宏观策略

注册制下的四类机会

（ 1） 注册制渐行渐近。最快年底出台征求意见稿。从流程来看，国务院今日通过的草案还需要全国人大常委会审议授权。人大常委会一般会在双月下旬召开，因此本草案有望在 12 月下旬的会议中进行授权。之后国务院将根据授权调整《证券法》中的相关规定，证监会将依此制定《股票公开发行注册管理办法（征求意见稿）》等文件。（ 2）市场化改革、注册制实施后， 四类机会受益。其一，券商板块，尤其是投行业务较强的综合性券商。一方面，投行业务将直接受益于存量项目释放与增量项目开闸，具有较强的项目承揽能力以及销售能力的券商将更多受益于业务和收入扩张；另一方面，供给面打开后的市场空间扩张也将在中长期内对券商经纪业务与资管业务形成利好。其二，园区、创投类企业及其影子股将受益。我们预计战略新兴板将在注册制取得进展后启动，上海本地的园区、创投类企业尤其值得关注。其三，注册制将倒逼壳资源价值下降， 2016 年上半年预期是小盘壳资源的最后炒作期。 其四， 具有稀缺性和护城河的个股。

行业公司

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在 2014 年国内出现了多场专门的手游竞技赛事，引发手游电竞热潮。我们基于以下几点认为手游电竞成为手游下一个风口值得期待： 1、受众足够多。 2、手游有竞技性。 3、手游有观赏性。 4、手游操作逐渐适应。 我们认为受制于屏幕以及交互问题，魔兽、星际 2 等即时战略类游戏短期肯定难在手游上实现， FPS、 MOBA 类的游戏肯定更容易有产品出现， 而智慧类游戏，像炉石、三国杀、德州，操作要求低游戏产品实现难度低，主要是脑力对抗的，也会是当下手游电竞的重点，例如波克城市主打棋牌类游戏，公司表示会向手游电竞多做些。手游电竞 A 股相关公司： 昆仑万维、 世纪游轮、 泰亚股份、 万家文化。