金及心理变化影响。内盘油脂低库存持续支撑盘面，但需要考虑后期棕榈油季节性增产及巴西供应放量影响，操作上多单暂依托均线持有，不宜追高。

■豆粕：高位宽幅震荡，多单持有

1.现货：山东3660-3700元/吨（-100），江苏3710-3760元/吨（0），东莞3630-3650元/吨（-100）。

2.基差：东莞M05月基差-10-0（0），张家港M05基差10—50（0）。

3.成本：巴西大豆5月到港完税成本4310元/吨（-34）。

4.供给：第7周大豆压榨开机率（产能利用率）为9.28%，较上周下降16.48%。

5.库存：截至2月19日，豆粕库存为69.69万吨，较节前增加324.7万吨，比去年同期增加101.12%。

6.总结：周五美豆高位震荡，收复日内跌幅，USDA数据，截至2月18日当周，美豆出口净销售为16.7万吨，环比上周下降63%，巴西收割仍受降雨阻碍，但阿根廷料有改善，国内节后需求恢复，现货交投良好，受油脂强势压制，粕类表现偏弱，但多头趋势尚未破坏，操作上5月豆粕继续持有。

■菜粕：季节性需求复苏，多单谨慎持有

1.现货：华南现货报价2810-2910（-90）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM05-70）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年6月船期到港完税成本6248（+189）。

4.供给：第7周沿海地区进口菜籽加工厂开机率7.58%，上周8.18%。

5.库存：第7周港口颗粒粕库存为140000吨，较上周增加37000吨，较去年同期下降19.08%。

6总结：周五美豆高位震荡，收复日内跌幅，USDA数据，截至2月18日当周，美豆出口净销售为16.7万吨，环比上周下降63%，巴西收割仍受降雨阻碍，但阿根廷料有改善，国内节后需求恢复，现货交投良好，受油脂强势压制，粕类表现偏弱，但多头趋势尚未破坏，多单谨慎持有。考虑到菜粕水产需求回暖，可尝试做缩豆菜粕价差。

■玉米：现货依旧坚挺 价差再扩至极高水平

1.现货：高位持稳。主产区：黑龙江哈尔滨出库2650（0），吉林长春出库2800（0），山东德州进厂2970（0），港口：锦州平仓2980（0），主销区：蛇口2980（0），成都3160（0）。

2.基差：再度扩至极高水平。锦州现货平舱-C2105=203（50）。

3.供给：农户销售偏快余粮有限，贸易商是否继续挺价惜售很关键。

4.需求：截止2月19日当周淀粉行业开机率46.9%（-4.89%），同比增12.09%。酒精行业开机率42.5%（-3.48%）。

5.库存：截至1月29日，北方四港库存有所下降至385.06万吨（-12.15）。注册仓单持稳78297张（0）。

6.总结：国内进口谷物替代需求持续旺盛，进一步缩小年内供需缺口。国内产区企业上调报价刺激到货，但目前到货量有限，购销暂时未完全恢复，下游企业备货需求仍在，现货价格短期预计抗跌甚至上涨。一号文件正式发布，稳面积的同时，大力发展种业预计带动单产增长，另外提出进口多元化，整体对玉米来讲长期利空。国内玉米期价短期取决于现货强弱，或仍有备货冲高，但中期基本面不佳。预计玉米期价2700-3000高位区间震荡为主。

■白糖：受原糖拖累，短期易跌难涨

1.现货：报价稳中下调。新糖广西集团报价5462（-10）元/吨，昆明集团报价5400（0）元/吨。

2. 基差：扩大。白糖09合约南宁-3元/吨昆明-65元/吨，05合约南宁72元/吨昆明10元/吨。

3.成本：巴西配额内进口4182（-43）元/吨，巴西配额外进口5349（-56）元/吨，泰国配额内进口4285（-42）元/吨，泰国配额外进口5483（-55）元/吨。

4.供给：截止2021年2月19日，广西、云南、广东与海南四区共184家糖厂累计产糖679万吨，同比减少4%；山东、福建、辽宁、江苏、广东共12家加工糖厂本周加工糖0.95万吨，环比减少66%同比增加70%。

5.需求：现货采购淡季。

6.库存：新糖工业库存开始累库，截止2021年1月底工业库存同比增加82万吨。同时，截止2021年2月19日，12家加工糖厂库存量为37万吨，环比降6.5%同比增250%。

7.总结：一方面，国内北方甜菜临近收榨末期，而南方蔗区进入压榨高峰期。截止2021年1月底工业库存同比增加82万吨。新糖工业库存累库进行中，套保压力增加。另一方面，进口利润低位，糖浆进口从严管控，后续进口或收缩。此外，主产区干旱或影响甘蔗生长。同时，隔夜ICE期糖大幅下挫。综上，短期易跌难涨，关注宏观氛围、天气变化、ICE期糖走势以及2月产销报告等。

■棉花：受美棉拖累，短期上方压力明显

1.现货：报价持平。CCIndex3128B报16558（0）元/吨。

2.基差：扩大。棉花09合约168元/吨，05合约318元/吨。

3.成本：国际市场棉花现货（折1%关税清关）15699（+141）元/吨，国际市场棉花现货折人民币（折滑准税清关）15851（+141）元/吨。

4.供给：新疆籽棉交售加工进入末期。

5.需求：“金三银四”传统消费旺季。

6.库存：纺企棉花周度平均库存40.5天，环比继续下降。国储棉库存维持低位，轮入50万吨从12月1日开始，当前内外价差过大，轮入暂停。

7.总结：国内棉花工商业库存处于累库中，短期供应充足，而内外价差过大限制轮入启动。纺织企业原料库存高位、成品库存低位，春节后金三银四传统消费旺季将带来补库预期。注册仓单及有效预报逐步增加，但同比处于明显低位。同时，隔夜ICE期棉震荡收跌。综上，短期郑棉上方压力明显，后市天气变化、ICE期棉走势以及产业政策调整等。