【导语】9月份煤炭保供增产预期增加，焦煤上行驱动减弱，焦化厂开工降至年内低点后回升；高炉铁水旺季效应下，维持相对高位，焦炭供不应求，社会库存基本出清；随着煤价下行，利润修复，焦化厂陆续提产，钢厂亏损加剧，铁水减量，供需偏紧局面边际改善。

9月份焦化厂开工负荷明显下滑，钢焦企业焦炭库存降至低点。

9月初焦煤供应偏紧，价格高企，焦化厂亏损叠加原料煤采购压力，普遍减产30%-50%，国内独立焦化厂整体开工负荷降至64.41%，为年内最低点。中旬政策面煤矿增产保供消息传出，焦煤期现货市场情绪明显降温，焦煤价格下滑，焦化厂开工陆续恢复，但整体复产进度缓慢。截止9月24日，国内独立焦化厂本月平均开工负荷67.89%，较上月开工负荷降3.62个百分点。供应明显收缩情况下，焦炭价格也完成了连续五轮提涨，9月焦炭价格涨至年内最高，焦化厂积极出货，7-8月份积累的焦炭库存基本出清。截止9月24日，卓创资讯统计的样本独立焦化厂焦炭库存27.2万吨，较8月底库存减少16.5万吨，降幅37.76%，基本为年内低点。

本月钢厂焦炭消耗相对平稳，部分检修高炉复产，铁水产量维持相对高位，焦炭明显减量情况下，钢厂焦炭库存持续下降。截止9月17日，主流钢厂焦炭库存降至201.25万吨，为近一年以来最低水平，虽然最新一期数据有小幅回升，但临近中秋国庆双节假期，焦炭库存同比去年仍明显偏低13.37%。

供应明显收缩，集港资源有限，叠加钢厂积极采购补库，港口焦炭库存持续下滑。

截至9月24日，国内四大港口焦炭库存178.68万吨，较8月底减少28.45万吨，降幅13.74%，同比去年同期库存下滑16.82万吨，降幅8.6%。港口焦炭库存下滑主要原因在于第一，焦化厂普遍减产，市场资源收缩明显，集港量有限；第二，焦炭现货价格偏强上涨，钢厂库存持续下滑，采购补库需求较强，港口部分前期高价资源陆续兑现。

9月钢厂焦炭消耗小幅下降为主，但焦炭供应回升有限，钢厂焦炭库存较低。

截至9月24日，卓创资讯统计的全国45家主流钢厂焦炭库存天数6.93天，较上周略增0.15天，较前期高点累计下滑1.77天。河北地区主流钢厂焦炭库存可用天数5.91天，较上周增0.23天，较前期高点下滑1.55天。本月钢厂焦炭库存维持偏低水平，焦化厂整体开工负荷较低，且受焦煤结构性供应偏紧影响，焦炭质量波动较大，市场优质焦炭资源紧缺，钢厂焦炭库存结构性偏紧矛盾持续存在。

综上所述，9月份焦炭供应端明显减量，焦炭社会库存整体降至低位，供需基本面维持偏紧状态。

10月份焦炭供需关系趋平衡，社会库存上升空间有限。

进入四季度，煤炭保供压力增加，山西停产煤矿复产复工进程将明显加快，另外部分完成任务矿井有望继续生产以保障供暖季能源稳定，因此焦煤供应紧张情况将比预期缓解，焦化整体开工负荷或相比9月份有所回升。而需求端，在金九银十旺季已经基本证伪情况下，铁水产量有下滑趋势，钢厂焦炭消耗或减少，且国庆节后钢厂焦炭采购节奏将放缓。整体看焦炭供应增加，需求减弱，供需紧张局面将明显改善。考虑供暖季电煤保供压力较大，焦煤市场资源增量有限，今年焦化厂四季度原料煤采购压力仍然较大，煤价高位运行趋势明朗，因此10月份焦化厂负荷继续提升空间不大，钢焦维持紧平衡为主，因此上下游焦炭库存或维持低位，预计10月份焦炭价格适当回落后趋稳运行。