宏源国债期货早评：短期回调无碍中期回升，财政存款投放有助资金回暖

要点

一、行情回顾。周二期债早盘窄幅震荡，午后振幅扩大，尾盘快速下行。5年期主力合约TF1803开盘价96.570 ，最高96.590 ，最低96.450 ，收盘于96.470 ，涨跌幅为-0.09%，成交量为8052 手，持仓量为45476 手；三张合约总成交8080手，总持仓45903手。10年期主力合约T1803开盘价93.095，最高93.135，最低92.915，收盘于92.94，涨跌幅为-0.16%，成交量为29362手，持仓量为60142手。三张合约总成交29536手，总持仓61804手。

二、资金面。周二人行第三日暂停公开市场操作，回笼500亿元。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行2BP至2.5890 %，7天利率上行1.1BP至2.8920 %，14天利率上行1.56BP至3.9350 %；银行间回购加权利率1天利率上行4.79BP至2.6332 %，7天利率上行102.92BP至4.5459 %，14天利率上行43.89BP至6.6030 %。

三、现券市场。TF1803合约的CTD券130018.IB，IRR为5.44%，该券当日估值为101.0958；T1803合约的CTD券为160017.IB，IRR为4.21%，该券估值为90.9070 。现券方面，昨日5年、10年期收益率分别上行2BP、1.5BP至3.8333%、3.8881%。中债国债类指数较上一交易日下行，其中中债国债总指数下行0.05BP至167.80 ，固定利率国债指数下行0.05BP至169.44 。

四、财经资讯。

1、财政部发布有关增值税政策通知指出，自2018年1月1日起，资管产品管理人运营资管产品提供的贷款服务、发生的部分金融商品转让业务，按照以下规定确定销售额：转让2017年12月31日前取得的股票、债券等，可选择按照实际买入价，或2017年最后一个交易日的股票收盘价、债券估值等作为买入价计算销售额。

2、据证券时报，监管部门透露，央行、证监会日前联合制定发布了《绿色债券评估认证行为指引（暂行）》，从机构资质，业务承接，业务实施流，报告出具，以及监督管理等方面作出了具体的规范和要求。

五、结论及投资建议。

周二期债早盘窄幅震荡，午后振幅扩大，尾盘快速下行，五债主力TF1803下跌0.09%至96.470，十债主力T1803下跌0.16%至92.940。周二人行连续第三日暂停公开市场操作，自然到期回笼500亿元，尽管规模不大，周二资金面快速收紧，GC001最高升至15.550%，货币市场利率全线上行，国债现券同样成交萎缩。尽管当前资金有收紧趋势，但对跨年资金仍不必过于悲观，财政存款投放缓慢但不会缺席，人行操作不是收紧而是提前中性对冲，整体看债市短期利空因素仅跨年的季节性因素，继续下跌空间不大。此外，利率债昨日走势已有分化，1Y国债、进出口债和国开债基本持平，市场情绪或已有改善。操作策略上，昨日已提醒保守和稳健投资者适当止盈部分仓位，随着年底临近，资金面波动较大，仍建议保守和稳健投资者提前阶段性止盈，激进投资者多单仍可中期持有等待资金回暖，但仓位不宜过高。