每日宏观策略观点：

1、 中国：

（1） 中国央行行长周小川称，存款保险制度将于上半年启动。如果有合适时机，今年很可能会放开存款利率上限。周小川表示，资金进入股市就不是支持实体经济，这个观点他不赞成。因为股市中有大量实体经济企业融资。金融市场交易实际上就是在进行资源配置，当然个别的纯粹投机性行为需要防范。

（2） 中国2月新增人民币贷款为1.02万亿元，大超预期的7500亿元；当月社会融资规模为1.35万亿元，预期为1万亿元；M2增速为12.5%。

2、 美国：2月零售销售环比萎缩0.6%，连续第三个月下滑，预期为增长0.3%，1月为萎缩0.8%；上周美国首次申请失业救济金人数环比大减3.6万人，降至28.9万人的三周来最低水平。

3、 欧洲：欧元区1月工业产出环比降0.1%，不及预期的增0.2%，12月数值上修为环比增0.3%

4、 今日重点关注前瞻：

周五（3月13日）；

20:30，美国2月PPI环比，上月-0.8%，预期0.2%；

22:00，美国3月密歇根大学消费者信心指数初值，上月95.4，预期94.5；

铜：

1、LME铜C/3M升水23（昨升24.5）美元/吨，库存+325吨，注销仓单-1475吨，仓单集中度较高，现货升水较低，库存增加，注销仓单回升，COMEX基金持仓净空头缩减。上海保税区铜溢价小幅回升，欧洲贸易升水依旧较弱。

2、沪铜库存本周+19194吨，现货对主力合约升水35元/吨（昨贴65），废精铜价差3475（前3580）。

3、现货比价7.19（前值7.29）[进口比价7.34]，三月比价7.33（前值7.30）[进口比价7.43]。

4、基本面：中国铜产量有所上升，智利秘鲁含铜产量同比增速回升；国内下游开工率低迷，铜材产量转为负增长，终端需求较平稳。国内废铜偏紧，废精铜价差历史低位，2月进口量下降，贸易升水低迷，现货比价预计回升。基金净空持仓缩减，国内供应压力增加，库存增，现货差，基本面看压力仍在，上海保税区铜溢价小幅回升，欧洲贸易升水依旧较弱。

铝：

1、LME铝 C/3M贴水10（昨贴11.75)美元/吨，库存+2025吨，注销仓单-7925吨，库存下降，注销仓单回落，现货贴水缩减。

2、沪铝交易所库存+4044吨，现货对主力贴水165元/吨（昨贴160）。

3、现货比价7.44（前值7.38）[进口比价8.73]，三月比价7.44（前值7.31）[进口比价8.82]，{原铝出口比价5.33，铝材出口比价6.87}。

4、春节期间库存增幅较大，季节性增库存导致弱势会一直持续，部分冶炼产能关停，氧化铝价格有所下降，沪铝冶炼利润亏损缩小，成本支撑，预计铝价维持13000附近窄幅震荡。铝土矿进口平稳，氧化铝开工率较高，铝材出口维持高位，内外比价底部回升，国外贸易升水继续回落。

锌：

1、LME锌C/3M贴水15（昨贴17）美元/吨，库存-2650吨，注销仓单+9900吨，大仓单维持，库存回落，注销仓单回升，现货贴水持稳。

2、沪锌库存+3344吨，现货对主力升水70元/吨（昨升35）。

3、现货比价7.83（前值7.89）[进口比价7.72]，三月比价7.79（前值7.78）[进口比价7.81]。

4、产量高位加上进口锌流入冲击，库存增加，当前依旧处于较差阶段，尚未转好。伦锌看跌期权持仓量较大，现货贴水较大，短期氛围较空。短期内沪锌做多谨慎。买铅抛锌短期有一定支持条件。

铅：

1、LME铅C/3M贴水1.9（昨贴3.5）美元/吨，库存+100吨，注销仓单-400吨，大仓单维持，库存平稳，注销仓单回升，现货平水附近。

2、沪铅交易所库存+107吨，现货对主力升水70元/吨（昨升100）。

3、现货比价6.81（前值6.81）[进口比价7.79]，三月比价6.76（前值6.76）[进口比价7.90]，{铅出口比价5.59，铅板出口比价6.11}。

4、伦铅现货平水附近，交易数据好转。世界贸易升水低迷，国内矿供应偏紧，国内铅产量环比增长较快以及再生铅产量增长，下游铅酸电池产量转为负增长下需求低迷，内外比价有所回升。

镍：

1、LME镍C/3M 贴水57（昨贴58）美元/吨，库存-1626吨，注销仓单+360吨，库存增加趋缓，注销仓单回升，贴水缩小。

2、现货比价7.44（前值7.45）[进口比价7.35]。

3、伦镍交易数据偏弱；国内港口镍矿库存回落；国内镍产量有所下滑，国内不锈钢产量高位较平稳，国内不锈钢模拟利润回落，内外比价回升至进口盈利，国内镍净出口量减少。

综合新闻：

1、安吉南方铜业年产能30万吨的铜杆项目料下周3月20日恢复生产。

2、青海鑫恒水电电解铝减产4万吨，当前该公司保持20万吨的年产量，因进行技术改造。

3、宜昌长江铝业已停止电解铝的生产，年产能为15万吨，停产前保持5万吨的产量，初步计划今年9月或10月重启产能。

4、甘肃东兴陇西地区电解铝计划启动24万吨，当前复产完成8万吨。

5、日本2月末三大港口铝库存为453400吨，环比增加0.8%。

6、2015年中国前两个月精炼铜为1197368吨，同比增长15.81%；1-2月原铝产量4642356吨，同比增长4.85%；1-2月锌产量967099吨，同比增长16.81%；1-2月铅产量654977吨，同比减少5.35%。

结论：

铜：基本面压力依然存在，上海保税区铜溢价小幅回升，伦铜库存增加，空头继续持有。

铝：春节期间国内库存增幅较大，季节性增库存导致弱势会一直持续，但成本支撑，铝价维持13000附近窄幅震荡。

锌：产量高位加上进口锌流入冲击，库存增加，当前依旧处于较差阶段，尚未转好。伦锌看跌期权持仓量较大，现货贴水较大，短期氛围较空。短期内沪锌做多谨慎。买铅抛锌短期有一定支持条件。

钢材：

1、现货市场：国内建筑钢材市场走势分化，北京、天津地区成交好转,价格暴涨,华东地区走势虽成交逐渐后恢复,但价格依旧疲软,；国产矿走势,受外矿影响下行压力较大；进口矿情绪好转，午后成交略微活跃。

2、前一日现货价格：上海三级螺纹2300（-10），北京三级螺纹2260（+90），上海5.75热轧2420（-20），天 津5.75热轧2320（-10），唐山铁精粉605（-），日照港报价折算干基报价480（-），Platts62%58.5 (+1.5)，唐山二级冶金焦995（-），唐山钢坯2440（+50）。

3、三级钢过磅价成本2525，现货边际生产毛利 -6.19%；热卷成本2580，现货边际生产毛利-6.2%。

4、库存：螺纹801.52万吨，增73.93万吨；线材208.86万吨，增23.76万吨；热轧314.5万吨，增24.13万吨。港口铁矿石9938万吨，增109万吨。

5、小结：库存因素、亏损幅度以及环保因素压制了钢材的供给，虽然对整年的供需仍然不乐观，但综合利润端以及需求端的逐渐复苏，钢材现货端短期已出现企稳迹象;从带钢的上涨到钢坯的拉涨再到北京天津地区的螺纹价格暴涨都再次确认了阶段性的企稳。短期黑色震荡偏强，但是对于反弹的力度,钢厂库存能否有效下降以及华东地区成交能否回暖至关重要.

橡胶：

1、华东全乳胶11800-12300，均价12050/吨（-0）；仓单123700吨（+2110），上海（-0），海南（-0），云南（+2010），山东（+100），天津（+0）。

2、SICOM TSR20近月结算价142.7（1.1）折进口成本10752（81），进口盈利1298（-81）；RSS3近月结算价172（1）折进口成本14754（74）。日胶主力211.3（2.8），折美金1742（23），折进口成本14913（166）。

3、青岛保税区：泰国3号烟片报价1650美元/吨（10），折人民币14045（75）；20号复合胶美金报价1420美元/吨（10），折人民币10554（74）；渤海电子盘20号胶10027元/吨（70）,烟片1594美金（13）人民币13632元（94）。

4、泰国生胶片48.96（0.84），折美金1493（21）；胶团38.5（0.5），折美金1174（11）；胶水46.5(1.5),折美金1418(41)。

5、丁苯华东报价9650（-50），顺丁华东报价8850元/吨（0）。

6、截至2月28日，青岛保税区天胶+复合库存19.9万吨，较半月前增加29800吨；同比下降127600吨，降幅由47.6%缩小至40.4%。

7、截止3月5日，山东地区全钢胎开工率54.82%（+36.05%）；国内半钢胎开工率为59.59%（+18.36%），工厂开工率恢复至春节前水平。

小结：ANRPC成员国2月天胶产量同比下降7.7%。新加坡烟片和20号胶走强；泰国原料均走强；上海仓单123700吨（+2110），沪胶5月贴水新加坡烟片1389；青岛保税区库存继续增加；轮胎厂产品库存高位。2月天胶及合成进口27万吨，同比下降10%。1月中国轮胎出口同比下降6.3%。2月重卡销量同比约下降47%。沪胶价格季节性： 11月弱，12-2月强。国内云南11月陆续停割，海南12月停割，泰国11-1月旺产期。2014年国内收储12.85万吨。

玻璃：

1、 截止到目前，大部分玻璃深加工企业都已经开始复工，接单生产。从接单情况来看，明显少于去年同期水平，部分地区加工企业甚至出现裁员的状况。另一方面，部分华东企业因脱硫脱硝不合格，被勒令保窑停产，检修环保设备。

2、各交割厂库5mm白玻报价情况

交割库    仓单限额 升贴水  升贴水2  现货价格  涨跌   折盘面  折盘面2

荆州亿均      0.7      0        130      1100       0      1100     970

武汉长利       1       30       180      1128       0      1098     948

中国耀华      0.5      20        0       944        0      924      944

山东巨润      1.5     -120      100      1024       0      1144     924

河北大光明     0.7    -200       0       850        0      1050     850

沙河安全       2.4    -200       0       866        0      1066     866

江门华尔润    1.1    120        300      1288       0      1168     988

山东金晶      1.1     0         200      1200       0      1200     1000

江苏华尔润    2.7      0        240      1186       0      1186     946

漳州旗滨       2      80        300      1312       0      1232     1012

3、上游原料

华东重质碱 1575（-） 华北1575（-）华东石油焦均价993.3（-）

，5500k 动力煤535（-） 华南180CST 5650（-）

4、 社会库存情况

截止3月6日，统计的国内339条玻璃生产线库存量为3490万重箱，较2月27日的3431万重箱增加59万重箱。

5、中国玻璃综合指数848.68（+0.42）

中国玻璃价格指数835.28（+0.48）；

中国玻璃市场信心指数902.28（+0.19）

6、注册仓单数量 ：4（-0）；

期货1506合约：926（+8）；1509合约：926（+10）。

7、现货价格持稳；主力期货升水，主要反映对货币政策宽松以及春季开工旺季的预期，房地产竣工同比下滑，玻璃需求仍然维持弱势。仓单4（0）。截止3月6日一周库存继续快速上升。交易所调整厂库升贴水（升贴水2），以河北为基准价，1506合约开始执行。

pta:

1、原油WTI至47.05（-1.12）；石脑油至524（+14），MX至701（+4）。

2、亚洲PX至875（+19）CFR，折合PTA成本4914元/吨。

3、现货内盘PTA至4520（-0），外盘638（-0），进口成本4897元/吨，内外价差-377。

4、江浙涤丝产销偏低，平均3成，涤丝价格大多稳定少部分有25左右的下跌。

5、PTA装置开工率70.6（-0）%，下游聚酯开工率74.3（+0.9）%，织造织机负荷45（+0）%。

6、中国轻纺城总成交量524（-0）万米，其中化纤布成交438（-0）万米。

7、PTA 库存：PTA工厂6-7天左右，聚酯工厂5-7天左右。

下游需求恢复缓慢，且PTA负荷仍然偏高，供给过剩压力较大，利空占主导，但考虑后市上游集中检修，原料有偏紧预期，及利润空间已被极度压缩，不建议继续追空。从长周期看，中长线继续看好今年行情。关注PTA库存及降负的程度及下游需求恢复情况。

白糖：

1.国内期货：上一交易日郑糖SR1509 主力合约，收高95元，或1.92%，报每吨5050元，成交量83.4万手，持仓量59.1万手，减仓2.96万手。仓单数量：32423，有效预报：11113。夜盘郑糖SR1509主力合约，收跌5元，或0.1%，报每吨5045元。

2.外盘期货：(1) ICE 5月原糖期货合约，收高0.07美分，或0.5%，报每磅13.21美分。 (2) LIFFE 5月白糖期货合约，收跌0.7美元，或0.2%，收报每吨371.1美元。(3) LIFFE白糖与ICE原糖折算后价差79.87美元/吨。

3.国内现货：(1)柳州：中间商报价4890元/吨，上调20元/吨，成交不错； (2)南宁：中间商报价4760-4850元/吨，低报价下调30元/吨，成交清淡； (3)湛江：湛江中间商报价4850元/吨，报价不变，成交一般；(4)昆明：昆明中间商一级糖新糖报价4700-4730元/吨，报价不变，成交清淡； (5)进口加工糖方面：各地加工糖报价4950-5200元/吨，部分下调20元/吨，成交一般。

4.进口利润：巴西升水0.03，配额外进口糖到岸精炼后的完税成本为4362元/吨；泰国升水0.35，配额外进口糖到岸精炼后的完税成本为4272元/吨，进口利润约600元/吨。(加工费及国内运费等杂费按400元/吨计算，精炼损耗率按8%计算)

5.消息面：(1) 道琼斯消息  2014/15年度巴西中南部食糖生产己于2月底结束，累计产糖3196万吨，较2013/14年度的3427万吨下降6.7% ；累计产酒精260.95亿公升，较上年的255.28亿公升增长2.2%。 (2) 截止3月12日，广西收榨糖厂数量为25家。 (3) 道琼斯消息 截至3月7日，墨西哥2014/15年度糖产量为331.26万吨，去年同期为311.17万吨，同比增加6.46%。

6.总结：原糖触底反弹，连升两日。现货市场成交量有所回升，或因中间商看好后市，郑糖呈向上突破的态势。今日盘面预计在5050-5100区间震荡。

棉花：

1、主产区棉花现货价格：3128B级翼鲁豫13328(0)，长江中下游13289(0)，西北内陆13248(0)，新疆13592(0)。 2、郑棉1505合约收盘价13145(80)，CC Index 3128B13467(-3)，CC Index3128 - 郑棉1505收盘价322(-83)，新疆均价-郑棉1505收盘价447(-80)。

3、美棉ICE1505合约收盘价60.94(0.52)，美国现货58.49(-0.39)，美棉基差-2.45(-0.91)。

4、美棉EMOT M到港报价68.35美分/磅(-0.5)，美棉1%关税到港完税价10757(-77)，美棉40%关税到港完税价14833.47(-106.73)，印度S-6到港报价65.95(0)，印度S-6 1%关税到港完税价10386美分/磅(0)，印度S-6 40%关税到港完税价14319.21(0)。

5、郑棉1509-美棉ICE7月1%关税价格2034.84(21.88)，郑棉1509-美棉ICE7月40%关税价格-2322.8(-14.08)，CC Index3128-美棉1%关税到港价2710(74)，CC Index3128-美棉40%关税到港价-1366.47(103.73)。

6、郑棉注册仓单1060(-3)，有效预报463(3)。ICE仓单7557(-2548)。

7、下游纱线C32S21080(0)，JC40S25930(0)，TC45S18400(0)。

8、中国轻纺城面料市场总成交571(47)万米，其中棉布98(12)万米。

小结：美棉出口销售变差，后期或继续出现回购，ICE盘面在60美分以下空间有限； 印度CCI收购量超136万吨，今年收储量已接近历史记录高点，而本年度抛储压力较大，有较强下跌预期，但由于目前价格企稳止跌，利空尚无法传导至国内。国内现货取决于兵团定价以及开年下游采购，压力或继续后移，前面推荐的正套头寸可逐步获利平仓，5月合约短期下13000可买。（3月12日）