报告品种：铅

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9月排产：复产爬产为主线，预期净增4.44万吨

增量由三条主线驱动。

一是华东复产集体爬产。9家在产样本中7家环比提量：企业2 8月下旬烘炉、9月延续爬产，单月预计+1.20万吨；企业7 8月复产后9月爬产，贡献+0.75万吨；企业3（9月产量预期好于8月）、企业4（9月初复产）分别贡献+0.48/+0.47万吨；企业1计划提产+0.30万吨、企业6小幅提产+0.15万吨，华东合计+3.35万吨，为9月增量的核心来源。

二是西南与西北释放新增供给。西南企业12、企业13基于9月消费好转预期分别提产+0.17/+0.24万吨；西北企业14计划9月中旬点火、月底出铅，将贡献+0.20万吨。

三是华中保留上行空间。企业9在8月大炉停产检修结束后尚未明确排产，按观望行情情形假设中性产出，9月环比+0.80万吨；华南企业8 8月停产后9月有复产预期，贡献+0.10万吨。

减量端，华北企业11因原料紧张、计划9月下旬停产，影响-0.38万吨；华东企业5检修延续至9月，再减-0.15万吨。扣除后9月合计净增+4.44万吨。

8月回顾：原料与检修双压，净减0.39万吨

8月受废电瓶供应偏紧与集中检修拖累，华东、华中为主要减量区域——华东6家样本环比减量约-2.73万吨、华中3家全线减量约-1.85万吨；华北企业14大炉复产（+1.88万吨）与华东企业9爬产（+1.49万吨）部分对冲。全月合计净减-0.39万吨（数据来源：SMM）。

9月现实扰动：原料与宏观双重压制

排产计划能否兑现，需观测两条现实线索。

其一，原料端延续紧张。9月上旬废电瓶到货未见明显改善，内蒙古地区某大型冶炼厂已提前停产，验证原料约束尚未缓解，原料敏感型炼厂的提产意愿受到直接压制。

其二，宏观面扰动加剧。9月中旬美联储加息预期升温，宏观异动带动大宗商品价格普遍下跌、铅价同步走弱。铅价下行直接压缩再生铅冶炼利润，部分原本计划提产的炼厂态度转趋犹豫，成交与采购意愿同步转弱。

展望：9月实际增幅大概率不及4.44万吨

综合看，4.44万吨的排产增量更多建立在"铅价企稳＋废电瓶到货正常"的假设之上。若宏观面持续压制、铅价弱势运行，叠加废电瓶供应延续偏紧，华东+1.20万吨的爬产斜率、西南与西北的新增供给均难完全落地，9月再生精铅产量增幅大概率不及排产预期。

倘若9月下旬铅价企稳回升、废电瓶到货边际改善，叠加国庆前下游补库，部分提产计划仍有望在月底前兑现，实际产量或向排产水平收敛；但若宏观悲观情绪延续，减产预期可能由东北向其他原料受限地区扩散，排产与实际的差距将进一步拉大。

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