期货中国4：您如何看待程序化交易？它的兴起对期货投资市场会有怎样的影响？

　　杭国强：程序化交易我最早是在98年的时候接触的,那时候在深圳,后来合伙的公司散了,03年的时候又开始研究,我一直致力于程序化交易的创新、研发以及应用,现在是,将来也不会改变.

　　我认为程序化交易是一个非常好并且很适合我的方法.我招募的操盘手,基金经理包括合作者,几乎不是按计划交易的我是不会和他合作的.凭经验去做,个人的失误率是很高的,而且风险不好控制.

　　"程序化交易"有两层含义:一个是程序交易的内容.交易条件变成程序,自动下单,这是从狭义上讲的.更广义上说,应该是系统交易方法.各种交易方法是"一把枪一座炮",但是我们要打赢一场战争需要有一个武器库,有各种各样的兵器才可以去打一场战争,所以应该是一个整合的交易系统,这才是程序化交易的核心含义.所以它应该是按照一系列交易条件,智能化辅助决策体系,把我们丰富的从业经验与交易条件相结合,在投资的交易过程管理中做好风险控制.好比一个酒瓶里面装的是什么酒,这个内容是主体,而"瓶"变成程序,仅仅是一道工序而已.如何构建这样一个交易体系,这才是每一个公司需要考虑的.

　　程序化交易的影响,我认为呢,赢家一般是按照这样的方法去做的,而且占有相当大的比例.

　　期货中国5：09年，套利交易越来越受到投资者特别是专业投资者的青睐，套利交易的兴起是否意味着我国期货市场的有效性足够高了(不易被操控)、容量足够大了？

　　杭国强：套利交易我个人不是很喜好,我18年做的都是单边交易,但作为机构投资我是会接受和安排这样的盈利模式的.我个人认为套利的作用,更倾向于"对冲",它不是狭隘的买个豆,再卖个豆粕.环境的改变,以往的经验往往会带来风险,比如这次金融危机.当市场出现低风险或无风险的套利机会我一定会做的,肯定要分享,除此以外,我就是把它当作对冲.因为本来做单边交易就是一个变量,现在要做两个,从管理上,在风险控制上都多了一个.在我所经历的期货市场以来,商品期货中影响价格的因素70%是金融属性.无论是宏观经济还是汇率变化,或是大资金影响还是局部政策调整(如抛储),都在金融范畴,它们决定了价格的趋势;而商品本身供求关系决定价格只有较小部分.

　　这样的条件下,商品的经验套利大部分是不成立的.第二,套利还受到资金的制约(资金要大).第三,国内的期现套利是很难实现的,主要的矛盾在于交割的障碍、人为因素、制度障碍等等.所以说金融期货诞生,我们肯定会积极安排,因为它不存在一个交割的问题.

　　期货中国6：在您看来，一位优秀的操盘手，应该具备哪些方面的素质或特点？

　　杭国强：第一种优秀的操盘手是独立的自然人,第二种是团队操盘.团队里的操盘手,他们是分工链条中的一部分,而自然人的操盘手囊括了所有的分工.我认为自然人的优秀操盘手不是培养出来的,而是天生的,为什么这样说呢?他是个极小的概率.一亿分之一也好,一千分之一也好.或者国内的盘子,一个圈子从业的人是有限的,只有相对的高手.

　　我们看到很多摸奖,10辆汽车放在上面,现场2块钱摸一个,总有人会把汽车开走的,但这些都是偶然的,天生的,小概率的,不是可以复制的.你举出任何一个个人操盘手,问我今年他会赚会亏,我肯定是押输的,输的概率是很大的,包括我自己个人操盘.我也不相信有独立的个人来做,因为要我杭国强在确定的时间,找到确定的人,这概率是非常小的.而团队操作,分工合作,就会把握住很多必须抓住的要点,避免因为一个人而造成的失误.

　　对操盘手的要求:第一是要有"悟性",即智商.第二要勤奋,把自己的能力融入到团队中去.

　　期货中国7：有人说做交易应纯粹地从技术面出发，可以不看基本面，您是否赞同？为什么？

　　杭国强：我觉得还是要分周期,短线和中长线.技术面与基本面是一个辩证的关系,各有各的功能作用.我以前是技术派的,现在也是技术派的,将来更是.但我觉得要学会用好基本面,其实我们从来没有丢掉过基本面.比如说我们对股票的估值,一个财务报表、一个历史数据、一个上市公司所处行业的地位,你对它不了解不行.我们比如说去重组一个上市公司,要收购,要出上亿的资金,如果说只靠技术面是不可行的.一个上市公司从重庆移到北京,重庆政府怎么能够放弃,北京政府怎么能够接受.转移一个上市公司到北京,要要求北京在今后5年在重庆投资5个亿,要不然就不肯放.一个股票要走好,显然没有基本面是不行的.所以纯粹技术面的人肯定是比较浅薄的,打打短线是可以的,你要打一场"淮海战役"不做基本面,是不可能打成的.你要"解放杭州",你对杭州城内有3个军还是3个团在驻扎,你不能不了解,有几门炮多少枪,周围两三百公里有多少援军多少时间内可以到达,也不能不知道.必须详细精准地调研解析基本面,再制定作战方案ABC三套,发起进攻以后,战士冲上围墙,那种时候就不可以再讲基本面了,所以说在解决战斗的时候一定是靠技术面,制定作战方案的时候一定是靠基本面.

　　期货中国8：09年以来，很多期货品种的行情被资金推动的痕迹越来越明显，甚至基本面和技术面都有点失效的感觉，您是如何看待这一现象的？

　　同事程岩:在金融危机的背景下，铜有一个大幅的上涨,感觉是被资金推动的,其实很简单,如果是资金推动的话,持仓肯定会增加,你可以看到LME的持仓变化是不大的,国内的持仓变化是大的,所以国内的保证金今年也增加了很多.但是增加了100多亿对于全球而言也无关痛痒,所以“被资金推动”一定要有依据,持仓没有很大的变化,资金很难说达到这样一个推动的说法.国内的持仓上去,说明国内的投资者和国外的投资者看法不太一样,国外的投资者明显比较理性,这样的位置都没有很大的扩仓,所以一旦发生行情,国内的空头到时候会很累的.理论上也不存在技术面和基本面都失效的概念.

　　杭国强：股票和期货价格的改变就是资金推动的,就一只股票而言,10块拉到30块没有对应的资金量是拉不上去的.如果资金面推动很明显,技术面应该是不会背离的,一般而言不存在技术面和基本面同时失效的可能性.

　　期货中国9：在期货交易中，如何定义超短线、短线、中线、长线？

　　同事袁海明:这个标准因人而异,普遍认为期货市场日内交易为短线，隔日为中长线，其实界定短也好,长也好,就和统帅指挥打仗一样,多少人参与，打多长时间是要根据具体情况而定的，关键是操作要得法。短期波动有个特点,基本面对它的影响可以是很大也可以很小,特别是外汇市场,一个消息的影响或许可以跳个几百点,但对于长期影响不大.对一个稳定性的基本面消息,短期可能根本就不敏感.

　　期货中国10：超短线、短线、中线、长线，您觉得哪一种比较好？

　　杭国强：根据我们公司的投资理念和策略,我们的立身之本是八个字"趋势跟踪,波段交易",一个投资公司必然是需要一个灵魂的,我平时闲聊的时候一定是会加一个字的,比如说"大"波段交易.1000点到6000点是一个大波段,有些人说1000点是波段,500也是,如果没有足够大的波段,是不可以定义为波段交易的.

　　其二, 1000点到6000点是市场的波段,市场的周期.我们的交易员要有自己的交易周期,看着这个周线日线,仅仅是你所看到的.在市场的汪洋大海中,你要有选择的做或者不做,踏准的不是市场的周期,而是你自己的周期,在你自己的交易周期上获取利润,这就是成功的交易.

　　期货中国11：投资公司面对不同的客户(比如资金规模不同、风险承受能力不同等)，是否会采取不同的服务模式？

　　杭国强：因为有些客户要求一定要做套利,甚至有的限制的范围更小.我们依据不同的风险承受程度和资金规模,服务模式会做相应的改变.但就这两个条件下,我们采取的服务模式的变化是小范围的.如果资金小可以做波动率小一点的,像铜隔夜跳空,塑料波动比较大,资金规模小的话,风险就不好控制.因此客户资金规模太小，风险承受能力差的客户我们也不接.

　　期货和股票的区别太大,期货是短兵相接,交易对手总是想方设法在最短的时间内把你干掉.