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濮元恺：2009年开始专注于程序化模型研究，2016年加入中国量化投资学会专家委员会。目前任职蝶威资产管理，负责CTA和股票Alpha模型开发。曾在励京投资管理发行多只阳光化私募基金产品。其中稳利二号产品在朝阳永续私募行业2018年度排名（债券混合类基金）中排名第8。其撰写的《量化投资 技术分析实战》图书获得众多业内人士推荐成为畅销书，帮助很多量化投资交易者走上了起步之路。

精彩观点

这个市场对于普通的个人交易者来说是有不公平的地方存在的，我们如果在自己交易的行为上无法突破的话，那么就只能从数据上去突破。

什么数据对我们公平，什么数据不公平？我觉得唯一公平的就只有量价数据。

如果这个市场变得不再那么好做，噪音变得越来越高、信噪比变得越来越低，对于策略的折磨越来越严重的时候，率先不能做的一定是小周期的策略，而不是大周期的策略。

大部分时候我们也会将模型挂在小时线、分钟线上，但是实际上它的驱动方式就更快，是tick驱动。

分钟线上的任何的统计指标，我觉得可信度要略低一些，低于小时线，小时线又低于日线。

（近几年量化交易普遍回撤）表面上看是我们的策略失效了，但是实际上还是这个市场变得成熟了。

（做量化交易）当你不会分配（资金）的时候，等分一定是不会错的，等分就不暴露任何的风险敞口。

按照交易单元的低相关性，去给那些最近和其他品种相关性最低的交易单元分配比较多的资金，效果其实是比较好的。

到了关键的时间节点上我会更换策略，但是参数我一般不调，不调的原因之前也跟很多七禾的网友交流过，就是我找不到一个在统计上能够调它的原因，因为统计样本还是太少了。

策略有一个失效的曲线，这个曲线在前四分之一段都是上升的，它不会失效，随着这个策略被越来越多的人所知道，大家都想用这种方式去交易的情况下，它的绩效会变得越来越好，会自我加强，到了资金容量承载不了的时候，它会一直衰败下去，绩效会一直往下走。

如果你是一个手工交易做得很好的交易者，你有很好的手工交易赚钱能力，就不用去急着去转程序化，因为转程序化是一个很痛苦的过程。

濮元恺老师将在8月17日（周六）推出免费量化培训第四期，详情请点击查看

报名、咨询电话：13758569397（同微信）

主持人：各位观众朋友大家晚上好，感谢大家观看七禾直播间《高手面对面》栏目，今天非常高兴，也非常有幸地请到了濮元恺濮老师，由濮老师为大家分享他的量化交易的经验。有不少观众朋友都是濮老师的粉丝，大家都读过您撰写的书籍《量化投资 技术分析实战》，这本书也帮助了很多投资者走上了量化交易之路。我先介绍一下濮老师，濮老师从2009年开始专注于程序化模型的研究，2016年加入中国量化投资学会专家委员会，目前在蝶威资产任职，负责CTA和股票Alpha模型开发。曾在励京投资发行多只阳光化私募基金产品，业绩稳定。

濮老师，今年是您做量化交易的第11年，据我了解，您在做期货之前是做企业信息化系统方面的工作，请您介绍一下，后来是怎样的机缘巧合进入到期货市场？

濮元恺：我从大学二年级就开始做量化的模型，最早用的工具就是Excel，就是最简单的一些数量化的分析方式，然后逐步上升到SPSS，再后来就用Matlab这样的软件。但是不管用什么软件，我一直没有远离这个市场，一直在做着交易，最早是做股票交易，我也是被2007年那波大牛市诱骗进去的，进去的时候上证指数已经在5500点了，所以之后短期内根本是不可能见到收益的，第一年的亏损也让我了解到，这个市场对于普通的个人交易者来说是有不公平的地方存在的，我们如果在自己交易的行为上无法突破的话，那么就只能从数据上去突破。

什么数据对我们公平，什么数据不公平？我觉得唯一公平的就只有量价数据，也就是从那个时候走上了量化交易之路。刚刚您说到的，我之前的那份工作，在企业内做ERP系统、信息化系统的研究和维护，我在这份工作中也进一步培养了对数据的敏感性，因为企业的运营分为很多个环节，要打断这些流程，分析上下流程之间的关系，各种层级之间的转化率，在这份工作中对数据比较敏感。我毕业以后的第一份工作是在中关村在线做IT的评测编辑，在GPU频道，当时全世界最先进的CPU、GPU生产以后都会寄到我们这，我们的大客户有英特尔、华硕等，我当时主要的工作是做测试、写文章、针对硬件的测试，这些工作让我对数字比较敏感，后来就转到基金这个行业中。

主持人：您一开始就只做量化交易，没有走主观交易的这条路吗？

濮元恺：我们刚开始股票下单一直是用手工，直到2017年我们才逐渐地通过一些PB接口、其他券商的风控接口，开始程序化下单，当然期货下单就方便些，像交易开拓者（TB）、MC这样的软件下单就比较方便。我们的股票下单，相当长的一段时间都是用手工，但是分析的方式是数量化的，因为我们始终觉得自己对这个市场还不够了解，对基本面的一些东西我们认知得还不够深刻，所以我们对自己直接去做主观交易不是那么有信心。

主持人：这么多年交易过程中，特别是后期的期货交易里面，您是否有过交易不顺的时候，后来又是怎样度过的？

濮元恺：当然有过不顺的时候，我印象中最深刻的一段时间是在2017年过完春节以后，我们的账户很长时间没有创新高，直到7月5号，我当时有一套模型的后缀名就叫0705，因为它是7月5号上线的，那套模型上线以后就一直赚钱。后来我也了解到，其实是熬到了一个关键的时间点，2017年的7月到10月，模型一直都在盈利。然后从11月开始，就又出现了一些不正常的情况，刚好是我们给产品打安全垫的时候，我们债券的基金经理好不容易把安全垫打到了1.015左右，我们在期货上快速地就把这个安全垫给消耗掉了，产品净值又回到了1，后来回到了0.99、0.98的时候，实在受不了，就暂停了交易。我们现在再去回看2017年的期货交易，只有7月到10月份的波动是流畅的，从春节到7月都不太流畅，11月后就是宽幅震荡，对于很多策略都有比较大的杀伤力。

主持人：当时2017年7月份主要是抓到了黑色系上涨的那一波吗？

濮元恺：是的，在那之前我还看过一些文章，讲到螺纹钢期货、现货的基差达到了历史的3个标准差之外，已经是一种不可持续的行情，但当时自己对这件事情也没有太多的敏感度，我们觉得就继续熬。大家知道程序化交易尤其是当使用保证金率不高的时候，它亏不了多少钱，亏损也比较有章法。

主持人：对于量化交易来说，就是轻仓地去做，然后等待适合的行情。2016年“双十一”是一个比较明显的节点，在这之后，近几年大周期的量化交易策略普遍出现了比较大的回撤，并且市场的专业度越来越高。有些人就认为，在未来大周期、逻辑简单的交易策略，比如像经典的海龟交易法则，这些策略将会变得越来越难赚钱，对此您是怎么看的？

濮元恺：我觉得如果这个市场变得不再那么好做，噪音变得越来越高、信噪比变得越来越低，对于策略的折磨越来越严重的时候，率先不能做的一定是小周期的策略，而不是大周期的策略。因为它的成交量已经不足以支撑那一根分钟线有足够的统计学意义，所以率先失效的会是它们，最后失效的会是大家觉得比较经典的像海龟交易法则这样的策略。但是我们可以以更好的方式去做一些中长周期的突破，比如说，还是可以将策略放在小时线、分钟线上，但是取过去一段时间的高低点，也可以完成一个在较小周期上部署的策略，实际上它运行的还是一个中长期的交易，并且比较抗噪音。

主持人：您的方式是，执行交易的周期是小周期，统计的周期是大周期，是这样吗？

濮元恺：是的，大部分时候我们也会将模型挂在小时线、分钟线上，但是实际上它的驱动方式就更快，是tick驱动。甚至有人做周线的海龟，大家觉得不理解这样的做法，其实很好理解，放在周线上，它也是tick驱动的，它随时就成交了，而且我们如果去设置止损的话，不管是大周期还是小周期，如果都能以从最高或最低点向下或向上回落一两个日线级别的ATR去设置止损量的话，那么不管是大周期还是小周期策略，它的回撤差不多，都不会很大。

主持人：主要是以日线级别的ATR作为止损。

濮元恺：是的，用大周期的ATR做止损，分钟线上的任何的统计指标，我觉得可信度要略低一些，低于小时线，小时线又低于日线。

主持人：您认为这几年量化交易普遍出现较大回撤的情况，其中的主要原因是什么？是否是因为大部分策略失效导致的？

濮元恺：我觉得表面上看是我们的策略失效了，但是实际上还是这个市场变得成熟了，市场在2016年“双十一”之后对趋势交易者就不再那么友好了，一年有多个机会让资金曲线创新高这种情况变得比较难，但是大的机会还是有的，只要稍微精致一点的策略，或者甚至是稍微简单一点的策略，加上好的资金管理还都可以捕捉得到。所以我觉得核心的原因应该还是市场变得更成熟了，缺乏大的波动了。

主持人：所以大家在做程序化交易，如果觉得自己的策略是没问题的，那还是应该轻仓去坚持。

濮元恺：是的，而且应该去选那种竞争比较均衡的品种。

主持人：就是成交比较活跃，然后又不太容易被操纵的品种。

濮元恺：是的。

主持人：您觉得面对当前量化交易比较难做的行情，应该怎样调整量化策略和交易的思路？

濮元恺：我觉得最近的这段行情，量化交易还不算难做，我们说量化交易有季节性，7、8、9、10月份是黑色、化工比较愿意表现的时间，所以我觉得首先来说最近其实不难做。大家如果在执行的过程中发现没有太大的盈利，或者有时候回撤会莫名其妙比较大的话，我想可能有这样的几个原因。第一个原因，你的资金的部署是否选择了一些过度不活跃的品种？第二个原因，你有没有在时间跨度上拉开策略的部署？最近好做的不是海龟交易法则这样的策略，而是较小周期的波段交易策略，不同的时候好做的策略不一样，较小周期的波段策略在今年的4月到6月份，只是过了两个月，它的资金曲线创了两次新高，那海龟还没有创4月份的新高。第三个原因，也是最近我们所遇到的原因，如果一个较小的账户，比如20万到30万元资金量，来做股指。最近做股指感受会不太好，尤其是IF，波动率还是比较低的，日内的波动也不是很流畅，这时候日内策略肯定是不太好做的，这也造成金额较小的账户，甚至金额在100万左右的账户，如果做股指，最近一段时间每1手股指的回撤可能都在5万元到10万元，这样去算的话还是不小的回撤幅度。

主持人：既然是这样的话，我们是不是应该在交易的过程中，首先是多部署不同周期的策略，然后再是多选一些不同品种？

濮元恺：是的，尽可能选择活跃的，并且不在同一个产业链板块的品种，比如能源化工产业链选大概3、4个品种做就行了，有一些品种比如PVC、L，这两个品种长期来看都不太好做量化。

主持人：我们也应该去部署不同周期的策略，是吗？

濮元恺：是的，而且最好拉开周期上的间隔，如果你有一个日线的策略了，最好再部署一个分钟线上的策略，就是不用日线、小时线、分钟线这样相邻的时间，你可以空开一格。