一、棕榈油已进入熊五浪

在国家强力收储政策和国际市场棕榈油价格持续走高的带动下，大连棕榈油自去年11月份以来走出了一轮ＡＢＣ式较大的中级反弹行情，即熊四浪反弹，目前已进入了熊五浪中运行。准确的说，已在五浪１中运行，只是五浪１尚末走完，五浪２反弹尚未开始而已。一旦走出较为标准的复合头肩顶形态，后市再创新低将很难避免。由于熊三浪的跌幅远超过熊一浪，因此熊五浪将不可能是最长的，若是最长的，棕榈油价格岂不要接近于０？那是不可能发生的事。但由于熊四浪反弹幅度较大，已为熊五浪下跌提供了不小的空间，考虑到棕榈油历史底部价位的支撑，熊五浪下跌的幅度很可能与熊一浪下跌幅度相当，即3200点左右。若果真如此，熊五浪将延伸至3800一线，跌破了熊四浪的低点4221点，符合熊五浪创新低的预测。但其前提条件是熊五浪的头部应走出较为标准的复合头肩顶形态（就当前条件而言），没有头肩顶形态，就没有清晰的熊五浪，更没有能创新低的熊五浪。因为当前只有一个并不凶猛的小双顶，而下档又有较强的支撑位，因此仍无法确定熊五浪已经展开，更无法确信拥有创新低的能量，较大的跌势需要较大的形态来积累较大的下跌能量。

上面我们只是粗线条的研判了熊五浪，并认为熊四浪反弹已结束，熊五浪１已经展开但还未结束，下面更细致地研究熊五浪最可能的展开路径。

由于头部的小双顶形态已经成立，因此其颈线位和上档密集区构成了阻力区域，注意是区域，大约在6450—6550之间，这是五浪２反弹的阻力区域。虽然五浪１下跌尚未结束，但下跌的力度并不是很大，没有出现崩溃式下跌，因此熊五浪下跌不可能一杆子跌到底，即不可能是１浪结构，而应是５浪结构，因为下档有两档很强的支撑位，分别是4月29日的低点5952点和3月3日的低点4972点。此二点支撑力度很强，因为它们在熊四浪反弹中产生的上涨幅度很大，故熊五浪的展开不可能一帆风顺，不可能不在此受阻，到时必定会影响到空头的持仓心态。因此笔者认为五浪１下跌将在４月２９日的低点上下几十点区域内结束，如果五浪１跌破４月２９日的低点才受到支撑，熊五浪创新低的几率大增，因为这充分暴露出熊五浪下跌的强大攻击能力。五浪１下跌结束后，五浪２反弹的阻力区域上文已言明，大约在6450—6550之间。若果真如此，则复合头肩顶形态已现，熊五浪下跌之势的展开就变得相当确立。由于是大熊市的第五浪的第３小浪下跌，其力度应具有相当的突破能力，故其跌破３月３日的低点4972点应是合理的判断，否则笔者认为熊五浪将以失败告终，将不可能创出新低。至于熊五浪４反弹的高点也不应太高，3月31日的低点5358点一线应是有效的压力位。如果熊五浪的前４浪都选择偏弱的路径走，则熊五浪５很可能要创出上市以来的新低，至此棕榈油熊市五大浪才算结束。

二、基本面支持构筑复合头肩顶

从大连棕榈油价格行为已透露的信息，我们得出的结论是大连棕榈油熊五浪而需要且正在构筑下跌动能更为充足的复合头肩顶形态，虽然五浪１下跌尚未完成，右肩更没有出现，但价格行为条件已十分明确。那么基本面上是否也支持大连棕榈油构筑下跌动能更为充足的复合头肩顶形态呢？供求关系的发展是否支持头肩顶形态往下突破、使熊五浪正常展开呢？

首先，全球大宗商品熊二浪反弹已经出现了颓势，虽然有些只是熊二浪里的Ａ浪反弹结束，目前只是转入二浪Ｂ调整而已，如铜等；有些则熊二浪ＡＢＣ三浪反弹完毕，如CBOT黄豆等；国际原油价格也在完成ABC三浪后开始走弱，我们国内的商品近期大多已先于外盘主动走弱。与此同时，全球几个重要股市近期也都出现了较大的波段调整，只有我国股市一枝独秀，但这也无法改变熊二浪中级反弹的性质。一旦全球其他的股市和商品市场的颓势加剧，我国股市一枝独秀的局面恐怕也将难以为继。此外，此轮全球股市、商品市场熊二浪反弹纯粹就是人为释出资金的结果，是人为扭曲经济规律。这种用印钞机人为抬高的资产价值，根本就不代表正常的经济扩张之需，一边是失业持续增加，一边是资产价值虚涨，这不可能带来经济复苏。经济危机的根本原因本身就是资产价值相对于需求高得没有投资价值，高价资产产出的高价商品削弱了消费需求，导致经济整体严重失衡。此次全球金融危机之前，全球资产，包括房市、股市、商品市场、乃至一些极度虚拟资产价格都高到什么程度。不要以为只是这些极度虚拟资产引起了此次全球金融危机，即使没有这些极度虚拟资产，此次全球金融危机照样也逃不掉，因为全球实物资产也早已高得没有投资价值了。此轮全球资产人为上涨伴随着高失业率，全球消费能力并没有相应提升，因此此轮资产人为上涨是虚涨，可持续性并不存在，再怎么涨也改变不了熊二浪反弹的性质，终究是要回到大熊市之中的。近期全球资产（中国股市暂时除外）价格不约而同地出现疲软之势，说明一些投资者对资产价值虚高开始担忧，对全球经济能否复苏开始怀疑，于是开始获利回吐。一旦担忧加剧，全球资产的又一轮瘦身运动就不可避免了，这就是熊三浪下跌。当然，目前大多数品种还只是开始疲软，并没有明确的头部形态，只有棕榈油走在了其他品种的前面，更接近于头部特征。一旦全球资产价格集体下滑，将会强化棕榈油头部形态的形成和熊五浪下跌的展开。

其次，对全球油脂价格走向具有决定性影响的CBOT大豆价格自上周开始已明显转弱，ＡＢＣ三浪反弹应已经结束，后市除非有特别的利多题材，否则不太可能再涨。我们注意到，今年以来，CBOT大豆价格上涨呈现出近强远弱的特点，而炒作的题材就两个：一是南美大豆减产，二中国旺盛的进口需求。南美大豆减产早已成事实，早已被市场消化殆尽；至于中国进口需求旺盛，单从进口数据上看是事实，但要知道旺盛的进口需求背后是以国家725万吨收储大豆为代价的，若减去725万吨收储大豆，中国进口需求还有表面上的那么旺盛吗？空前的进口量，加上725万吨国储大豆，国内大豆价格后市还能看涨吗？这种旺盛的进口还能继续吗？一旦CBOT大豆价格大幅下跌，国内大豆价格何以能顶住？这种易跌难涨的供求关系应引起足够重视，不能让2004年的悲剧重演。中国人担心什么，美国人就找什么题材，你大量进口时，人家就找利多题材；等你大量进口之后，人家就用利空题材来砸盘，目的是打击竞争对手。上周五美国分析机构Informa公司预测美国2009年大豆面积为7890万英亩，美国农业部3月种植意向报告预测大豆面积为7602.4万英亩。这是重大利空，CBOT大豆价格应声大幅下挫，完全失去了强者风范，后市继续看涨恐怕不现实。熊二浪ＡＢＣ三浪反弹完了，转入熊三浪下跌有什么不可能吗？