宏观与产业

1、中央财政首次对商业性个人住房贷款进行贴息。我国将从10月1日起对个人商贷购房实施贴息，政策实施期暂定一年，资金总规模不设上限。本次贴息政策聚焦首套刚需，对面积不超过120平方米、总价不超过150万元，新房、二手房均可适用。可享受贴息的贷款规模最高可达100万元，贴息1个百分点，期限不超过5年。以100万元长期限贷款为例，最多可累计减少付息近5万元。

2、中国人民银行调整完善几项货币政策工具稳增长。一是下调一年期抵押补充贷款（PSL）利率0.25个百分点至1.5%。二是扩大抵押补充贷款支持领域，将水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等“六张网”建设纳入支持领域，引导政策性银行加大对“六张网”建设金融支持。三是增加科技创新和技术改造再贷款额度2000亿元，并将该项再贷款支持比例统一从60%提高至100%。四是增加支农支小再贷款额度5000亿元，其中民营企业再贷款额度增加3000亿元。

资本市场

1、A股与港股市场（按前结算价）

A股三大指数震荡收涨，上证指数涨0.18%报3830.45点，创业板指涨0.09%，深证成指涨0.34%，万得全A涨0.38%。市场成交额缩至1.42万亿元，创逾14个月低位。地产、文化传媒板块领涨，万科A、新华文轩等多股涨停；电路板、Kimi、虚拟人概念亮眼；石油化工、海运板块跌幅居前。

港股再度回调，恒生指数收盘跌0.48%报24523.57点，恒生科技指数跌1.08%，恒生中国企业指数跌0.46%。汽车股领跌，吉利汽车、蔚来均创阶段新低。地产、半导体、国防军工逆市走强。南向资金小幅净买入1463万港元。

2、美股、美债与汇率（按前结算价）

美国三大股指小幅收跌，道指跌0.26%报51349.92点，标普500指数跌0.17%报7670.84点，纳指跌0.09%报26797.54点。苹果跌超2%，沃尔玛跌逾1%，领跌道指。AI硬件股普涨，Lumentum涨超5%，康宁、迈威尔科技涨超4%。万得美国科技七巨头指数跌0.61%，特斯拉跌超1%，英伟达跌0.72%。纳斯达克中国金龙指数跌1.55%，麦思智能引擎跌超10%，小马智行跌逾5%。

美债收益率多数下跌，2年期美债收益率跌5.82个基点报4.872%，3年期美债收益率跌3.72个基点报4.969%，5年期美债收益率跌2.51个基点报5.045%，10年期美债收益率跌0.41个基点报5.232%，30年期美债收益率涨2.04个基点报5.567%。

纽约尾盘，美元指数涨0.19%报101.38，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.25%报1.1343，英镑兑美元跌0.18%报1.3231，澳元兑美元跌0.43%报0.6987，美元兑日元跌0.06%报157.2845，美元兑加元涨0.08%报1.4186，美元兑瑞郎涨0.21%报0.8338，离岸人民币对美元涨47个基点报6.7080。

▌商品相关信息（按前结算价）

国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.12%报4215.00美元/盎司，COMEX白银期货涨0.21%报61.84美元/盎司。美联储多位官员释放偏鹰加息信号，叠加AI推升通胀支撑紧缩预期，但地缘不确定性抬升避险情绪，多空博弈下推升价格。

美油主力合约收跌3.95%，报88.94美元/桶；布油主力合约跌2.17%，报95.71美元/桶。美国宣布释放至多4000万桶战略石油储备以增加市场供应，俄罗斯原油日均出口量升至8月初以来新高，北海原油11月装船量较前期增加，中东主要产油国原油出口回升，上周API原油库存超预期增加，同时美伊谈判出现缓和信号，此前支撑油价的地缘溢价有所回落，多重因素带动油价下跌。

伦敦基本金属涨跌参半，LME期锌涨0.29%报3863.5美元/吨，LME期铜涨0.09%报14425.5美元/吨，LME期锡涨0.04%报53805.0美元/吨，LME期铅跌0.13%报1899.5美元/吨，LME期铝跌1.17%报3213.5美元/吨，LME期镍跌1.20%报15985.0美元/吨。

▌策略参考和回顾

【期指和期债】大盘：昨日A股主要指数集体小幅收涨，但成交明显萎缩，呈“缩量修复”格局。上证指数涨0.18%报3830.45点，深证成指涨0.34%报12901.95点，创业板指涨0.09%报3142.56点，科创50涨0.86%，北证50涨0.56%。板块方面，房地产、元件/PCB、固态电池、文化传媒、AI应用等涨幅居前；炼化及贸易、非白酒、煤炭开采、航运港口、培育钻石、种植业与林业等跌幅居前。沪深两市成交额约1.41万亿元，较上一交易日缩量约2900亿元，创2025年7月8日以来新低。全市场3471只个股上涨、1933只下跌，涨跌比约1.8:1，上涨占比约62%。

股指期货：长假前第二个交易日，四大股指期货主力（2612合约）小幅收涨：IH涨0.029%、IF涨0.075%、IC涨0.753%、IM涨0.652%，与标的指数（上证50涨0.11%、沪深300涨0.10%、中证500涨0.50%、中证1000涨0.43%）同向；其中中证500、中证1000涨幅明显大于上证50、沪深300，小盘风格再度占优。值得注意的是，IC、IM期货涨幅大于对应现货指数，说明期指端空头回补的力量更为集中。

国债期货全线收涨：国债期货全线上涨，30年期（TL2612）涨0.530%、10年期（T2612）涨0.100%、5年期（TF2612）涨0.070%、2年期（TS2612）涨0.041%，长端涨幅显著领先。

美股：美股三大指数小幅收跌，但内部结构分化明显：道指跌0.26%报51349.92点，标普500跌0.17%报7670.84点，纳指跌0.09%报26797.54点。科技股分化：Meta涨超3%，亚马逊微涨；苹果跌超2%，特斯拉跌超1%，英伟达跌0.72%，谷歌跌0.53%，微软微跌。半导体板块回暖：费城半导体指数涨1.32%，存储芯片集体反弹，SK海力士涨超2%，美光涨超1%，闪迪微涨；ARM涨超3%，阿斯麦涨超3%；高通跌超1%，英特尔、AMD微跌。

分析：昨日盘后政策出台定向宽松"组合拳"。央行宣布：① PSL 利率下调 0.25 个百分点（1.75%→1.5%）；② 将"六张网"（水网、电网、算力网等）纳入 PSL 支持范围；③ 增加科技创新与技改再贷款额度。此举属"定向降息 + 提额度"，直接降低政策性银行负债成本、引导资金流向基建与科技薄弱环节，释放稳增长信号；机构预期四季度基建投资增速由负转正，降准降息概率上升。今日是国庆长假前最后交易日。市场以稳为主，地产与科技题材或有结构性轮动，但指数大幅波动概率低。期指方面，节前注意控制杠杆率。

【有色】盘面：夜盘交易阶段，沪铜和沪锡冲高回落，沪镍临近前低。沪铜小幅冲高后回落，收盘较昨日收盘小跌，波动区间狭窄，盘面减仓，长假前特征明显。沪锡盘中大幅拉升，但受获利盘打压，盘面冲高回落，收盘与最高之间差距超4000点。沪镍低开低走，收盘临近前低，持仓总量增加超过1.1万手。沪铝、沪锌和沪铅均表现弱势。

分析：今天是国庆长假前交易日（今日没有夜盘），1-7日将休市，8日恢复交易。基于海外市场包括政治、经济和产业（美国铜关税政策等）的高度不确定性，国内有色交投趋于谨慎，建议节前控制杠杆率。

【农产品】夜盘油脂油料整体反弹收涨。菜油因自身库存偏低、基差坚挺，在三大油脂中相对最强。国际原油高位运行对油脂形成外部支撑，马棕前期利空集中释放后出现技术性修复，叠加长假前空头资金集中离场、获利平仓，盘面卖压减轻。展望今日开盘，油脂油料大概率维持震荡分化，菜油在低库存和高基差支撑下相对抗跌偏强，豆油受美豆成本端支撑以震荡为主，棕榈油因产地累库和国内库存偏高，反弹力度或最弱。双粕则跟随美豆震荡整理，菜粕因库存低位和节前备货刚需支撑相对抗跌，豆粕受进口成本支撑但国内库存仍高，上行空间受限。节前最后一个交易日建议观望或轻仓，重点关注美豆走势、出口数据及中美贸易关系进一步指引。

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陈张晴

期货从业资格：F03133806

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