走势回顾

　　08/09生产年度，全球稻米供需格局改善明显。而对于09/10年度，USDA近几次月度供需报告不断上调全球稻米库存数据。另外由于金融危机导致全球经济发展深受打击，进一步影响稻米的需求。在这样的形势下，CBOT糙米市场持续受压。虽然近期由于美元的不断下挫，以原油为首的商品市场表现均较为强劲，但是CBOT糙米并未能受到支撑，而是在供应压力不断增加的情况下持续走低。糙米期货市场上价格走势面临着历史区间上轨的支撑位置，从前期表现来看，糙米期价重回历史区间内的可能较小，此历史区间上轨将给糙米期价带来有效支撑。

　　国内稻米市场则受国际市场低迷影响较小，在我国政策支撑下，国内稻米价格近年来连续上涨。但近期由于国储轮出部分粳稻库存，使得国内粳稻价格上涨势头渐缓，价格出现小幅下调。近日因为端午节的到来，国内糯米需求量大增，导致糯米价格出现一波小幅上扬。而早籼稻市场价格则以持稳或小幅下调为主，这主要是由于随着时间推移，留给国储轮库的时间较短，集中轮库压力较大。郑商所早稻期货上市以来，整体持稳为主，不过近期一方面由于现货价格略跌影响，另一方面节前资金离场避险，这两方面原因导致早稻期货价格出现连续下挫，而预计后期随着国储库轮库压力增加，早稻期价仍有小幅下挫空间。

　　市场剖析

　　1、全球稻米供需格局：

　　据USDA5月供需报告预测数据显示，09/10年度全球稻米生产预计达到创记录的448.1百万吨，比2009/10年度增加4.5百万吨。世界需求预计达到记录的443.2百万吨，增加8.7百万吨。大多数亚洲国家的稻米生产创记录，如孟加拉、柬埔寨、印度、印度尼西亚、菲律宾和泰国，接近记录高点的有缅甸和越南。预计09/10年度全球出口量比上年度增加了100万吨，其中印度出口预估400万吨，比上年度增加了150万吨。市场猜测印度可能会废除出口限令。全球期末库存预计增加5.5%，达到94.73百万吨。09/10年度库存消费比为21.4%，是02/03年以来的新高，而去年这一数据为20.7%。

　　供需格局不断改善让全球稻米价格持续受压，但目前并未回到历史区间内部，而是在历史区间上轨处获得支撑。如果库存消费比继续增加，回升到02/03年度以前的历史高位，很可能将国际稻米价格压制到历史区间运作。

　　2、国内稻谷格局变化：

　　据国家粮油信息中心最新预测数据显示，2009年我国稻谷播种面积为2975万公顷，较上年的2940万公顷增加35万公顷，增幅1.2%。在天气基本正常的情况下，预计2009年稻谷单产为6.493吨/公顷，较上年减少71公斤/公顷，降幅1.1%。2009年稻谷产量预计为19318万吨，较上年增长18万吨，同比增长0.1%。总体产量增幅不大，对稻米价格影响相对有限。由此国内稻米价格决定性因素仍是我国政策调整，最低保护价收购政策的执行情况。

　　近几年来，我国稻谷最低收购价格不断上调，这也是导致国内稻谷价格大幅上涨的最主要原因。而国家上调收购价格的最主要原因是在农资成本不断提高的形式下，保护农民收益。本生产年度，由于原油为首的商品价格普遍出现大幅下挫，从目前了解情况看，农资零售价格也不同出现了下跌。肥料跌价最为普遍，跌幅也最大，尿素每袋78-80元，比去年同期下跌了32%左右；碳铵每袋32-34元，比去年同期下跌了27%左右；钾肥每吨4100-4400元，比去年同期下跌了24%左右；其它农资也看跌，农膜每吨1300元，比去年同期下跌了7%左右；除草剂下跌了25%左右。仅水稻种子价格上涨了10%左右，其它价格在正常范围内上下浮动，无明显变化。

　　由于农资成本普遍下降，直接导致农民种植成本的下降。从国家角度考虑，保护收购价格也可以适当的调整，在以稳定物价、保护农民为前提制定收购价格的基础上，并无需大幅上调收购价格，更大可能是持稳或略有下调，预计变动幅度不会大。这将直接导致国内稻米价格后期总体上升空间不大。另外从历史价格变化情况来看，往年进入6-7月份，国内早稻价格均会出现不同幅度的下挫，这更多的是因为国储库抛售库存所造成的，而本年度由于前期轮库工作的延误，后期集中轮库压力增加。预计集中轮库后对早稻价格形成的压力将更大。

　　后市展望

　　目前朝鲜半岛局面紧张，市场上投资不免担忧战争爆发，因此原油为首的商品价格均出现大幅上涨。另外由于周边国家经济形势好转，市场上资金选择相对更具避险价值的其他货币，导致美元出现大幅下挫，技术走势上将面临一轮新的下跌。美元连续走弱同样给商品价格带来支撑。而原油的大幅走高有望引发通胀发生。

　　国际商品价格走强将给国内带来支持，间接带动早稻期价。但是从国内稻米市场自身来讲，短期内面临集中轮库压力，早稻价格易跌难涨。而且随着时间推移，早稻理论持仓价格由于仓储费以及贷款利息下降已经大幅降低，下降幅度接近30元/吨。由此目前郑商所早稻9月合约期价理论支撑位置应在2000元/吨附近，从当前盘面价格来看，仍有下行空间。

　　结合国内早稻价格走势规律来看，6-7月份，由于轮库压制，早稻价格通常在此期间走弱。而后，随着新稻谷上市，市场上将产生一轮抢购风潮，推动早稻价格走高，而走高幅度直接取决于国家保护价收购政策的制定。本年度由于农资成本降低，预计国家收购价格不会有太大提升，早稻后期上涨空间相对受限。总体上早稻价格有望保持一个先跌后涨的格局。