期货中国12：如果要给中国所有的交易者打一个平均分，以此来说明中国整体市场的投资水平，您会打几分？为什么？

　　同事袁海明:50分.打得相对比较低,国内的投资者水平应该是金字塔形的.国外的名家定位东方市场是什么呢?是一个不理性的、充彻消息的市场.这个说法是很贴切的,我感同身受.我以前周围同事都是听消息过来,他们做股票乐于接受消息,东方市场就是这个特点.

　　杭国强：我有一个朋友,数学教授,去了日本,他的感受是,日本人做期货肯定是做不过我们的,他们没有我们的投资人精明勤奋,我们中国人做期货还是很有拼劲的.但为什么赢不了呢?这个市场还是在起步发展过程中的,不是一个成熟的市场,相对成功率还是小的,带来巨额财富的比例还是不够的,不过财富神话的社会效应还是很高的.

　　期货中国13：您的操盘手团队有多少人？各自采用的是什么样的交易风格？

　　杭国强：我的操盘手团队现在8个人.有1个做套利的,另外7个是做单边的,有短线十五分钟的,也有长线日线的.

　　就长短线而言,一个是市场的周期,一个是操盘手自己的周期,第三个就是资金管理中的盈利周期和亏损周期,能不能结合.在市场周期中,还有一个多空周期.你会有进出,合约要换,也不一定马上进去.信号源是连续周期,但是交易的进出场是按照合约来说的,所以操作周期是不一样的.就操作风格而言,有15分钟的,在15分钟完成从分析到下单的所有步骤,有大波段交易的,就要分析期货品种.

　　期货中国14：每个操盘手都有自己的特点和性格，是统一管理还是分别对待？您是如何管理操盘手的？

　　杭国强：统一的理念,统一的系统化交易方法,不同的交易特点,不同的资金管理,不同的风控把握.

　　期货中国15：您的操盘手是严格按照计划来交易的，还是凭自己的经验和感觉交易？

　　杭国强：我这里看下来,是以交易系统为主要依据,这是不违背的原则.打个比方,交易系统处在"宪法"的角色,而不是每一部具体的法令.剩下细化的就需要经验和感觉来处理,但原则上只要下单,就要卡住60日均线,只要是空单,就不会是60日均线上面.如果违背这样的大原则,我就会卡住.

　　基本面也是这样,有了明确的方向，而你的操作与此背离,也是不允许的.

　　期货中国16：不同的操盘手，操作帐户的模式也是不同的，不同的交易模式会面临不同的交易风险，泛金投资是如何把控风险的？

　　杭国强：我们有专门的人控制风险.更多的情况我的基金经理操盘是比较独立的,但是有大的框架,比如你的资金亏了20%,你要熔断机制停一下,如果亏损30%你就要停止交易.因为一个人控制风险,会失误,会凭感情去操作.所有的合约持仓最高不可以超过60%,单个品种不可以超过40%,尽可能还是放宽的.他们决策,下单还是我这里的下单员的来操作,原则上是这样的.

　　期货中国17：在第三届期货分析师大会上，您认为“分析师应该做实盘，即使不做实盘也该做模拟盘”，您为何如此重视理论和实践的结合？

　　杭国强：首先这个是针对期货市场,实践性会更强,时间更短.一个优秀的分析师,我们不可以要求他再成为一个杰出的交易师,但是现在的部分分析师对交易的理解相去甚远,因为你分析晚,时效性就失去了,你的报告可能就没用了,而股票上分析报告有效性可能维持1年2年甚至更长.此外,期货行业的分析师如果不应用实盘交易,对本质不理解,这些分析就没有效果.以后期货行业可能不存在分析师,而需要行业分析师、研究员的配合,我认为这个是期货行业的交易特点决定的,当然这也是我对于这个行业的理解.

　　期货中国18：泛金投资有没有研究各种交易模型的部门？如何评定一个交易模型的优劣？

　　杭国强：我们有一个研究部门,但是我们基本上只对波段操作做分析研究,最近也在和期货公司合作,也在不断充实我们的研究团队.我一直重视这个部门的发展,研究的效益是远远超过某一个个人的,因为我们是团队操盘,就是要把每个部门融合发挥到极致.

　　好与不好还是根据模型的类别和你所赋予它的目标来评判.你的交易周期确定了,你的盈利目标是每年30%还是100%?交易技术,盈亏比等,不同因素综合,在前提条件都确定的情况下再来定义这个交易模型的优劣.更广义来说,交易模型的条件要客观化,此外交易条件不是优化而来,而是具有普遍性的.只有对历史数据拟合程度越高,你对未来数据才会更有把握.还有就是要有一个监测交易系统模型的平台,来鉴定它的效果.

　　期货中国19：进入投资市场以来，您遭遇过的最大挫折是怎样的？当时是如何度过的？

　　杭国强：最大的挫折就在94年,我之前带了2000块钱去了深圳,在牛市中挣了几百万,到94年政策发生大的变化,就亏完了,还欠了100多万.当时股市连续3天的跌停板.坦白地说,我当时非常迷茫的度过了那段低谷时期,肯定是痛苦的非理性的.

　　期货中国20：近些年来，机构投资者在中国逐渐兴起和壮大，您觉得到什么时候，我国期货市场会从散户主导的时代过渡到机构主导的时代？

　　杭国强：从国内资本市场的角度而言,其一，期货市场需要有金融期货的诞生,其二，就是可以发行商品基金,政府引导发期货基金,允许发期货投资基金,可以是信托的、阳光私募的、公募的等等.这个是期货基金的制度条件，如果没有制度，那还将是老样子.

　　期货中国21：就您的了解而言，请您说说中国目前期货私募基金的发展状况？

　　杭国强：第一特征是帐户管理,第二特征是公司制,现在就是说这个基金是契约型还是公司型的,中国的私募在96年开始起步时,就是公司型为主导的.

　　期货中国22：对期货行业中CTA等创新的业务模式，您有着怎样的看法？

　　杭国强：第一,正面来说这是个促进行业发展的一个不错的模式,国外也证明了这一点.

　　第二,中国的期货公司有了15年的历史,这个行业的精英,管理上的,技术上的,都汇集在期货公司。像我们这样的公司(私募基金)，一比较小,二量比较少.期货公司可以做为一个市场的主导,我们在信息上都是需要期货公司给予很大的支持与合作.CTA的推出,可以使期货公司的某些层面从后台走向前台,实现价值的突破.

　　第三呢,这个让很多真正有能力的人,多一个财富积累,个人成长的平台.与国际对接,引进国外的技术也有一个很大的促进作用.在我国一些大型的期货公司优势还是比较明显的.

　　CTA与民间理财冲击和矛盾不是很大,各做各的,原则上冲突不大.

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主持：沈良   记录：姚晓康

2009年5月25日

七禾网期货中国注：成绩代表过去，未来充满挑战