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| ●煤焦钢:上涨乏力 库存信息：国内四港口炼焦煤库存合计696 万吨；天津港焦炭库存为 287万吨；国内大中型钢厂焦炭库存维持低位运行，平均焦炭库存可用天数为14 天。 行情回顾：昨日 JM1409开盘于835点，收于837点，较前一结算价下跌1.06%，持仓 33.22 万手，增仓-6410 手； J1409 开盘于 1175，收盘于 1178 点，较前一结算价下跌 0.42%，持仓 30.39 万手，增仓 1266 手；RB1410 开盘于 3185点，收于3181 点，较前一结算价下跌1.09%，持仓193万手，增仓 32028 手。 投资建议： 从行业现状、资金情况来看，长期看焦煤焦炭并未见底。相比之下，参与套利交易显得更有价值，近期可关注焦煤焦炭的跨期套利。铁矿石、螺纹钢已形成远月贴水的价格结构，预计此价格结构将对焦煤焦炭产生影响，远月焦煤焦炭承压较重。我们倾向于推荐多J1409 合约，空J1501合约的套利操作。对于资金量较小的投资者，则建议短期内以日内交易为主。 能源化工研究员：郭军文 ●白糖：库存高企 现货承压 隔夜ICE 先抑后扬，17美分一线现支撑，尾盘收高，主力合约7月报收于17.23美分，微跌0.03 美分；国内现货方面，山东销区一级白砂糖报价 4950 元/吨（含税），产区产区昆明现货市场制糖企业集团报价维持4550元/吨，报价持稳；郑糖盘面周四冲高回落，连续三个交易日跌破所有均线系统，形态转弱，今预计维持弱势震荡，SR1409 上方阻力4750，下方支撑4705. 白糖研究主管：关慧 ●沪胶：违约现象 1、发展银行存款保险制度有助于减轻外界普遍存在的一种误解，即中国政府随时准备好救助任何一家银行。这一神话鼓励了银行和未接受监管的银子银行过度放贷。中国还需要继续回笼现金，从短期看，大幅上涨所需的资金环境并不具备。 2、中国绝对不能作壁上观，中国需要将经济改革坚持到底，以降低对出口以及房地产行业和重工业投资的依赖。过程是曲折的，橡胶违约现象将不可避免，意味胶价还有向下还有空间。 量化分析： 1、今日行情有以下特点： 中国不会像2008 年那样应对全球经济滑坡而释放一波新增信贷，中国不如依靠小规模救助计划，通过微创手术，来防范金融风险蔓延。（海通期货 毛建平） 2、后市 首先，泰国抛储、中国高库存，整体大格局仍旧是偏空格局，IRSG 报告显示：2014年全球天胶供应过剩量将较此前预估高出逾三倍，将达到十年来最高水平，因成熟的橡胶树开始产胶，今年过剩量有望超过去年的 71.4 万吨。目前在市场上较难找到能支撑橡胶价格走高的因素。（海通期货 毛建平） 再次，游资增空 7700 手，是今天盘面下跌的主要原因。资金平空 3000 手，盘面看，空头还是牢牢掌握主动权。前期低点是 13755 元，如跌破，后市最后一跌的杀伤力依旧巨大。 3、现货操作： （1）国内厂家上调合成胶价格，目前全乳胶与复合胶、合成胶价差缩小有利于改善其消费；历史数据显示，沪胶跌破合成胶价格，长期低位盘整以消化高库存，牛市来临。 （2）今年到期信托约 3.5 万亿，5 月是信托产品的兑付高峰期来看，下半年有2.3 万亿需要兑付，未来信托违约或难再兜底，仍旧是沪胶市场的一大隐患。4、沪胶和日胶比价，沪胶高估 3.7%。 橡胶期货资深分析师：毛建平
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