豆油上涨一波三折，出发时间晚，涨幅也较其他品种少，而后的回调却是高山流水般流畅，在一月有余的时间内回调幅度已经达到50%，连续几次单日大跌更是给多头当头棒喝，随着原油继续破位下行，豆油本周一步到位，直破7000点大关，空头情绪得到宣泄。然而笔者观察豆油主力持仓未现明显缩减，多头没有认赔出局，且在下跌过程中，多头开仓却很积极。笔者认为此轮调整时间和空间均已预期到位，豆油下方空间有限，近期有望企稳。不过供需面依旧宽松，技术偏弱，并不支持豆油走高，预计后市走出震荡整理形态的可能性较大。

笔者认为豆油下跌空间有限，但是上涨亦缺乏理由和动力。供需面宽松是制约其价格的最大因素之一。从美国的USDA报告来看， 2009年美豆种植面积预计为7748.3万英亩，低于市场平均预测值7830.5万英亩，高于USDA3月份报告7602.4万英亩。但毕竟美豆种植面积预估依然处于历史性高位，比3月份报告增加了145.9万英亩，如果按美国农业部采用的五年平均单产42.6亿蒲式耳/英亩计算，产量将比3月份报告增加169万吨，而且据美国气象局预测，直至大豆收割，天气情况预计较好。这样看来，丰产是毫无疑问的.而需求方面却因为经济危机，食用和生物燃油方面均出现萎缩现象。据美国统计局最新数据，5月份食品加工中的豆油用量为11.69亿磅,比2008年同期的12.48亿磅减少了6.4%；5月份生物柴油生产中的豆油用量为8,270万磅，比2008年同期的2.33亿磅减少了65%；5月份美国豆油库存增长了7.2%，为31.93亿磅。从USDA公布的6月份豆油供需平衡表来看，产量调高至2.53百万吨，虽然需求量也相应调高，但是期末库存依旧高于5月预期，至2.52百万吨。
 
　　国内情况也不甚乐观，港口库存较高，消费库存比很低，全年的供需基调依旧是很宽松的，因此豆油价格出现大幅上涨的条件并不存在，这也是为什么豆油期货在其他商品出现较大涨幅后才启动行情，而且上涨结束较早的重要原因。
 
　　国内市场依旧“不差钱”，资金将托住豆油市场底部。从内外盘走势可见，我国豆类走势要比CBOT强，而这一点也能从其他商品走势上略见端倪，笔者认为这和我国现行的经济政策是分不开的。首先是我国经济受损程度较小，恢复较快，GDP增长率领先于世界，国内不断加大刺激消费的力度，带动房地产、汽车等行业快速反弹，实体经济的恢复带动商品价格走高。第二是信贷问题，大家可以回想一下，自从我国确定4万亿经济恢复计划开始，商品市场、证券市场就出现了一派欣欣向荣的很漂亮的上涨景象，而随着我国每月新增信贷的天量增长，大多商品价格也出现超过50% 的涨幅，持仓、成交也出现前所未有的疯狂。我们绝对有理由相信新增信贷的一部分已经进入资本市场，而7月9日央行提前公布6月信贷数据显示新增贷款达1.53万亿元，这是央行按月公布数据以来首次提前对外公布上月信贷数据，用意非常明白，社科院主任彭兴韵表示，最近国际国内股市、期市不稳，市场猜测较多，此次央行提前公布信贷数据，意在提振信心，表明国家适度宽松货币政策基调不变。国内继续上演“不差钱”大戏，从豆油主力合约1001近40万手的持仓可以看出，豆油期货多头并未认赔出局。而且在我国不断 “刺激”经济快速恢复的同时，预期的通胀因素一直存在，因而笔者认为继续深幅打压豆油价格也是不现实的，流动性过剩将托住豆油市场的底部。
 
　　套利打压豆油价格的现象会逐渐改善。自6月中旬来豆油市场在豆类中走势最弱的原因之一就是有套利盘的存在。目前大豆有收储价支撑，而豆粕前期表现也很强，因而买大豆或豆粕抛出豆油，利润可观而且风险较小，此种套利模式成熟稳定，很受投资者青睐，从三个品种持仓结构可看出很多机构正在如是操作，因而打压了豆油的价格。不过目前豆粕市场需求并未出现起色，甲型H1N1流感还未消去阴影，加拿大再现混和人流感和猪流感病毒的新型流感病毒，对养殖业再次造成打击。预期需求不振，豆粕也将随着基本面的回归和资金炒作完毕回归正常，尤其是美国CFTC持仓上看，豆类套利减少很多，相信后市豆油价格因套利遭到打压的情况会有所改善。
 
　　成本既定，豆油价格亦不会脱离成本区域太远。国内大豆有收储价坐镇，料想价格不会过低，否则农民会出现惜售，而进口大豆也一定程度会参照国内价格，这样豆油上游成本就基本稳定，大豆价格能坚持在收储价附近，豆油价格也不会过低。目前从压榨利润来看，国产大豆几乎无利润，而近期进口大豆价格也不断提高，油厂利润极低，小厂甚至出现亏损停产，此种现象不会长久存在，会随着后期消费的逐步复苏好转。
 
　　虽然原油前期上涨并未给豆油市场带来多大提振作用，但是此刻的回调却给相关品种都带来了很大的压力，美国商品期货交易委员会（CFTC）主席加里•根斯勒７日表示，该委员会正考虑是否采取措施限制原油期货投机行为，以确保原油期货市场公正、开放和有效运行。此消息一出，引起投机资金的头寸结清，所以原油有超跌之嫌。我们预计原油会在55-60美元附近企稳，而且随着下跌幅度增大，原油后市对豆油的压制作用会明显降低。
 
　　上涨，缺乏利好，除去大豆主产国天气比较不确定以外，基本面乏善可陈，下跌，国内资金充裕，豆油亦是一个较好的投资品种，而且后期随之而来就是消费旺季（后半年），在连续回调一个月后再继续打压价格，并不是理智的做法。随着周三周四大量释放空头情绪，回调空间已经不大，豆油后市预计将陷入上下两难的局势。
 
　　技术上多种指标出现超卖迹象，有待恢复。下方6800-6900点一带有支撑，短期内或将在6900-7200点区间内震荡。而后半年我们预计豆油乃是先抑后扬的走势，三季度维持盘整，重心小幅走低的可能性较大，四季度随着国内节日来临消费旺盛，加上替代棕榈油效应，豆油走势将趋强。