主要观点

焦炭：强势突破上行至 2050 上方。近期行情比较胶着，现实矛盾在于供给端的放大，库存的增加，导致现货维持下跌态势，目前现货已经四轮下跌，但是由于对补库的预期，焦炭期货难以深跌。今日放量上涨，关注 2050 支撑。建议谨慎操作，可逐步布局 5-9 正套。5 月合约对应钢厂春季复产周期，对于焦炭有补库需求带动，同时，期货盘面处于贴水格局，对于 5 月有支撑，所以 5 月表现或强于 9 月。5-9 价差正套持有。

当日主要新闻关注

1）国际新闻

美国财政部长努钦：我对美元的态度是一致的、连贯的和清晰的，美国政府信奉外汇自由兑换，不担心美元短期内的走势，美元短线表现反映了流动性极佳的市场，长线表现反映了美国的经济实力；美国不希望引发贸易战，不过会保护美国的经济利益。

2）国内新闻

财政部：2017 年全国一般公共预算收入 172567 亿元，同比增长 7.4%；其中中央一般公共预算收入 81119 亿元，同比增长

7.1%；地方一般公共预算本级收入 91448 亿元，同比增长 7.7%。

3）行业新闻

国内期市收盘多数飘红，黑色系持续走升，焦炭涨近 4%，焦煤涨超 2%，铁矿石、动力煤、热卷、螺纹钢涨超 1%；有色金属、贵金属表现强劲，沪镍一度触及涨停，收涨逾 5%，沪银、沪铜涨超 2%；化工品普遍飘红，沥青涨超 3%，玻璃涨近 2%；农产品窄幅震荡。

主要品种收盘评论

1）金融

【国债】

国债：低开高走，暂时观望。国债期货主力合约价格低开高走，持仓量向远月移仓，总体持仓量小幅下降，10 年国债活跃券170025 收益率下行 0.5bp 报 3.9425%。央行暂停公开市场操作，净回笼 1200 亿元，不过受定向降准正式实施影响，资金面继续宽松，短期市场利率维持低位。中财办主任刘鹤再次重申要使宏观杠杆率得到有效控制，一行三会监管政策密集落地，期债市场情绪依然谨慎。不过央行启动“临时准备金动用安排”，春节前市场资金面料将保持基本稳定，无新增利空下，预计债券市场仍以反弹为主，操作上建议暂时观望。

【股指】

股指：周一沪指尾盘站上 3500 点，2018 年以来，地产、家电、银行和非银金融等低估值行业涨幅超 10%，寻找低估值或是近期市场主线。债市监管细则进一步落地，但估值体系仍有待明确，存量资产的处置也有待观察，短期情绪面影响更大，实质影响有限，但经历一年多的去杠杆后，边际效应已经减弱，债市弱也一定程度利好股市。从上市公司基本面来看，一季报和年报预期都比较确定，与国际比较来看，低估值行业性价比仍属合理，股指仍有上行空间。但短期上涨幅度过快，从历史行情来看，指数创新高后调整的可能性也将增加。建议短期观望，等待调整布局机会。

2）金属

【贵金属】

黄金白银：今日伦敦金最高至 1366 美元，沪金收于 281.75元。美元最低触及 88.8 后当前短期有所反弹，在昨日美元接近90 关口位之时，美国财长努钦表示美元下跌通过贸易为美国经济带来提振，努钦在瑞士达沃斯参加世界经济论坛时称：“美元走弱对我们有利，因为这与贸易和机遇有关。”给美元当头一棒。在全球外汇的跑马之中，美国似乎已经落于后方。当前全球权益市场持续攀高，在韩国等政府监管政策下，虚拟货币市场近期表现持续疲软，当前投资者存在对于黄金的对冲需求。但同时短期黄金上方存在压力，美联储的加息还未充分计价，短期内贵金属存在回调风险。关注今天的欧央行利率决议及讲话，视其是否会打压目前的欧元，警惕是否会出现获利回吐的情况。此外关注周五日本 CPI 及美国四季度 GDP 数据。

【铜】

铜：夜盘强劲反弹后，内外比值达到可以进行买国外卖国内套利操作，主要因人民币汇率大幅升值导致进口成本明显下降，人民币汇率升值主要因美元快速贬值。由供求关系来看，并没有明显的驱动价格上涨的动力，目前处于消费淡季，现货需求差强人意，这难以让铜价延续走高，虽然昨日强劲反转，但短期仍处于调整之中。

3）黑色

【焦炭】

焦炭：今日焦炭 1805 冲高回落，收盘在 1996.5 元/吨，+1.5%。反映了现货市场的疲弱，焦炭供给增加，焦炉生产率和焦炭库存增加，基本面偏弱的情况导致反弹乏力。现货市场焦炭价格暂稳。北方进入雨雪天气，关注天气对运输的影响。反弹乏力可以顺势做空。同时关注 5-9 正套，5 月合约对应钢厂春季复产周期，对于焦炭有补库需求带动，同时，期货盘面处于贴水格局，对于 5月有支撑，所以 5 月表现或强于 9 月。上周 5-9 价差回到 50 元/吨以内，最低在 30 元/吨左右，建议关注 5-9 价差 50 以内买入机会。

4）能化

【塑料/PP】

塑料/PP：高开上涨。本周油价整体处于高位盘整，略有上涨行情，但均值水平与上周大体持平。从消息面来看，无重大利好支撑，主要便来自减产国 “口头乐观提振”和美国原油库存十连降。成本上来讲，对于聚烯烃并没有支撑效果，但从市场情绪上来讲，会对市场造成一定的冲击。从实际上来讲，塑料进口窗口打开，压力逐步显现。加上接近春节，有累库风险，对于塑料市场存在一定利空。尽管如此，我们不建议投资者去摸顶，建议等下行趋势形成时，再去顺势做空。

5）农产品

【豆粕/油脂】

豆粕：外盘豆类延续反弹势头，阿根廷偏干担忧支撑价格，农产品集体上涨，美麦和美玉米涨幅均超过 1.5%，目前农产品的基金净空单持仓普遍偏高，这是最大的潜在利多。DCE 豆粕今日小幅上涨，表现仍然较美豆弱，现货成交除东北地区外仍然清淡，下游以提货为主，大豆后期到港量将大幅下降，但是国内豆粕春节前供应基本充足。预计美豆和豆粕近期仍将维持震荡走势。南美产量评估和政策影响仍是未来 1 个月的关注重点，在南美丰产前景明朗化之前，美豆 03 在 920--950 的支撑较强，豆粕 5 月合约关注 2720 左右的支撑，反弹阻力 2800--2820。

油脂：油脂今日小幅回落。国内油脂总库存仍然较高，且将进入需求淡季，库存迟迟不能显著下降，反而有继续增加的可能。短期内，油脂可能将震荡走势，豆油 1805 支撑在 5600 左右，棕榈油 1805 在 5100--5200 左右，郑油 1805 在 6380--6400附近。短期反弹阻力，豆油 1805 先看 5850--5938 左右；棕榈油1805 看 5400--5450；郑油 1805 看 6650 左右

【鸡蛋】

鸡蛋：今日，1805 有所反弹，收于 3681 点，持仓量 22.96 万手。现货市场，鸡蛋价格结束反弹，再次开始下跌，预计将会继续下跌。去年 8 月到目前为止补栏持续较高，对 05 合约有较大的下行压力。但另一方面，近几日老鸡开始大幅淘汰，且今年上半年淘汰鸡可能较多，进一步向下空的间可能有限，可能出现的小幅反弹或震荡的局面。操作上还是建议可尝试以空头思路对待，在反弹后可尝试逢高做空，但不宜过度追空。2 到 4 月蛋价下跌，利润受损，届时补栏可能较少，再加上淘汰鸡增加，对于 09 合约而言，建议可以用多头思路对待，或者进行多09空05的套利操作。