螺纹钢：成材阶段性弱于原料，螺纹震荡偏弱运行： 高炉产能利用率回升，库存累积加快，贴水得到大幅修复，终端需求季节性走弱情况下，螺纹暂无明显向上驱动；而贸易商的3800左右的备库计划亦将对现货价格提供下方支撑，预计一段时间内螺纹将震荡运行，阶段性黑色系上涨或将取决于铁矿走势。技术面05合约震荡运行，上方跳空缺口仍在，关注下方3730-3740支撑，若回落不破可进场短多，走势或上补30分钟的跳空缺口。操作建议：短多持有（3780，止损建议3730）。做多05卷螺价差继续持有（成本10 ），止损建议-40

铁矿石：复产补库在即+发货淡季，铁矿继续回落做多：高炉产能利用率低位回升，钢厂进口矿库存可用天数低位运行，复产的补库预期仍将主导走势；而港口高品占比持续下滑，高低品价差继续扩大，且一季度的发货淡季可能加剧高品结构性问题。成材需求阶段性不济，而铁矿需求得到改善，铁矿或将阶段性领涨黑色系，后续逢低入场做多为主。技术面上铁矿05走势突破555一线后回落，下方支撑在530-510-490。操作建议：建议在520-530左右逢低进场做多，止损建议510。5-9正套-20进场，止损-30。

焦炭：现货疲软，成材压制，焦炭空头思路不变。焦企利润下滑，但仍处于350-400元/吨高位，生产积极性高，叠加环保设备改善，开工回升明显，焦企库存持续累积。钢厂受运输影响，焦炭库存下滑，但考虑节前补库和复产因素，后期补库驱动仍在。此外，贸易商采购消极，港库下滑。技术面，下方阻力1989，跌破有望冲击1850。操作建议：05空J多JM可继续持有，第二目标位1.45，止损下移至1.60。

焦煤：成材端传导压制，补库节奏放缓，焦煤期价短期承压，但现货仍持稳。煤矿受运输影响，库存有所累积，但销售良好，压力不大。结构性问题常在，低硫短缺，叠加年末检修、环保等扰动，煤矿开工受限。下游焦企高利润下开工持续回升，仍利好焦煤需求。外焦煤受多因素影响供给紧缺。技术面，下方支撑1328，有效跌破或跟随焦炭下行。操作建议：05空J多JM可继续持有，第二目标位1.45，止损下移至1.60。

动力煤：电厂高需求+低库存延续VS发改委平抑煤价，现货或平稳运行。煤矿供给偏紧,需求良好。电厂日耗高位+库存低位支撑需求；港口库存中性尚可，贸易商有捂盘惜售现象。需警惕煤炭进口放开后外煤冲击以及05淡季预期。技术看，整体仍处于上行趋势，考验上方压力644。操作建议：单边观望。

PTA：当前短期支撑油价的因素较多，油价或仍存在进一步上涨的动力；石脑油继续维持强势，裂解价差维持100美元/吨附近，PX去库整体不及预期，但去库的确定性没有改变，PX-石脑油价差后期大概率继续攀升，成本端整体维持中性偏强判断；从供应端来看，PTA动态供需逐步走向平衡，1月中旬附近仍有一套大装置检修，下游聚酯春节检修时间点多及总在1月底至2月中上旬，PTA库存累积主要集中在2-3月，后期供需边际转弱基本确定。近期盘面连续拉涨过程中，我们看到仓单在增加，下游聚酯跟涨乏力，现金流被大幅压缩，预期供需边际走弱基本确定，我们认为短期TA继续上冲动力不足，多单建议离场，如若盘面继续上行向现货靠拢，可尝试短线沽空5月；套利方面，5-9反套逻辑不改，继续持有。