世纪华通(002602)

事件：公司公告全资子公司七酷投资拟以自有资金 1.5 亿元收购北京文脉互动 51%股权，交易完成后文脉互动成为公司的控股子公司。北京文脉互动承诺， 2018-2020 年经营业绩不低于 5000/6000/7200 万元。

北京文脉互动是国内页游研发领域的优质企业， 长期排名 9K9K 页游研发排行榜前五。 北京文脉互动是今年来国内页游研发领域的后起之秀，在 9K9K 公布的页游研发排行榜中，今年公司长期排名页游研发前五名，研发能力突出。 2016 年公司收入 1712 万元， 净利润-38 万元， 2017 年前 8 个月实现收入 2928万元， 净利润 1123 万元，盈利能力大幅提升。近期文脉互动代表作《攻沙》（传奇类游戏，盛大授权）表现十分抢眼， 长期排名 9K9K 页游开服榜的前十名，其他代表作还有《屠龙战记》（最高排名第六）和《热血战歌》，公司研发能力得到市场和玩家的认可。

世纪华通深耕页游市场， 并购文脉互动进一步增强页游研发能力。公司子公司无锡七酷深耕页游研发市场， 长期排名页游研发榜前十，是国内知名的页游研发和运营公司，公司的代表作《传奇盛世》长期排名页游开服榜前十， 其他代表作还包括《战无止境 OL》和《择天记》等优质产品。 此次收购北京文脉互动，将进一步提升公司在页游市场的竞争力，为公司在页游市场中进一步提升市占率提供最强大的研发支持。

世纪华通股东间接持有盛大游戏 100%股权， 为未来业务协同提供更大空间。 公司控股股东华通控股及大股东（王佶、 邵恒）合计间接持有盛大游戏 100%股权， 上市公司有权要求其将持有的盛大游戏 100%权益转让给上市公司。盛大游戏拥有页游最强 IP 传奇版权， 根据 9K9K 页游开服榜统计，前十游戏中有 7款是传奇游戏， 可见传奇类游戏在页游玩家中的受欢迎程度。我们认为，未来上市公司和盛大游戏的业务合作将更加频繁， 上市公司拥有的强大页游研发团队结合盛大的传奇 IP 资源， 有望在页游市场中占据更大市场空间。 同时， 未来上市公司整体可以和盛大游戏在 IP 运营、游戏研发运营上有更大的合作空间，帮助上市公司在游戏业务上构筑独一无二的壁垒。

手游业务稳定推荐，国内外全方位布局。 公司子公司点点互动具有丰富的海外游戏发行和研发经验，代表作《阿瓦隆之王》表现出色，为公司未来布局海外市场提供最优质资源。而授权三七互娱研发，腾讯发行的手游《择天记》预约测试量超千万，在重磅 IP 加持下，配合腾讯的流量资源，我们预计该款游戏成为爆款概率极大，若流水兑现将显着增厚公司业绩。

维持“增持”评级，维持盈利预测，看好公司长期发展。我们预计 17-19年公司归母净利润 10.97/7.60/9.07亿， EPS 为 1.07/0.74/0.88 元，若不考虑公司出售七酷子公司盛锋带来的 4.9 亿投资收益， 17-19 年公司扣非归母净利润为 6.07/7.60/9.07 亿元， 同比增长 20.7%/25.2%/19.3%。考虑点点互动并表， 则 17-18年公司扣非备考归母净利润为 13.09/15.90 亿元， 对应全面摊薄 PE 为 28/23 倍，维持“增持” 评级。